從最新的披露數據看，雖然易方達、廣發兩家廣係基金公司已經大幅撤離，但接盤俠仍是公募。接盤者包括匯添富、中歐、嘉實等旗下産品。同時，這些資金接力後，也成為全通教育第四輪大漲的受益者。

　　全通教育一直是本輪牛市以來，觀察成長股走勢的一個重要的樣本。

　　21世紀經濟報道記者梳理了全通教育第一高價股的鍛造過程：大體可以分為三大漲波，第一波為2014年5月21日-7月1日，漲119%；第二波為2014年7月18日-9月19日，漲51.93%；第三波則為今年1月28日到3月25日，漲245%；第四波則從4月9日-5月8日，漲140.38%。

　　不論是哪一波，公募等主力機構成為暴漲的主要推手。

　　以全通教育披露的2014年年報為例，前10大流通股東出現了易方達旗下5隻基金及其管理的社保601組合，另外還有廣發的3隻基金，第二大流通股東是泰達宏利市值優選。

　　在公募等主力機構資金推動全通教育暴漲的同時，不少也成了精準逃頂者。但全通教育從不乏公募青睞：公募大舉撤離的同時，扮演“接盤俠”角色的主力仍是公募。

　　機構係四波暴漲推手

　　頭頂“教育第一股”的桂冠，全通教育于2014年1月登陸創業板，但即使在上市初股價也未收穫暴漲。

　　2014年5月20日，全通教育實施“每10股派5股送1.25元”，翌日創下其上市以來的最低價34.8元/股。以該股價為起點，全通教育在同年7月1日創下歷史最高價76.18元/股，較5月21日的股價漲119%，成就其第一大漲波。

　　其間全通教育共計6次登上龍虎榜，買入前5大席位均有機構出沒，最多的前兩筆均發生在6月6日，買入金額分別為1595.59萬元和1454.47萬元，按照當日的股價，兩筆買入股數均達到30萬股以上。

　　誰有能力一筆買入30萬股以上？根據其後披露的2014年二季報，前10大流通股東中持股超30萬股的有易方達價值成長(110010，基金吧)、社保601組合、泰達宏利市值優選、諾安股票(320003，基金吧)證券、海富通收益增長(519003，基金吧)、泰達宏利風險預算、易方達行業領先(110015，基金吧)等，要麼新進要麼增持。

　　值得注意的是，2014年7月4日，全通教育因籌劃重大事項開市起停牌。同年6月23日，全通教育登上龍虎榜，前5大買入席位有3家是機構，這也意味著“有機構在其停牌前8個交易日突擊買入”。

　　2014年7月17日，全通教育公告稱董事會審議通過了關於投資設立教育産業並購基金的議案，而同步進行的股權收購被終止，當日復牌一字跌停。

　　2014年9月22日，時隔不足三個月，全通教育再次因為籌劃重大事項停牌。其在兩次籌劃重大事項的過程中漲幅約為44.5%，而此前的8月5日-9月1日，全通教育5次登上龍虎榜，其中有4次出現多家機構席位。這意味著，儘管全通教育第一次籌劃重大事項失敗，但是仍有不少機構資金追捧，且買入時點精準。

　　停牌前有哪些機構買入呢？去年三季報披露，較去年二季度，易方達科訊、廣發聚瑞、廣發新經濟、易方達新興成長、易方達消費行業、廣發聚優均為“新進”流通股東，泰達宏利市值優選增持25萬股，易方達價值成長減持38萬股，社保基金601組合和易方達行業領先分別減持3.89萬股和1.5萬股。

　　值得注意的是，在2014年8月22日的一場對全通教育的調研上，廣發基金、華商基金、諾安基金、萬家基金、申銀萬國、廣發證券等多家買方、賣方機構參與，調研焦點主要集中在全課網、線上直播公共課、並購基金等。

　　由於機構的蜂擁買入，全通教育在2014年7月18日-9月19日的第二波大漲中收穫漲幅51.93%。

　　2015年1月28日，全通教育公告了發行股份及支付現金購買繼教網100%股權和西安習悅資訊技術有限公司100%股權並募集配套資金，當日復牌。這一消息也開啟了全通教育上市以來就沒出現過的暴漲之旅：1月18日-2月2日接連4個漲停板，並成就了兩市少有的百元股。

　　而機構再次成為推動全通教育第三波暴漲的推手。盤後龍虎榜顯示，4個漲停板的資金主要來自機構。以1月30日為例，前4大買入席位有兩家機構、兩家營業部，前者買入金額合計為5256.67萬元，後者買入合計12.9萬元；2月2日，前兩大機構席位買入合計1.64億元，另外三家營業部合計買入9915萬元。

　　南方一位重倉全通教育的基金經理至今“懊悔不已”。“全通教育拉出幾個漲停板後，我認為股價已經不低，到了該證實業績的時候了，誰知道後來還會漲這麼多，真是心痛。”該基金經理稱，當時潛伏全通教育就是因為教育股在A股的稀缺性。

　　全通教育1月28日-2月2日接連4個漲停板後，成為新一輪暴漲的開局，其從2月16日的收盤價167.97元/股一路飆升至3月25日的348元/股，漲幅達107%。2月17日、3月3日、3月25日的龍虎榜顯示，分別有2家機構合計買入8826萬元、3家機構買入4968.26萬元、2家機構買入4627.55萬元。

　　逃頂者與接盤俠均為公募

　　3月25日，全通教育曾突遭“黑天鵝”。

　　當日下午，有傳言稱，監管層曾要求嚴厲打擊創業板和中小板操縱股價，全通教育被點了名。當日股價從348元/股直線下跌至最低價299元/股，3月26日更是一字跌停。

　　但在“黑天鵝”襲來的3月25日，有機構資金賣出金額巨大。3月25日龍虎榜顯示，有三大機構甩賣全通教育。甩賣金額分別為1.5億元、4644.5萬元和2958.64萬元。當日股價區間為299元/股-348元/股，粗略計算他們的持股範圍為43.1-50.17萬股、13.35-15.53萬股、8.5-9.9萬股。

　　3月27日，機構繼續甩賣。甩賣金額分別高達1.88億元、1.5億元、7264.11萬元。當日股價區間為246.24元/股-255.97元/股。粗略計算，他們甩賣的股數區間為73.45 -76.35萬股、58.6-60.92萬股、28.38-29.5萬股。

　　從甩賣股數看，能有如此能力一次性甩賣40萬股以上的股東並不多。全通教育2014年年報顯示，易方達價值成長、易方達科訊、易方達新興成長、易方達行業領先、易方達消費行業、廣發聚瑞、廣發聚優、廣發新經濟、泰達宏利市值優選、社保601組合等前10大流通股東持股數均在43萬股以上。

　　是誰在頂部甩賣？全通教育一季報披露，去年四季末分別持股212萬股、43.33萬股、50萬股的易方達價值成長、易方達行業領先和易方達消費行業“退出”；持股67.86萬股、54.29萬股和45.95萬股的廣發聚瑞、廣發新經濟、廣發聚優也“退出”。

　　易方達回應21世紀經濟報道記者稱，“公開資訊顯示，基金投資的這個股票給投資者帶來了很好的收益。”

　　易方達官網資訊顯示，進入全通教育前10大流通股東的5隻基金有3個不同的基金經理掌舵，卻一致看好全通教育。“投研團隊共用一個投研平臺，共同看好一個標的在基金行業較為常見。公司對旗下基金的投資行為進行非常嚴格的風控管理，確保旗下基金的投資合法合規。”易方達稱。

　　從買入時點看，重倉全通教育的廣發三基金廣發聚優、廣發聚瑞、廣發新經濟的掌舵者是去年底離任的劉明月。

　　基金的邏輯有一定的普遍性，一家旗下多只基金重倉全通教育的基金公司稱，“之前選擇全通教育的理由主要有三個。其一，目前大部分同行業的公司在做教育資訊化項目，而此類項目都是通過自上而下推動，上面撥款，下面的基層用戶用不起來；其二，全通教育採用的模式則是免費在學校投入推廣，通過班級把用戶聯繫起來，這種推廣方式一方面比較網際網路+化，另一方面解決了進入學校黏住用戶的痛點；其三，全通教育的優勢是除了進入學校外，還能據此獲得教育的大數據，從而在一定程度上解決了精準教育的問題，且對未來的變現路線也很清晰。”

　　今年一季度，上述重倉全通教育的基金公司也大幅減持，其稱“主要擔心黑天鵝事件”。

　　雖然易方達、廣發已經大幅撤離，但接盤俠仍是公募。全通教育一季報顯示，匯添富美麗30、中歐明睿新起點、嘉實策略增長(070011，基金吧)均為“新進”股東，另外易方達管理的易方達科訊、易方達新興成長和社保601組合均有不同程度增持。

　　這些資金接力的同時，也成為全通教育第四輪大漲的受益者。