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    今年1月23日上市的匯金股份，其業績持續下滑。10月底，匯金股份發佈的2014年三季報顯示，公司前三季度凈利潤較去年同期下滑76.96%；在此之前的一季報和半年報中，公司的凈利潤較去年同期也都大幅下滑。

　　在業績下滑的同時，這家以銀行前端金融機具硬體産品為主營業務的公司，在上市不足一年的時間內，通過投資和收購，涉足了軟體開發、節能環保、自助設備和數據産品等多個領域。有分析稱其四面出擊，是想補齊産品線，佈局未來。

　　不過匯金股份表示，對於收購的這些公司，存在“業務整合風險”。前三季度業績“變臉”似乎還會持續，匯金股份表示：“公司2014年業績存在下滑的風險。”

　　上市後業績即變臉

　　匯金股份主要從事金融捆紮設備、人民幣反假宣傳工作站，以及代理日本光榮紙幣清分機銷售推廣和售後服務等業務，主要客戶是以銀行為主的金融機構。海通證券在1月發佈的研報中稱其為“國內捆鈔機與裝訂機龍頭企業”。

　　從2010年至2012年，匯金股份的凈利潤每年都有上漲：2011年較2010年增長35.3%；2012年較上一年同期增長20.9%。今年1月23日，匯金股份實現成功上市，此後，其公佈的業績數據即開始“變臉”。

　　今年4月3日，匯金股份發佈的2013年財報顯示，2013年，匯金股份的業績增速大幅度放緩，公司凈利潤僅同比增長了0.15%。此前匯金股份招股書披露的財務數據截止到2013年6月30日。

　　2014年一季度，匯金股份凈利潤為114.7萬元，較上年同期下滑68.36%；2014年上半年，匯金股份的凈利潤較上年同期下滑70.53%，為548.3萬元，而去年同期的凈利潤為1860.2萬元。

　　2014年10月27日，匯金股份發佈的三季報顯示，第三季度實現營收約4998萬元，較上年同期增長27.62%；實現凈利潤41.3萬元，較上年同期下降94.09%。2014年前三季度，在營收較上年同期增長7.48%時，匯金股份實現凈利潤589.6萬元，較上年同期下降76.96%。

　　匯金股份業績下滑的趨勢在2014年似乎無法遏制，在半年報和三季報中，匯金股份在風險提示中都表示：“公司2014年業績存在下滑的趨勢。”公司方面將業績下滑歸結于：募投項目投入使用導致折舊攤銷增加，人工費用的增長，以及市場競爭的加劇。

　　主營項目盈利能力下滑

　　匯金股份上市成功後，扣除發行費用，募集資金凈額為1.93億元，其募集的資金主要用於捆紮設備工程建設項目、裝訂機工程建設項目和人民幣反假宣傳工作站工程建設項目。這些項目基本都是匯金股份的主營業務。

　　根據其招股書，目前我國捆鈔機已應用到五大商業銀行基層網點，其中全自動捆鈔機的佔比已經快速提升至50%以上，但中小商業銀行及地方商業銀行還沒有全部配備到基層網點，未來全自動捆鈔機的比例有望進一步提升。此外，我國每年裝訂機市場需求量約為29萬至56萬台，而2011年全行業銷量為18萬台，存在較大缺口。從這些敘述看，匯金募投項目合情合理。

　　匯金股份計劃在未來三年通過自籌資金或募集資金，完成3億元投資，新建年捆紮設備7000台、裝訂機5萬台、人民幣反假宣傳工作站4000台、清分機2000台生産能力的金融機具製造基地。募投項目完成後，上述産品的産能分別擴充了約2倍和4.8倍。

　　然而上半年匯金股份毛利率下滑，應收賬款增加，從側面證明市場競爭加劇，也使匯金股份募投項目的收益成疑。

　　對於凈利潤下滑的原因，在2014年半年報中，匯金股份稱，是“由於毛利率下降11.47%，同時費用較上年同期增加32.24%”造成的。第三季度，匯金股份業績下滑的原因除了上述的以外，還多了一項：“應收賬款增加，導致計提的壞賬準備增加，資産減值損失增加”。

　　截至2014年9月30日，匯金股份應收賬款8395.44萬元，比年初增長了65.05%；匯金股份稱：“主要原因為部分合同正在執行過程中，款項尚未到收款期。”匯金股份在風險提示中稱：“應收賬款的急劇增加，可能存在應收賬款不能及時收回而形成的壞賬風險。”

　　2010年，匯金股份主營業務毛利率為56.71%，到2014年半年報，此數值為44.06%。2014年上半年，匯金股份主營産品毛利率較去年同期下降了11.54%；其中，捆紮系列和裝訂系列與去年同期相比，分別下降了6.14%和7.81%。

　　匯金股份在財報中也多次警示：“若在項目達産後，由於市場需求發生不可預測的變化、競爭對手市場拓展能力增強以及國外市場拓展不足等原因，可能導致項目投資效益不能如期實現，進而導致公司的盈利能力下降。”

　　多重收購面臨整合難題

　　上市之前，匯金股份立志“成為全球金融機具行業細分市場的領先企業”，在上市後，卻多次對外投資和收購，向不同的行業擴張。截至目前，通過投資和收購，匯金股份已涉足軟體開發、節能環保、安防産品、數據産品等多個領域。

　　有分析稱，匯金股份上市後通過收購及投資，補齊新業務和産品線，這是為長期發展佈局。

　　2014年7月15日，匯金股份發佈兩份對外投資公告。匯金股份出資400萬元，與另外兩家公司共同出資設立深圳市前海匯金天源數字技術股份有限公司，新成立的公司以數據中心相關産品和解決方案為核心，開發和銷售相關産品和軟體。

　　此外，匯金股份還出資2650萬元，與其他公司或自然人共同出資設立河北德蘭尼特機電科技有限公司，該公司主要從事安防産品、機電産品的生産、銷售；進軍安防領域。

　　在上述兩個新成立的公司內，匯金股份佔有的董事會名額都超過半數。這也意味著，匯金股份在這兩個公司都擁有控制權。

　　隨後，7月31日，匯金股份又決定出資600萬，設立新公司，涉足銀行業務流程外包領域。9月16日，匯金股份又出資510萬，與其他企業合資成立了河北匯金節能科技有限公司，這一次，匯金涉足的新領域是環保業。

　　匯金股份在對外投資公告中表示：“公司開拓的新領域，存在較高的業務拓展風險和管理風險。”

　　産業鏈延伸難提當下業績

　　通過收購，匯金股份還從銀行前端金融機具硬體産品向後端軟體産品延伸。

　　在涉足環保領域的同一天，匯金股份還發佈了收購北京東方興華科技發展有限責任公司的公告，共耗資1700萬元，該公司主要從事銀行發卡機、綜合櫃員系統等的研發。

　　11月3日下午，匯金股份在2014年第二次臨時股東大會上，通過了《關於收購上海棠棣資訊科技有限公司並對其增資的議案》，這是自上市以來，匯金股份的第二筆收購。

　　匯金股份對上海棠棣資訊科技有限公司增資，共耗資約1.3億元。上述交易完成後，匯金股份共持有棠棣科技51%的股權。棠棣科技主要為國內外金融機構、網際網路金融企業、第三方支付公司提供支付結算、網際網路理財、網路貸款的軟體産品和系統整合服務。匯金股份稱，將協助棠棣科技向人民銀行申請徵信和付費業務許可。

　　持續的對外投資和收購，也帶來了整合風險。

　　匯金業務在三季報中警示，公司與合作方、被收購方在企業文化、經營理念、價值觀等方面存在一定差異，因此“如何進行業務、團隊、管理方面的整合、發揮協同作用，達成投資和收購目的成為公司面臨的一個風險。”

　　匯金股份宣佈收購棠棣科技後，有投資者在互動平臺上詢問，此次收購後，第四季度業績會提升嗎？匯金股份未正面回答，只是表示會將棠棣科技“納入合併報表核算，對公司業績有一定影響”。