深港通今日開通:五千億南下資金蓄勢待發

　　上個月25日晚間，中國證監會、中國香港證監會正式批准深交所、香港聯交所、中國證券登記結算公司、中國香港中央結算公司12月5日開始啟動“深港通”。深港通下的股票交易將於12月5日開始。

　　與此同時，深交所也公佈了港股通、深股通名單，港股通股票共417隻，包括恒生綜合大型股100隻、恒生綜合中型股193隻、恒生綜合小型股95隻、不在上述指數成份股內的A+H股29隻，約佔香港聯交所上市股票市值的87%，日均成交額的91%。

　　廣發證券分析師陳傑預計深港通會延續南熱北冷的局面，明年南下資金新增規模預計為4000億—5000億元，深港通的開通對港股的正面影響會大於A股。

　　深港通的資金動向，市場預期幾乎一致。著名私募朱雀投資有關人士表示，“從資産配置角度，在當下人民幣貶值壓力未充分釋放的前提下，資金北上的吸引力和動力不足，南下的熱情反而可能更高。”

　　北向投資機構居多

　　炒法和散戶區別大

　　目前海外投資者投資A股的途徑中，QFII、RQFII受到額度限制，滬港通只能交易滬市標的，而基金互認獲批的基金數目亦較少。深港通開通後，為外資投資A股打開另一個通道，海外資金凈流入水準有望進一步提高。

　　根據過往QFII、RQFII和滬股通的經驗，市場普遍認為深市中估值水準低、股息率高的大盤藍籌股受到海外資金關注的幾率較大，同時，其特有的但香港市場相對稀缺的品種，如軍工、白酒、中藥等也極有可能受到關注。“還有就是中小創板塊中具有真實成長性的股票會受到更為關注基本面的海外資金的關注。”摩根士丹利華鑫基金唐海亮指出。

　　值得注意的是，“歷史數據回測表明，滬港通凈流入資金量最大的標的股票股價不一定上漲。”廣發證券分析師陳傑指出。

　　多位基金經理一致認為，深港通對A股的資金影響有限。由於“深港通”的開通在市場一致預期之內，這種預期于前期市場中已得到較為充分的反映。陳傑指出，香港投資者中機構投資者佔據主導地位，而目前深市創業板中小板低迷，香港機構投資者不太可能像A股散戶一樣去追逐高估值的小盤股，深港通開通後北上資金依然會優先選擇業績好、市值大、估值合理的標的。

　　南向資金更為激進

　　香港沒有“韭菜”割

　　相比北上資金的冷靜和沉穩，南下資金比去年更加激進。今年以來截至2016年11月25日，南下資金累計凈額為2355億元，比去年全年的南下資金凈額增加了逾50%。由於港股通有50萬資金的門檻要求，南下資金依然以機構為主。

　　整個資金往南流動的大背景是，中國已經從“資本貧乏國”轉變為“資本富裕國”，但隨著GDP增長放緩、國民財富增加，大量金融資本無法找到足夠而有效的資産供給。中信證券高級策略師楊靈修指出，本輪資金南下“最原始的動力”來自人民幣貶值預期和內地投資回報率下降，這比“動聽的海外投資故事”更具推動力。

　　事實上港股賺錢並不比A股容易。華南某公募港股基金基金經理程浩告訴媒體，相較A股和美股，港股是一個難度更大的市場。港股犯錯誤的成本遠比A股高，但是做對的收益卻沒有A股高。“香港市場太機構化了，沒有‘韭菜’可以割。基金經理需要很長的交易歷史來幫助他們識別裏面的陰謀詭計和陷阱。”此外，作為市場化的離岸金融中心，香港股市受全球資金流動的影響較大，同時外資機構為主、衍生品種類豐富、註冊制等市場特點導致港股的投資邏輯與A股存在較大差異。前述香港交易所人士指出，依靠消息或是炒殼的做法，並不適用於港股的遊戲規則。同時投資者也不能忽視港股市場其他不同於A股市場的特點，比如新股發行實行註冊制、不設漲跌停限制等。

　　北向資金愛高分紅股

　　南向資金偏好博彩業

　　深港通開通之後，將會對A股産生哪些具體影響？深港通標的又有哪些？

　　從目前公佈的數據來看，深港通標的品種比滬港通更豐富，在北向和南向都增加了100多只標的股。

　　在北向的標的股（深市）中，機構認為，四類股最有可能受益。一、高分紅，低估值的股票，集中在銀行、家電和公用事業等行業，最近在A股市場已有體現；二、穩健板塊的領頭公司，海外資金明顯偏好金融、公用事業（環保）等板塊；三、深圳市場稀缺行業中的龍頭公司，這些股票集中于消費（比如白酒）、旅遊餐飲、傳媒、電子、農業、汽車（新能源車）等領域；四、QFII連續重倉股。

　　在南向標的股（港股）中，可關注以下板塊及個股：近三個月港股通活躍股出現最多的銀行板塊；港股通新增名單中的優質個股。深港通增加了恒生小型股指數成份股，總共203隻，其中市值在50億港元以上的100多只個股是被納入標的股的；新興産業中具備A股對標公司且估值與對標公司有差距的個股；關注港股中相對獨特或稀缺的子行業或個股，例如博彩業。