千呼萬喚的沱牌舍得集團改制邁出了關鍵一步。西南聯合産權交易所于1月15日刊登掛牌資訊，將自1月15日起的20個工作日內“打包”掛牌四川沱牌舍得集團有限公司38.78%股權轉讓及增資擴股，掛牌價格為12.19億元。

　　需要注意的是，本次完成戰略重組後，摘牌方將持有沱牌舍得集團70%股權，從而使得沱牌舍得（600702）的實際控制人發生變化。目前沱牌舍得集團持有沱牌舍得29.85%股權，該部分股權的市值約為20億元。

　　12億元拿下控股權

　　根據掛牌公告，目前持有沱牌集團100%股權的射洪縣人民政府，將掛牌轉讓其持有的四川沱牌舍得集團有限公司38.78%股權，股權轉讓價格約為33099萬元；與此同時，意向投資方必須以其購買上述股權相同的價格認繳沱牌舍得集團新增11844萬元註冊資本金對應的股東出資，按照每註冊資本7.5元的價格計算約需88830萬元，其中11844萬元作為認繳註冊資本，最終實際增資額超出11844萬元的部分計入沱牌舍得集團資本公積金。

　　此前，沱牌舍得曾于1月9日晚間公告該事項，表示完成戰略重組後，投資者持有沱牌舍得集團70%的股權，射洪縣人民政府持有沱牌舍得集團30%股權。

　　目前沱牌舍得集團持有沱牌舍得29.85%的股權，為其第一大股東，射洪縣人民政府為沱牌舍得的實際控制人。

　　值得注意的是，停牌前的1月8日，沱牌舍得二級市場收盤價格為20.49元/股，沱牌舍得集團所持有的29.85%股權（1.007億股）的市值約為20億元。有分析人士指出，相較于20億元的市值，若意向投資者此次能以12.19億元的掛牌底價拿下沱牌舍得的控制權，也算是一筆划算的買賣。

　　掛牌公告顯示，沱牌舍得集團2013年度營業收入為18.55億元，凈利潤為1.38億元；2014年前8個月營業收入為10.96億元，凈利潤為3392.92萬元。以2014年8月31日為評估基準日，其凈資産賬面價值為-35465萬元，評估價值為85276萬元。

　　銀河證券李琰認為，與此前相關白酒企業引入參股民企不同，沱牌舍得的混合所有制改革重組方案真正實現了國退民進，使投資者獲得了大股東地位。

　　摘牌方或指向“復星”

　　事實上，沱牌集團的改制意願早已有之，歷經多年均未能如願，而包括中糧集團、中信産業基金、五糧液等在內的企業均先後同沱牌集團傳出過戰略投資的“緋聞”，最新的傳聞對象則為復星集團。

　　復星集團方面未對此做出相關回應。根據此次掛牌公告，對於受讓方的資格條件要求為：意向投資方或其實際控制人最近一年末（2013年）經審計的總資産不低於人民幣100億元，且凈資産不低於人民幣20億元，2011年-2013年連續盈利且每年盈利不低於2億元。意向投資方需提供經審計的2011-2013年標準無保留意見的審計報告。

　　同時，對於意向受讓方，公告還規定，意向受讓方及其控股股東、實際控制人及意向受讓方控制的其他企業的主營業務不得與沱牌舍得集團控股的上市公司沱牌舍得的主營業務（白酒生産）存在同業競爭。

　　由此，五糧液、中糧集團（間接控股酒鬼酒）、中信産業基金（為西鳳酒第二大股東）等幾個緋聞對象均被排除，目前傳聞中的復星集團的條件最為契合。復星集團近年來對於消費品領域的投資也“情有獨鍾”。

　　復星集團旗下復星醫藥2013年公告披露，根據復星集團管理層報表（未經審計），截至2013年6月30日，復星集團的總資産為人民幣15521809萬元，歸屬於母公司股東的所有者權益為人民幣2158224萬元。

　　公告還要求，意向投資方或其實際控制人具備能促進上市公司持續發展和改善上市公司法人治理結構的能力，能對沱牌舍得做大做強以白酒為核心的主營産業産生協同效應。

　　業界熱議沱牌改制

　　作為轉讓方的射洪縣政府以及沱牌集團均對本次改制抱有較高期待。對於新的意向投資方，掛牌公告規定，意向投資方在成功交易後，沱牌舍得集團十年內不得轉讓沱牌舍得股份的控股權。

　　同時，要求意向投資方承諾做大沱牌舍得酒業，2018年沱牌舍得集團銷售收入力爭實現50億元，稅收10億元。2020年，沱牌舍得集團銷售收入力爭實現100億元，稅收20億元。

　　2013年，沱牌舍得營業收入為14.19億元，沱牌集團營業收入為18.55億元，上市公司在集團的收入佔比約為76%。若按照該目標及佔比，2018年沱牌舍得收入將力爭實現38億元，相比2013年的沱牌舍得14.19億元的營業收入，增長率約為167%。有人士指出，在當前白酒行業仍在深度調整的背景下，未來3年內沱牌實現該目標有不小難度。

　　需要注意的是，對於沱牌集團的此次改制，業界也有不同看法。

　　民生證券王永鋒認為，相比之前老白幹酒的改制方案，沱牌舍得的改制方案更具突破性、更加徹底，有望充分釋放公司經營活力。改制取得突破將是沱牌舍得最大制度紅利，有望推動公司快速走出谷底。銀河證券李琰也稱，隨著以茅五為代表的一線高端白酒降價並定位個人消費品的調整逐步深入，導致無論是在産品品質還是價格上，都開始進入擠佔競爭對手市場份額的階段，調整的層層傳導使得三線白酒受到了強烈的衝擊，分化也越來越嚴重。對沱牌這種省內市場競爭激烈、基地市場不夠穩固且品牌推廣進程受阻的企業來説，強有力的深入改革，有望加快公司業績拐點預期實現。

　　2014年前三季度，沱牌舍得營業總收入為10.28億元，同比增長1.53%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為607.62萬元，同比下降18.85%。其中，第三季度單季沱牌舍得虧損439萬元。

　　不過，也有業內人士指出，沱牌既不具備全國性強大的品牌力，也不擁有牢固的大本營市場，這兩類路沱牌都不容易走。沱牌在中低端市場也很難通過改變機制，來重構競爭優勢。