□本報記者 徐偉平

　　上周市場再度步入慢牛行情，股指通過大幅震蕩來釋放風險的特徵凸顯。從目前來看，改革紅利、資金利率下行驅動的牛市行情尚未結束，但暖春行情尚未演變至夏熱，從流動性、經濟數據、短期風險偏好等方面來看，發動一波逼空行情的條件尚不具備，震蕩蓄勢料成為後市的主旋律。

　　巨震釋放風險

　　上周滬深兩市大盤放慢了上攻的腳步，以巨幅震蕩來鞏固前期衝關的戰果。滬綜指上周累計上漲2.04%，收報3691.10點，維持在3600-3700點區間震蕩，周中多次出現百點巨震；深成指則延續了震蕩上揚的勢頭，上周累計上漲2.63%，收報12874.42點，盤中最高上探至12930.24點，刷新本輪上漲新高，距離13000關口也僅一步之遙。與主機板指數的日內巨震相比，小盤指數的震蕩則發生在周中，周初小盤指數連續上漲，但上週四創業板和中小板指數分別大跌3.91%和1.92%，新高秀突然被按暫停鍵。不過上週五小盤指數又出現企穩態勢，分別上漲1.66%和1.40%。

　　行業板塊方面，二線藍籌上周領漲，申萬建築裝飾、休閒服務和機械設備指數漲幅居前，分別上漲7.27%、6.75%和6.34%。新興成長板塊緊隨其後，申萬電腦、電氣設備和電子指數分別上漲5.78%、5.54%和4.31%。金融股表現低迷，申萬銀行和非銀金融指數逆市下跌，分別下跌1.44%和1.53%。

　　概念方面，網際網路題材依舊火熱，網際網路金融、移動支付、網路彩票指數上周漲幅居前，分別上漲8.78%、7.59%和7.28%。但值得注意的是，網際網路題材股在後半周的高位滯漲跡象也愈發明顯。

　　分析人士指出，上周A股市場震蕩幅度顯著加大，除週五外，其餘四個交易日的成交額均在萬億之上，上週二更是突破1.4萬億元，刷新歷史新高。不過從目前的市場格局來看，成交量放大的巨幅震蕩有助於清理不堅定的籌碼，釋放市場風險，反而有利於後市行情的演繹。

　　震蕩蓄勢成主旋律

　　從目前來看，牛市行情尚未結束，但從流動性、經濟數據、短期風險偏好等方面來看，後市主旋律料為震蕩蓄勢。

　　首先，從流動性來看，滬深兩市連續超過萬億元的成交額顯示A股短期並不缺“錢”。但值得注意的是，目前市場所處的流動性已經是未來兩個季度最寬裕的區間，流動性繼續向上改善的概率較小。市場人士指出，最近股票市場流動性擴張伴隨著債券流動性的收縮，意味著股債兩個市場構成的金融系統的流動性較穩定，但整體流動性在短期內出現了邊際的收縮。後續市場持續維持萬億元的成交並不現實，伴隨著成交量的回落，市場的震蕩整固料在預期之內。

　　其次，上週二匯豐公佈3月的PMI初值為49.2%，較上月的50.7%回落了1.5個百分點，創11個月新低，且回落至榮枯線之下，遠低於市場預期。3月匯豐PMI意外大幅回落，一方面是由於國內許多中小企業3月中旬才開工，另一方面國內結構調整、內外需求疲軟所導致。弱勢的經濟數據對週期股造成擾動，而缺乏權重股的帶動，股指很難快速發起新一輪的上攻戰役。

　　最後，新股方面，上周有13家公司的IPO申請上會，此前三周則分別有10家、10家、12家公司上會。當前每月新增IPO數量升至30家左右。

　　之前投資者過度亢奮的情緒可能會出現降溫，伴隨著短期風險偏好的降低，市場也會出現震蕩整固。