“別被勝利衝昏了頭腦！”長城證券策略分析師彭益在4月13日的策略報告中提醒著A股市場的投資者們，但有多少人能聽進去？

　　實際上，這幾乎是7年來最好的賺錢時代，上證指數在4月14日最高上探4168.35點，再創逾7年新高，而中小板指數更是在4月4日創出了歷史新高8775.35點，今年以來的漲幅已經達到58.63%。

　　“問題是你賺到錢沒有？”上海一位基金經理提出這樣的反問，在他看來，在如此熱漲的市場之中依舊有個股“熊得令人髮指”。

　　儘管中小板指數創了歷史新高，但WIND數據顯示，截至4月14日收盤，今年初以來依舊有5隻中小板股票累計漲幅是下跌的，跌幅最大的中小板股票是威華股份(002240.SZ)，達到-14.60%。

　　終止重組“黑天鵝”

　　《在黑暗中期待曙光》，這是中信建投證券建築建材行業首席分析師田東紅在2013年3月6日發佈的威華股份調研簡報，這份研究報告也是田東紅對於威華股份的“首次評級”，即“增持”。

　　21世紀經濟報道記者發現，自此之後，市場再難尋覓到針對威華股份的單獨調研報告。

　　2013年3月6日，威華股份報收4.54元，此後沒隔多久，威華股份在4月16日宣佈停牌，理由是“正在籌劃涉及公司的重大事項”，停牌前股價為4.77元。

　　同年11月4日，停牌長達七個月的威華股份公佈重組方案。公司擬通過發行股份的方式購買贛稀集團持有的贛州稀土100%股權，交易總價為75.85億元。至此，贛州稀土將成功借殼上市。

　　這則消息給市場帶來了強勁的反應，威華股份復牌之後連續迎來12個漲停板。

　　但是好景不長，威華股份2013年12月7日宣佈，“因重大資産重組事項涉嫌內幕交易被證監會立案調查。”

　　儘管被證監會認定重組停牌前涉嫌內幕交易而被立案調查，威華股份還是堅稱自身並無問題，公司股票于2013年12月20日復牌。

　　在2014年4月18日下午舉行的中國證監會例行發佈會上，證監會新聞發言人鄧舸表示，經核查威華股份內幕交易案已經完成調查，正在審理中。

　　同年5月28日，歷時一年之久的威華股份重大資産重組獲得股東大會表決通過。而在此之前，江西省國資委下發了《關於贛州稀土集團有限公司重組威華股份方案的復函》，原則同意本次重大資産重組方案。

　　21世紀經濟報道記者注意到，自2013年11月4日復牌，威華股份二級市場股票價格由重組停牌前的4.77元上漲至2014年5月28日收盤價26.55元，半年時間公司市值翻了5倍。

　　在此次重組獲公司股東大會表決通過後，威華股份公告顯示“公司將上報證監會等待批復，獲得批復許可後，公司與相關方將在18個月內完成交割。”

　　整個市場都在等待威華股份的“好消息”，但“黑天鵝”不期而至。

　　2015年1月21日，中國證監會上市公司並購重組審核委員會2015年第6次會議宣佈“威華股份的重組方案未獲得通過”，理由是“本次交易擬購買的部分資産未取得環境保護部環保設施竣工驗收及工業和資訊化部稀土行業準入批准，以及本次交易完成後形成上市公司關聯方資金佔用。”

　　這當頭一棒直接導致威華股份1月22日復牌後連續出現三個跌停，這也是黑天鵝事件導致該股在中小板指數大漲的背景下成為中小板股票“最熊股”的一個重要原因。

　　2月24日，威華股份公告終止此次重大資産重組。

　　最慘烈的時候，威華股份跌至13.61元，而其2015年開盤的時候股價為22元左右。

　　瘋狂的減持

　　2015年2月28日，終止重大資産重組之後，威華股份發佈了2014年業績快報，營業收入為17.15億元，同比下滑3.52%；凈利潤為1141萬元，同比增長19.13%。

　　究其原因，威華股份表示凈利潤增長源自“利潤總額較上年同期增長”，而利潤總額的增長源自“營業利潤的增長，以及受到增值稅退稅收入較上年增加了450萬元。”

　　17個億的營收，凈利潤1141萬元中還有部分來自增值稅退稅的貢獻，這一業績的確令人尷尬。

　　查閱威華股份的歷史財報，自2008年5月上市以來，其2008年至2014年(注：業績快報)，威華股份的營收從7.49億元一路漲至17.15億元，而凈利潤卻從6751.27萬元一路跌至1141萬元。

　　“這種公司除去賭它重組之外，很難找到什麼投資價值。”江蘇一位私募人士向21世紀經濟報道記者坦言。

　　令投資者反感的不僅僅是威華股份的“黑天鵝事件”，還有是來自威華股份實際控制人的減持。

　　2015年3月12日，威華股份發佈公告稱，李建華于3月11日累計減持1081.84萬股，佔公司總股本的2.2047%，減持均價為16.29元/股，照此計算，此次減持金額為1.76億元。減持後，李建華繼續持有公司股份14137.52萬股，佔公司總股本的28.8107%，仍屬於公司控股股東(實際控制人)。

　　在此之前，2014年6月30日至2015年1月6日，李建華及其女兒李曉奇累計減持威華股份3650萬股，佔公司總股本的7.4383%，合計套現約8.31億元。

　　上述基金經理坦言，這種瘋狂的減持實際上已經顯示出實際控制人對威華股份重組不抱希望，“所以市場也選擇用腳投票，在今年以來股市大漲的時間裏，威華股份累計漲幅還是下跌就證明了這一點。”

　　更令投資者驚愕的是，作為威華股份實際控制人，李建華在2015年1月違反了交易規定，在減持比例達到公司總股本的5%以後，並未發佈權益變動報告，而繼續賣出股票。深交所決定，2015年1月13日-2月26日，對李建華和李曉奇的相關證券賬戶採取限制交易措施，限制在此期間賣出威華股份股票。同時，廣東證監局2015年1月23日也下達了《關於對李建華採取出具警示函措施的決定》。

　　在江蘇一位私募人士看來，威華股份是A股重組案例中一起典型的“黑天鵝”事件。“2013年4月停牌宣佈贛州稀土有意借殼，股價從不到5元左右暴漲20元以上，此後一度漲到30元。今年1月，該項重組卻遭到證監會的否決，最終結果是該重組無法繼續推進，對重組抱有幻想的全部套在裏面。”

　　4月14日，威華股份以單日下跌1.04%報收19.12元，也使得其自年初以來的跌幅達到14.60%，成為中小板市場今年“最熊的股票”。