在停牌長達4個多月之久後，公司股票復牌首日卻以一字跌停告收。

　　對此，有投資者表示，在2014年12月30日獲知ST明科收購油田一事終止後，就對公司的前景失去信心。7億元的定增似乎能解一時之渴，但難以對公司未來業績有明顯的提升。

　　當天，廣發證券一位並購部人士直言，現在市場炒作風向已經轉向，以前隨便一個定增方案便能開出幾個漲停板的時代已經一去不復返。

　　一家上市券商負責人認為，未來市場選擇的必然結果就是，很多公司的收購可能會一地雞毛。

　　在經歷去年收購海外石油公司“流産”之後，ST明科(600091.SH)停牌4個月換來了一份新的重組方案。

　　1月15日，ST明科發佈定增預案，ST明科擬以不低於5.64元/股向大股東正元投資和北京鬱金香天璣資本管理中心(有限合夥)(下稱“鬱金香資本”)等兩名對象定增1.24億股，總募資不超過7億元，其中正元投資擬以現金認購1.11億股，佔本次發行股份的89.43%，鬱金香資本認購1241.13萬股。

　　此前，公司剛于2014年12月30日宣佈終止重大資産重組。公司公告披露，公司原擬以股份作為對價支付方式，向目標公司發行股份購買哈薩克共和國的從事石油勘探、開採、銷售的 Kozhan LLP。本次重大資産收購交易對方為：英國公司Eurasian Natural Resources Corporation PLC。

　　但由於近期外部環境發生重大變化，國際石油價格持續下滑，無法達到收益預期，公司與交易對手方就收購協議關鍵條款未能達成一致意見，收購事宜無法繼續進行。公司終止重大資産收購。此外，21世紀經濟報道記者調查發現，此次跟股的PE鬱金香資本此前還曾出現在南風股份(300004.SZ)、順鑫農業(000860.SZ)、輝煌科技(002296.SZ)、長江傳媒(600757.SH)、北方創業(600967.SH)等公司的定增名單之列，分別獲配了上述公司140.6964萬股、1390.9090萬股、74.1000萬股、1739.9703萬股、1000.0000萬股定增股份，其鎖定期均為12個月。

　　明天係7億定增“輸血”

　　據公司當天披露的非公開發行預案顯示，在公司7億元總募資中，扣除發行費用後的募集資金凈額中4億元用於償還金融機構借款，其餘募集資金用於補充流動資金。期後公司如有新增短期借款，募集資金中原用於補充流動資金的部分將優先用於償還短期借款，剩餘部分補充流動資金。

　　對此，山東神光金融研究所一位研究人士稱，由於公司短期借款金額較大，加之公司經營業績影響，公司短期償債能力逐期惡化，存在較大的短期償債風險。

　　“公司通過本次發行募集資金償還負債和補充流動資金後，可以提高流動比率、速動比率，降低短期償債風險，控制財務費用，增強抗風險能力，有利於公司順利實施産業轉型。”該人士表示。

　　公開資料表明，公司近年來的負債一直保持在較高水準，資産負債率逐年上升。2012年末、2013 年末公司資産負債率分別為 58.17%、65.70%，2014年9月30日公司資産負債率為 72.78%(未經審計)。

　　與此同時，公司多年來的經營業績徘佪在微利與虧損的邊緣。公司去年三季度報顯示，報告期內，公司實現營業收入1285.39萬元，凈利潤虧損額高達11043.78萬元。早在2013年，公司全年虧損額亦高達11034.44萬元。

　　此前，公司自2009年開始即處於停産狀態。

　　儘管公司業績不盡如人意，但公司實際控制人肖建華麾下的明天係卻在其他資本“係族”公司日漸式微的時候仍進行了快速擴張。

　　截至目前，明天係已經形成以ST明科、西水股份(600291.SH)等上市公司和交通、能源、媒體、影視、機場、飛機租賃等為核心的實體産業橫軸，以恒泰證券、新時代證券、包商銀行、哈爾濱銀行、天安財險、天安人壽、新時代信託等為核心的金融産業縱軸，確立了産融結合的構架。

　　如果ST明科此次定增順利成行的話，明天係的控股地位將得到進一步鞏固。此次增發前，正元投資持有公司股份共計5047.8900萬股，持股比例為15.00%。本次非公開發行完成後，正元投資持有發行人16218.1028萬股股份，正元投資持股比例將提高到35.21%。

　　市場風向轉變復牌跌停

　　不過，對於深陷業績困境的ST明科而言，明天係7億元輸血式的定增卻並沒有得到市場的認同。

　　在停牌長達4個多月之久後，公司股票復牌首日卻以一字跌停告收。當天早盤，ST明科以6.67元的跌停板開盤直至終盤，全天成交僅249萬元。

　　對此，有投資者表示，在2014年12月30日獲知ST明科收購油田一事終止後，就對公司的前景失去信心。7億元的定增似乎能解一時之渴，但難以對公司未來業績有明顯的提升。

　　當天，廣發證券一位並購部人士直言，現在市場炒作風向已經轉向，以前隨便一個定增方案便能開出幾個漲停板的時代已經一去不復返。

　　“現在，市場熱點集中在低估值的大盤藍籌股身上，因為，重組股主要以中小盤股為主，風向轉變後，重組股已不再是市場追捧的寵兒。”該人士稱，“另外，經過近年來的重組熱潮之後，部分重組股的風險已經顯現出來，估值高企，部分收購標的資産不能兌現當初的業績承諾。甚至有些‘PE+上市公司’的並購項目是為了找噱頭進行所謂的虛假市值管理，其實質就為了炒作公司股價。”

　　該人士表示，“現在，我們在選擇並購項目時，估值是一個重要的決定因素，要價太高的項目，我們寧願不做。實際上，現在並購市場的估值也已經受到了向下的牽引力，從原來高峰時期二十幾倍的估值回落到了如今的十幾倍估值。”

　　而一家上市券商負責人也表示，部分業績對賭甚至會導致一批人為了完成對賭而造假，因為造假的成本會比獲得的股票市值小很多。比如遊戲公司要造假其實非常難查。

　　“這種沒有戰略純屬投機的收購最後都會是一地雞毛，這些公司都是輕資産的公司，幾年後，這些創業者一旦離開，對上市公司而言就什麼都沒有了。”該負責人稱，“同樣，之前圍繞大小非的減持、圍繞短期的市值管理的並購，已將市場搞得非常熱鬧，有公司一次能談三家，可以想像這個整合的難度有多大。”

　　該負責人認為，未來市場選擇的必然結果就是，很多公司的收購可能會一地雞毛。而監管機構採取的就是嚴格的資訊披露、披露、再披露，不讓不對稱的資訊去損害中小股東的利益，並讓這樣一個監管理念貫穿到整個並購過程。