在忙碌了一年多之後，大智慧並購湘財證券因涉嫌資訊披露違規而突遭停止。對於大智慧來説，這家善於給資本市場“講故事”的上市公司借助高估值橫向並購的計劃正面臨著流産的風險，而對於湘財證券而言，這家老牌券商的上市之路變得更加曲折。

　　5月12日，大智慧發佈公告，宣佈于5月11日收到中國證監會下發的《中國證監會行政許可申請中止審查通知書》(150294號)。通知稱“你公司于2015年5月1日公告，收到中國證券監督管理委員會的調查通知書，公司因涉嫌違反證券法律法規被立案調查。根據《中國證券監督管理委員會行政許可實施程式規定》第二十二條的有關規定，現對你公司發行股份購買資産並募集配套資金的申請中止審查。”4月30日，大智慧公告，收到中國證券監督管理委員會《調查通知書》(調查字151646號)。因公司資訊披露涉嫌違反證券法律規定，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，中國證券監督管理委員會決定對公司進行立案調查。

　　這意味著，享受著網際網路泡沫的大智慧在牛市之中的這場至關重要的並購正面臨著流産的風險。去年8月，大智慧宣佈，擬通過向湘財證券全體股東非公開發行大智慧股份及支付現金的方式購買湘財證券100%的股份，交易價格原則上不超過90億元。大智慧股票于7月21日開始停牌，停牌前報價5.98元。今年1月22日，大智慧發佈收購草案，其全資子公司財匯科技擬以現金方式購買新湖控股持有的湘財證券3.5%的股份，大智慧擬向新湖控股、國網英大、新湖中寶、山西和信、華升股份等16家公司以發行股份的方式購買其持有的湘財證券96.5%的股份。公司擬向不超過10名其他特定投資者發行股份募集配套資金。本次募集的配套資金將用於湘財證券增加資本金、補充營運資金。本次募集配套資金不超過27億元。

　　由於趕上A股這場牛市，在網際網路的光環之下，大智慧股價復牌之後暴漲。WIND的統計數據顯示，2015年以來，大智慧股價在86個交易日中累計上漲379.6%。然而，被證監會立案調查後，這場並購盛宴面臨著巨大的不確定性。根據《上市公司重大資産重組管理辦法》第54條、第55條的規定，上市公司或者其他資訊披露義務人報送的報告有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，由中國證監會責令改正，情節嚴重的，可以責令暫停或者終止重組活動。上市公司或者其他資訊披露義務人未按照規定披露重大資産重組資訊，或者所披露的資訊存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，情節嚴重的，可以責令暫停或者終止重組活動。

　　WIND的統計數據還顯示，在宣佈了這場並購之後，大智慧的融資買盤從去年7月份的5億元規模一路上升至2015年4月底的40億元規模，融資餘額佔流通市值的比例達到6.52%。在大智慧宣佈被立案調查後，融資買盤迅速撤離，數據顯示，截至5月13日，大智慧的融資餘額驟然下降到26億元，兩融佔流通市值比例下降到了4.56%。數據顯示，從今年4月20日到4月30日，大智慧的融資買盤從31億元增長至40億元，期間，大智慧的最低價為29.06元，最高價格為35元。截至5月14日收盤，大智慧收報于27.08元，這意味著，上述近10億元融資買盤悉數被套，未來一段時間，大智慧在二級市場上仍面臨較重的去杠桿壓力。

　　對於這場並購案中的另一個主角——湘財證券而言，突如其來的並購中止也使得這家老牌券商漫長而曲折的上市道路再添波折。1996年，湘財證券設立為有限責任公司，1999年，獲中國證監會批准，湘財證券成為首家全國性綜合類證券公司。經過2007年和2008年幾次增資擴股，至2009年3月6日的時候，新湖控股持有湘財證券的比例達到55.94%，實現了絕對控股。

　　2006年到2007年，出現了券商借殼上市的浪潮。從廣發證券開始，相繼有海通證券、國金證券、東北證券、長江證券、國元證券、西南證券、國元證券、首創證券、恒泰證券、新時代證券、國海證券等11家公司公佈了借殼計劃。此後7年的時間中，山西證券、方正證券、國金證券、國海證券和太平洋證券都通過各種方式，如借殼上市、IPO等登陸A股市場。而作為老牌券商的湘財證券，卻始終徘徊在資本市場之外。至2014年底，湘財證券總資産261.18億元，凈利潤8億元，被方正、國金這些後輩一一超越，存在被邊緣化的風險。

　　2013年12月，湘財證券終於完成股份制改造並於2014年1月24日宣佈在新三板掛牌，成為國內首家登陸新三板的金融機構。2014年7月，大智慧宣佈將收購湘財證券100%的股權，至此，在錯過了上一輪牛市之後，湘財證券似乎終於要推開A股市場的大門。然而，天有不測風雲，這宗並購案遭到立案調查並被中止，使得這家老牌券商的上市之路再添波折。(吳黎華)