中國網財經2月4日訊(記者 李楊) 今日午間，沽空機構EmersonAnalytics的一份報告引發證券市場“黑天鵝”事件。該報告指出，港股主機板上市公司——桑德國際存在篡改賬目行為，涉嫌虛構收入。受此報告影響，桑德國際盤中緊急停牌，而其同一控制人文一波旗下的另一家A股上市公司——桑德環境股價暴跌9.44%，投資者出現恐慌拋售。

　　該份報告指出，2011至2013年期間為桑德國際貢獻40%營收的“工程科技服務”涉嫌虛構。該機構認為，“工程科技服務”雖然為桑德國際貢獻了大量的營收，卻無法找到具體工程項目以證明有關收入的存在性。而該項目指向為一家並不知名的子公司，但該公司在內地水務行業難覓蹤影。因此，“工程科技服務”的三年有關收入涉嫌虛構。

　　除此之外，桑德國際2013年最大收入來源——鞍山市BOT項目賬目被指同樣存在漏洞。該報告指出，有證據證明桑德國際在2012年已完成了鞍山市的項目，但公司卻表示鞍山項目是其2013年最主要的收入來源，涉嫌調劑收入。報告稱“如果桑德國際已將鞍山項目算作2012年的收入的一部分，會造成2103年無項目來填補此收入空缺；如果桑德國際沒有將鞍山項目算作2012年收入，那2012年哪些項目盈利、服務特許權的應收賬款為何增加？這些桑德國際沒有給出明確答案。”

　　若去除“工程科技服務”的10億元收入及鞍山項目3.8億元的空缺，桑德國際2013年盈利只有1.13億元，調整其非存在的現金及銀行存款，實際2013年賬面凈值或少於10億元。EmersonAnalytics認為若按其對桑德國際2013年經調整後盈利和23倍歷史市盈率計算，桑德每股只值2.4元。

　　EmersonAnalytics進一步指出，桑德國際賬目多年來一直存有問題，當中涉及大量虛構收入。在低息環境下，其真實的現金水準或只有其公佈數據的三分之一，由此該機構認為桑德國際管理層存在誠信問題。

　　受此沽空報告影響，桑德國際盤中緊急停牌，而桑德環境午後出現暴跌。截至收盤，桑德環境股價下跌9.44%，報收于25.41元，成交額高達16.8億。

　　此外，值得關注的是，2014年9月桑德環境曾發佈定增預案收購桑德國際31.19%股權。定增預案顯示，桑德環境擬以不低於21.41元/股的價格非公開發行不超過1.63億股，預計募資不超過35億元用來認購桑德國際增發的2.80億股和受讓Sound Water(BVI)所持的桑德國際2.65億股，合計5.45億股，佔桑德國際增發後總股本的31.19%，從而獲得桑德國際的控股權。