很多人認為，註冊制實施以後，A股目前的殼資源就沒有價值了，其理由是大量好的公司可以走正常的渠道去IPO，沒必要借殼。但事實真的會這樣嗎？

　　首先，註冊制會不會真的造成數千上萬家企業在一個月一年之內集中上市？肯定不可能。註冊制非常考驗承銷全産業鏈的水準，哪些公司是好公司，這些公司值什麼價，市場的話語權比較重，可以説新股發行反而沒有現在審核制那麼容易，因為準生證不是發審委發，是市場發，因此究竟能發多少新股，市場的承接能力是關鍵。這是一個一二級市場投資與融資雙方博弈的過程，怎麼可能一實施註冊制就什麼公司都可以上市呢？有人拿新三板説事，説新三板就是註冊制，幾年上了三四千家公司，但大家知道不知道，新三板那叫掛牌，不叫上市，是沒有融資的掛牌，這和A股市場有天壤之別。

　　在可以預見的未來，即便實施註冊制，即便融資規模會放大，但能順利上市的公司也是有限的。2015年，新股總共發行了220家，總融資規模1500億左右。有機構預計，明年新股發行會加速，但即便如此，預計能上市的新股也就400家左右，總融資規模2200億左右，上市資源依舊粥少僧多。中國有多少企業希望上市？2014年全社會融資規模是16.46萬億元，股市的直接融資佔比有多大，一目了然。全社會的融資需求是如此迫切，想融資想出名想成為響噹噹的公眾公司的企業數以萬甚至十萬級計，股市每年能消化的畢竟是少數，或者説主機板、中小板和創業板能消化的畢竟是少數。資産重組借殼上市依舊會成為一種比較現實的方式。

　　實際上，兼併重組是資本市場最根本的屬性之一，放之四海而皆準，A股概莫例外。統計顯示，2015年全球並購總額截至11月底已達到4.22萬億美元。這個數字意味著，2015年全球並購，將超過創全年曆史最高的2007年的約4.12萬億美元，時隔8年刷新歷史記錄。而資本市場是實現兼併重組的一個主要陣地，比如就在12月發生的美國最大兩家化學公司杜邦與陶氏化學合併，合併後的陶氏杜邦公司市值高達1200億美元。只不過，像中國這樣一個上市資源相當匱乏的地方，更多的兼併重組故事是強勢的非上市公司兼併沒落的上市公司，從而實現殼資源的脫胎換骨。

　　那麼，殼資源怎麼才會真正沒有價值呢？那就是在實施註冊制的同時強力推行真正意義上的退市制度，而且嚴格逗硬，不留死角與餘地，但現實角度看這根本無法實現。現在沒有退市制度嗎？有！但真正退市的有幾家？看看長航鳳凰，停止交易幾年，又風光無限地回來了。而且在上市資源有限的情況下，管理層也是鼓勵退而不死和資産重組的，有什麼辦法？有那麼多資源想上市，又有這麼多垃圾公司佔著殼資源不作為，只有這樣騰籠換鳥。因此，殼資源在註冊制以後依舊會繼續發揮“餘熱”，這是市場決定的，不是感情決定的。