昨日晚間，東方集團公告稱，截至2014年12月25日，公司非公開發行股票事項尚未取得實質進展。根據相關規定，公司本次非公開發行股票方案到期自動失效。

　　“東方集團此次定增的認購對象，全部為特定成立的資産管理計劃。雖然監管部門並沒有明確表示不放行，但對審批相當謹慎，導致公司定增流産。”記者接觸的深圳投行人士表示。蹊蹺的是，此前相關公司均通過調整定增方案的方式，獲得證監會的一紙批文，為何東方集團沒有“變通”行事？

　　定增流産

　　去年12月10日，東方集團拋出定增方案， 擬以5.49元/股的價格向不超過10名投資者，發行不超過9.1億股股份募集約50億元的資金，用於現代農業産業化項目以及償還部分銀行貸款。

　　資料顯示，認購對象共計8家，全部為特定成立的資産管理計劃。其中，匯富東方1號-4號資産管理計劃由匯添富基金擔任管理人，合計認購數量不超過4.55億股；華夏資本擔任管理人的東方1號-4號資産管理計劃，合計認購數量亦不超過4.55億股。

　　值得一提的是，上述發行對象擬由A級、B級、C級投資者共同出資設立，其中，A級、B級投資者享受固定收益，A級投資者享有優先權，C級投資者為公司實際控制人張宏偉控制的東方集團投資控股有限公司，享受剩餘收益。因此，本次交易構成關聯交易。

　　讓投資者疑惑的是，方案推出後，公司再未公告此次定增的任何最新進展。直到昨日晚上，公司宣佈定增方案流産。

　　至於原因，公司隱晦透露，“本次非公開發行方案的部分內容受監管政策等因素的影響”。據了解，今年7月召開的證監會新聞發佈會上，新聞發言人鄧舸曾表示，結構化的資産管理産品權利義務關係複雜，上市公司大股東、董事和高級管理人員等關聯方參與的資産管理産品認購非公開發行的股票後，其如何適用短線交易、內幕交易、操縱市場、高管持股變動以及相應的資訊披露等法規，如何在發行方案等相關文件中事先明確約定各方的權利義務等，涉及到諸多法律規範的理解與適用，對於這些新問題、新現象，需要認真研究、合理規範，目前暫未對此類申請發放核準批文。

　　雖然證監會並未明確表示不允許結構化産品參與上市公司定增計劃，但顯然東方集團未被放行，遭遇了“冷處理”。

　　股價已飛

　　奇怪的是，東方集團並非首家遇到政策障礙的上市公司。只是，開頭相似，結局卻是迥異。

　　去年5月底，誠志股份發佈非公開發行預案。引人注目的是，發行對象之一富國-誠志集合資産管理計劃擬由外部投資人(A 級委託人)和誠志股份部分董事、高級管理人員及骨幹員工(B 級委託人)共同出資設立。

　　正是察覺到了監管風向，今年6月底，這家公司修改了公司此前的非公開發行方案，不僅取消了其中杠桿認購的部分，高管也將不再參與，資産管理計劃與公司不再存有關聯關係。如此調整過後，8月11日午間，公司宣佈，收到證監會的核準批復。

　　無獨有偶，今年8月2日，西王食品也發佈了非公開發行股票預案修訂稿，將認購方由東方基金調整為控股股東西王集團之全資子公司。最新公告顯示，西王食品于12月11日收到《中國證監會行政許可申請受理通知書》。

　　依此來看，如果東方集團選擇變通，結局可能大不同。不過，前述投行人士對《金證券》記者分析，經過一次利潤分配東方集團此次定增的發行價格為5.46元/股，遠遠低於目前9元多/股的價格。“這時候任何一家機構參與定增，都會引起質疑，公司乾脆放棄。”

　　事實上，在昨日晚間的公告中，東方集團也提到，“如未來公司有再融資需要，公司將根據有關規定另行召開董事會和股東大會， 重新審議融資方案”。這也意味，公司的融資方案或將改頭換面捲土重來。