複製恒天天鵝（000687）與新洋豐（000902）的“套現”路徑，中國恒天集團有限公司（下稱“恒天集團”）再次在資本市場做起“減法”。

　　6日，恒天海龍（000677）披露，恒天集團擬通過公開徵集方式，協議轉讓所持公司不超過2億股股份（佔總股本的23.15%）。由此，公司的控股股東將發生變更。但本次協議轉讓股份事項須經國務院國資委批准後方能實施。

　　經濟導報記者注意到，恒天海龍于去年12月12日起開始停牌，目前仍繼續停牌。去年，恒天集團相繼出讓了新洋豐與恒天天鵝的股權，並“騰挪”回收了20多億元的現金。

　　“恒天集團的資本‘玩法’日漸純熟，這一陣資本市場表現比較好，就把股權讓渡出去，回收大量現金。”中央財經大學政府管理學院副院長于鵬對導報記者説，“資本市場的奧妙，就在於掌握好什麼時候進、什麼時候出——説起來簡單，但操作起來很難。從恒天集團的幾次資本運作來看，其謀篇佈局顯然有獨到之處。”

　　“披星戴帽”在即

　　從業務層面而言，恒天集團在正式入主的一年半時間內，未能挽救恒天海龍于水火之中。

　　2013年9月24日，深陷債務危機的山東海龍，在削減了近22億元的債務後“變身”恒天海龍，成為央企恒天集團的控股子公司。

　　但就在公司卸掉包袱輕裝前進時，卻陷入與同屬恒天集團控股的上市公司恒天天鵝同業競爭的窘境——恒天海龍主營粘膠産品，恒天天鵝同樣生産粘膠纖維，市場一直對此質疑不斷。

　　然而，自重組以來，恒天海龍的業務進展並不順利。受市場因素影響，恒天海龍加入恒天集團後的第一年（2013年），其凈利潤便大幅虧損2.61億元，同比下滑123.52%。這一頹勢在2014年依舊延續：當年前3季度，其虧損額擴大至2.59億元。日前其披露的預虧公告稱，公司2014年度歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損約4.3億元。

　　在此背景下，恒天海龍在今年公佈完2014年年報後被“披星戴帽”，已成大概率事件。

　　重要舉動

　　在於鵬看來，恒天集團曾承諾力爭在收購完成後5年內解決上述同業競爭問題。作為“恒天係”中的績差公司，在主營業務持續不振的背景下，恒天海龍存在借助外力擴展主業的可能性。此番恒天集團公開轉讓恒天海龍股權，也是引入新的戰略投資方的重要舉動。

　　導報記者注意到，2013年9月底，恒天海龍股價徘徊在3.8元左右；2014年12月11日停牌時，收于6.53元。也就是説，在恒天集團入主的這段時間裏，恒天海龍股價漲幅超過70%。恒天集團此時出讓恒天海龍的股權，顯然能獲得可觀收益。

　　如果恒天海龍的控股權轉讓，那麼恒天集團旗下控制的上市公司將減為4家，其中A 股公司將僅剩2家。

　　目前，恒天集團持有恒天海龍2.57億股股份，佔總股本的29.77%。值得一提的是，2014年12月29日，恒天集團與濰坊市投資公司簽訂了《股份劃轉協議》，後者擬將持有的3087萬股恒天海龍股份全部無償劃轉至恒天集團。劃轉完成後，濰坊市投資公司不再持有公司股份，恒天集團的持股比例則由29.77%升至33.34%。

　　華麗變身

　　據悉，恒天集團旗下另一家上市公司中國服裝（“新洋豐”的前身）已于2014年完成賣殼。恒天集團通過資産置換的方式，將中國服裝原有全部資産及負債置出，並把洋豐股份和楊才學等45名自然人持有的新洋豐肥業100%股權注入中國服裝。交易完成後，中國服裝由國有控股上市公司變成民營企業。

　　同樣是恒天集團旗下的上市公司，恒天天鵝也已完成了國企改制。其于2014年12月1日披露，接到控股股東恒天集團通知，確定以13.4億元的價格把公司29.80%的股權轉讓給深圳華訊方舟。股份轉讓完成後，後者將成為公司新的控股股東，公司實際控制人也變更為吳光勝。通過此次重組，恒天天鵝將轉型為移動寬頻網路服務商。 本月5日，恒天天鵝還公告稱，日前接到恒天集團通知，已收到國務院國資委批復，同意恒天集團和恒天纖維集團分別將所持本公司股份轉讓給深圳華訊方舟。公司申請股票繼續停牌，並承諾最晚在3月16日前披露重大資産重組資訊。如今，恒天天鵝已經完成了華麗變身。其2月26日公佈的2014年度業績快報顯示，報告期內實現營業總收入7.23億元，同比減少9.78%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1439.23萬元，同比增長108.79%。而資料顯示 ，恒天天鵝2013年度凈利潤-1.59億元，2014年三季度凈利潤-3376.57萬元。導報記者了解到，在2014年度，恒天天鵝清倉長江證券股份獲益近億元，此前公司還收到了恒天纖維集團支付的拆遷款。善舞資本之袖在恒天集團董事長張傑看來，作為一家主要從事機械製造的傳統國有企業，必須不斷創新才有發展動力，但創新就意味著需要大量的資金投入。恒天集團在資本市場的動作，最終是為助推産業升級。導報記者梳理髮現，恒天集團近年來在資本市場長袖善舞。早在2009年信託業還不太好的時候，其控股了中融信託；2011年，許多人對個人理財還懵懵懂懂時，恒天財富成立；在一些國企還沒有認識到上市公司的意義和價值時，恒天集團旗下上市公司已從1家變成6家，直到2014年賣掉2家。“在大市到來之前，恒天集團就把中國服裝轉讓了，這既鍛鍊了隊伍，也積累了經驗——到恒天天鵝股權轉讓時，有3家民營企業來競爭，協議轉讓價格遠遠高於市場交易均價。此次出手的時機和商機，恒天集團把握更加精準。”于鵬表示，此番轉讓恒天海龍股權，恒天集團可謂高位減持，亦將獲得不菲收益。