要麼生，要麼死。*ST霞客正在打著一場生死攸關的“破産重整”。

　　由於連續虧損、負債壓頂，自去年底開始，*ST霞客被債權人要求重整。但投資者仍滿心期待，盼望重整後的*ST霞客“鳳凰涅槃”，股價高飛。

　　重整過程中，扮演領導角色的重整投資人，作用重大。投資者原本翹首等待一位“白馬騎士”的到來，“拯救”深陷泥淖的*ST霞客。

　　3月中旬，*ST霞客公佈了重整投資人。突圍而出的，是一家與大股東擁有共同股權的企業。

　　有投資者質疑，這無異於大股東“左右倒右手”。同時，重整過程中涉及的轉增股本、重整投資人招標等方面，也被質疑存在“黑幕”。

　　此外，大股東還被認為在玩“高拋低吸”—“盟友”認購股本的價格，遠低於大股東減持的價格。

　　據此，有投資者表示，正在組織散戶投資者，意欲在日後的股東大會上，阻擊重整方案。

　　貸款逾期超11億 股民寄厚望于重整

　　3月14日晚間，*ST霞客公佈了“確定重整投資人”的公告。以此事為契機，投資者對“*ST霞客重整一事”的質疑和抵制，達到頂點。

　　在一些投資者看來，*ST霞客重整的過程中，貫穿著大股東的“陰謀”。一份舉報材料中，一位投資者寫下了“霞客真陰毒，陰死散戶沒商量”的句子。

　　*ST霞客位於江蘇江陰，主營色紡紗線和有色聚酯纖維。最近兩年來，受行業不景氣等因素影響，*ST霞客的業績一直欠佳。2013年，*ST霞客虧損了3.5億元；上月的業績快報顯示，*ST霞客又將在2014年虧損8.7億元。

　　與此同時，*ST霞客還背負著鉅額債務。數據顯示，截至去年11月21日，*ST霞客及控股子公司共有逾期貸款額逾11億元。去年開始，不斷有銀行、供應商等債權人將*ST霞客告上法庭。

　　去年9月，一位債權人以*ST霞客無法清償到期債務為由，申請無錫市中院對其進行重整。去年11月19日，無錫市中院裁定受理*ST霞客重整一案—*ST霞客的重整拉開了大幕。

　　茲事體大。它的成功與否，直接關乎二級市場股民的生死。如果重整不成，*ST霞客可能被宣告破産和終止上市；反之，一旦重整成功，接下來就可能被“新主人”注入資産後迎來新生。股價飛漲也會“水到渠成”。

　　投資者正是期待後一種結果的到來。去年11月14日，*ST霞客復牌後的股價為5.6元，而到去年12月22日停牌時，其股票的收盤價是8.41元/股。這等於説，*ST霞客股價在一個多月時間裏上漲了5成。

　　“這期間很多散戶追高買入。”投資者徐磐説，大家都在關注著重整的進展，並且期待“重整成功後股價上漲”。

　　今年2月25日，*ST霞客的重整管理人，發佈了《關於重整投資人的招標公告》。無錫融海投資諮詢公司係無錫市中院指定的*ST霞客的管理人，負責管理後者重整期間的財産和營業事務。

　　公告中，管理人無錫融海闡述了引進重組投資人的必要性。“*ST霞客負債沉重，嚴重缺乏償債資金，生産經營難以持續。”公告稱，引入重整投資人，可以幫助其籌集資金，維持生産經營，推動重整完成。

　　資本公積金轉增股本被指未經股東大會表決

　　招標公告裏，無錫融海還公佈了“重整投資方式”。“這一下引起了投資者的警覺。”徐磐稱。

　　“投標人以購買霞客股份方式，參與*ST霞客的重整。”公告稱，*ST霞客擬以資本公積金轉增股份1.6億股，其中向投資人出售1.16億股。而中標人在受讓這部分股權後，即成為*ST霞客持股29%的股東。

　　去年三季報顯示，*ST霞客的第一大股東為江蘇中基礦業投資有限公司，其持股比例為13.71%；第二大股東陳建忠的持股比例為7.64%。也就是説，拿到29%的股權後，新的投資人將成為*ST霞客的第一大股東。

　　對資本公積金轉增股本一事，徐磐存在若干質疑。他稱，原來*ST霞客的總股本為2.4億股，而轉增股本為1.6億股，“即便以每股7元錢的價格計算，這部分股份的市值也有11億元。”

　　“原來上市公司的總資産是16億元，逾期貸款是12億元。在這種‘甩賣資産就能償還掉貸款’的情況下，再做如此高比例的轉增，是否有必要？”徐磐質疑道。

　　同時，徐磐還對“轉增股本是否符合法理”提出異議。按照《公司法》等法律規定，上市公司轉增股本須經股東大會審議，且有三分之二以上具有表決權的股東同意才能實施。

　　“管理人提出的資本公積金轉增股本，沒有經過股東大會的表決，涉嫌違反程式而無效。”徐磐認為。

　　3月27日，新京報記者數次致電無錫融海的聯繫人梁軍亮，均被其挂斷。

　　一位證券律師告訴新京報記者，管理人提出的“資本公積金轉增方案”，目前來看還只是一個預案，所以投資者現在質疑“違反程式”還為時尚早。“但它正式實施前，必須要經過股東大會的表決同意”。

　　股東讓渡比例被指難補給公司造成的損失

　　無錫融海公佈的“重整投資方式”裏還提到，上市公司以資本公積金轉增股本的同時，目前公司第一大股東中基礦業讓渡所持股票的6%；第二大股東陳建忠也讓渡所持股票的6%。

　　“如此小的讓渡比例，顯示了大股東的‘貪心’。”在徐磐看來，*ST霞客最近幾年業績糟糕，大股東難辭其咎，“6%的讓渡，無法彌補大股東給公司帶來的損失”。

　　與A股有過重整先例的上市公司相比，中基礦業和陳建忠6%的讓渡比例，確實不高。2012年，金城股份重整時，原第一大股東的讓渡比例為30%；去年長油重整時，原第一大股東的讓渡比例，更是高達50%。

　　深交所互動易平臺上，面對投資者提出的諸多質疑，*ST霞客回應稱，讓渡、轉增股份比例的確定，“綜合考慮了公司償債資金需求、股本結構以及相應股東的股東責任等多種因素。”

　　“最終的重整計劃草案，還將提交債權人會議、出資人會議表決，並申請無錫中院批准後生效。”*ST霞客稱。

　　重整投資人被指與大股東關係密切

　　*ST霞客尋覓重整投資人的消息公佈後，一位“老熟人”找到府來，並且成為最後的勝利者。

　　3月14日晚間，無錫融海以*ST霞客管理人的身份公告，由上海惇德股權投資有限公司、上海竑悅投資管理中心、北京中航安科技有限公司組成的聯合體，中標成為*ST霞客的重整投資人。

　　早前，無錫融海確定的重整投資人的條件，包括總資産不低於5億元、凈資産不低於3億元等。

　　工商資料顯示，上海惇德成立於2012年11月，註冊資本5億元；上海竑悅成立於今年3月5日；而北京中航安的註冊資本為50萬元。“從註冊資本和成立時間來分析，上海惇德是這個聯合體的核心。”徐磐説。

　　尤為引人注意的是，上海惇德的兩大股東之一，為江蘇元林慈善基金會。後者持有上海惇德99%的股權。元林基金會官網顯示，其是由揚子江船業(控股)有限公司董事長任元林捐款併發起成立的非公募基金會。

　　對*ST霞客而言，任元林算得上是“老熟人”和“老上級”。目前，*ST霞客的第一大股東是中基礦業。中基礦業的股東有四位，分別是楚健健、黃鍇、任元林和江陰澤舟投資。據悉，到了2012年1月17日，中基礦業及其一致行動人在二級市場買入公司股票，成為霞客環保第一大股東。

　　工商資料未能顯示目前四者的持股比例。2009年時的公開資料顯示，任元林和江陰澤舟分別持有中基礦業10%和25%的股權。而江陰澤舟被公認為是任元林旗下公司。

　　也就是説，*ST霞客引來的重整投資人上海惇德，與原來的大股東中基礦業，均與任元林關係密切。

　　“這等於説是‘左手倒右手’。”徐磐對這樣的結果感到失望。他認為，在原來大股東治下，*ST霞客業務虧損；而大股東的“盟友”，也不會起到扭轉*ST霞客業績的作用。

　　重整投資人招標被指不透明

　　此外，徐磐還認為，管理人在招標的過程中，資訊不透明。按照2月25日的公告所述，招標過程中，須對各投標人提出的償債方案、經營方案、職工安置方案等進行打分，由分值最高者中標。

　　3月11日，無錫融海稱，自發出重整投資人招標公告後，“各意向投資人紛紛致電管理人，就招標進行詢問”。

　　“這些意向投資人有誰、他們各自得了多少分，這些統統沒有公告，就直接説上海惇德中標了。”徐磐認為，管理人的這種做法欠缺公開、透明。

　　互動易平臺上，*ST霞客為這次招標進行了背書。*ST霞客稱，此次招標，“受到無錫市中院的監督，無錫市錫城公證處進行了現場監督公證”，“過程公開、公平和公正”。

　　如果上海惇德聯合體最終拿下*ST霞客29%的股權，加上中基礦業原本的持股，“任元林係”對*ST霞客的持股比例，或將超過35%。

　　大股東被疑在“高拋低吸”

　　根據公告，上海惇德聯合體認購轉增的1.16億股的價格，為每股5.38元。而在本次重整期間，中基礦業分四次減持*ST霞客的股票，減持均價分別是7.34元、7.58元、8.014元和8.4元，合計套現逾9000萬元。

　　據此，徐磐懷疑，大股東方面在玩“高拋低吸”的資本遊戲，即高位套現，轉而再以投資人的身份低價拿下轉增股票。

　　上述證券律師稱，*ST霞客如想重整成功，草案必須經過債權人會議、股東大會等一系列表決；按照現在大股東與投資人之間存在關聯關係的情況分析，股東大會表決時，大股東還需要回避。

　　“股東大會時，我是肯定要到場投反對票的。”徐磐稱，他目前已經聯絡到多位意欲投出反對票的投資者，“目前合計持股數量超過了千萬。”

　　延伸

　　*ST霞客如何走上重整之路

　　日前，擺在*ST霞客面前的是一道破産重整生死題。

　　根據公司2月28日發佈的2014年度業績快報顯示，公司當年營業總收入為11.71億元，較上年同期減少43.64%；凈利潤為虧損8.7億元，上年則為虧損3.5億元，已連虧兩年。根據東方財富通數據顯示，*ST霞客近三年資産負債率不斷攀升，由2011年的66.02%一路增長至2013年的84.77%。

　　那麼，*ST霞客是如何一步步走上破産重整生死之路的？

　　首先，這要從其被公開譴責説起。公開資料顯示，霞客環保與江陰市新南洋紡織科技有限公司(下稱新南洋紡織)2004-2006年發生原材料採購和委託加工的關聯交易，金額分別達到7247萬元、12258萬元和4562萬元，分別佔上一年未經審計凈資産的82%、52%和18%，未及時履行必要的決策程式和資訊披露義務。而且，霞客環保2006年9月在向深交所提交的書面説明中明確否認與新南洋紡織存在關聯關係，沒有如實答覆深交所的問詢。

　　鋻於此，2007年4月深交所對霞客環保給予公開譴責的處分，對公司董事長陳建忠給予公開譴責的處分。而正是這次給予陳建忠的公開譴責，直接導致霞客環保的首次再融資終止，事後這也被機構投資者看成是霞客環保錯失融資發展的一個良機。

　　2009年，霞客環保終於進行了上市之後的第一次再融資，扣除發行費用後實際募集資金1.45億元，全部用於“償還銀行貸款”。而參與者則是現在的大股東中基礦業。

　　到了2012年1月17日，中基礦業及其一致行動人在二級市場買入公司股票，成為霞客環保第一大股東。

　　據媒體報道，中基礦業除擁有內蒙古雙利礦業有限公司50%股權外，並無其他對外投資。目前，雙利礦業已探明的鐵資源儲量1.1億噸。伴隨鐵礦石價格走低，雙利礦業凈利潤大幅下滑。由2012年上半年的1.17億元，下跌到2013年上半年的0.15億元。在價格承壓下，中基礦業出現債務糾紛。

　　“很快，危機傳導到中基礦業的借款擔保方陳建忠。2014年3月5日，*ST霞客公告，因債務糾紛，陳建忠持有公司8.58%的股份遭受司法凍結，凍結期2年。在此背景下，多家銀行迅速提前收貸，造成*ST霞客出現資金緊張，現金鏈斷裂，發生銀行貸款逾期的情況。”

　　2013年12月20日，已停牌兩個月籌劃重大資産重組的*ST霞客突然宣佈重組終止，這也與公司債務難以處置有關。

　　債務這道坎已很難跨越。

　　公告顯示，截至2014年7月18日，*ST霞客銀行貸款共計14.9億元，逾期貸款額為2.7億元，公司及控股子公司共計逾期貸款額7.5億元。

　　而到了去年年底，財務危機進一步加深。2014年11月21日，*ST霞客及控股子公司共計逾期貸款額逾11億元。接著11月24日，*ST霞客發佈公告，公司于2014年11月20日收到江蘇省無錫市中級人民法院(下稱無錫中院)(2014)錫破字第0009號《民事裁定書》和(2014)錫破字第0009號《決定書》，無錫中院裁定受理債權人對公司的重整申請。

　　其下滑之路也與行業環境有關。其業績快報曾表示，紡織行業在産能擴張過度與需求疲軟無力的作用下，正在接受市場淘汰機制的洗禮，公司主要産品的銷售價格和銷售數量出現雙下滑。而在市場不好的這幾年，公司投資支出大增。2011年用於購建固定資産、無形資産和其他的現金流出達3.5億元，2012年達2.19億元。

　　人物

　　曾遭自家公司炮轟的任元林

　　*ST霞客的重整中，大股東任元林方面，被質疑在玩一場“左右倒右手”的資本遊戲。

　　其實資本市場內，任元林已構築了自己的“資本江湖”，介入了*ST霞客、*ST國恒、中達股份等多家上市公司。

　　而資本市場外，62歲的任元林則是“民營造船大王”，是熱衷助人的慈善家。

　　起于造船 去年還曾被評為江陰“十佳好人”

　　近日，任元林通過媒體回應稱，上海惇德聯合體參與*ST霞客重整，他本人並未介入此事，“係由基金會自主作出”。

　　基金會是指江蘇元林慈善基金會。公開資料顯示，元林基金會由任元林發起設立，主要開展老年事業、救災幫困等公益事業。基金會主要資金，來源於任元林所持揚子江船業10億股股份的每年分紅。

　　揚子江船業，是一家位於江蘇江陰的造船企業，于2007年在新加坡上市。它是任元林旗下最主要的實體企業。

　　上溯至上世紀70年代，任元林只是造船廠的學徒工。後來，他逐漸被提拔為副廠長、廠長等職務。2000年前後，任元林主導了揚子江船業的改制，使其成為國內第一家民營造船控股公司。

　　根據公開報道，任元林的商業邏輯是“快”。他曾説，同時做十件事，哪怕做錯了三件，也比只做一件事情要好。

　　去年，任元林以43億元身家，列《胡潤百富榜》第515位。同年，他還因為年內捐款2.5億元，位列《胡潤慈善榜》的第八位。

　　同樣是在2014年，任元林還被評為江陰“十佳好人”。與他同時入選的，還有已故的華西村老書記吳仁寶。

　　曾被*ST國恒炮轟 被列“八大罪狀”

　　跟在慈善界屢獲殊榮相比，資本市場上，股民對任元林的風評欠佳。

　　除揚子江船業在新加坡上市外，目前任元林在A股共持有*ST霞客、*ST國恒、中達股份、中泰橋梁等四家上市公司。

　　最近的財報數據顯示，任元林直接持有中達股份4.06%的股份；他與一致行動人合計持有中達股份15.63%的股份，與第一大股東之位僅差0.35%。

　　任元林旗下的泰興力元投資，是*ST國恒的第一大股東。據媒體報道，任元林的“揚子江係”也實際控制著中泰橋梁。

　　任元林介入各上市公司的方式，不盡相同。比如，2013年，他趁*ST中達重整，耗資3億元拿下中達股份控制權。此後，他迅速推出了中達與保千里的重組方案。

　　本次重組過程中，亦有質疑聲音出現，認為保千里的估值過高。

　　同樣在2014年，任元林旗下的泰興力元，成為*ST國恒的第一大股東。因為捲入“前東家”成清波的集資黑洞，*ST國恒去年被暫停上市。

　　泰興力元曾對外表示，其成為*ST國恒的第一大股東，實屬無奈，“成清波方面將股權質押給力元，後來還不了錢，就把股權通過法院拿過來了”。

　　去年5月，*ST國恒突然在公告中炮轟任元林和泰興力元有“八大罪狀”。這些“罪狀”包括涉嫌內幕交易、涉嫌虛假陳述、涉嫌侵犯上市公司獨立運作、涉嫌違規獲得上市公司股權、涉嫌操縱上市公司股價、涉嫌阻礙上市公司自查整改、涉嫌阻止定期報告如實如期披露、涉嫌增加上市公司風險等。

　　同時，*ST國恒的投資者，也指責大股東方面坐視*ST國恒退市不管。近日，任元林表示，他不是不管國恒，當前最重要的是保證公司不退市。