深港通、滬港通讓A股愈發機構化

　　據深交所網站昨日消息，為確保深港通業務順利推出，深交所聯合中登公司深圳分公司、香港聯合交易所有限公司、香港中央結算有限公司定於2016年11月19日組織全網測試，模擬深港通業務開通首日(交易業務啟動)運作場景。多個渠道的資訊顯示，深港通最快將於11月21日正式“通車”。

　　“隨著人民幣國際化的不斷推進、居民財務的不斷積累，對海外資産的配置需求將會不斷提升，內地與香港資本市場互聯互通機制的推出將産生深遠的影響。”南方基金國際業務部總監助理，現任南方全球、南方香港成長基金經理蔡青近日在接受記者專訪時這樣指出。據了解，早在深港通方案甫一發佈，南方基金便及時成立深港通小組，專門負責相關的系統準備工作，目前已有多只産品準備上線。

　　人民幣國際化強力助推

　　作為最早一批投資香港市場的國內基金管理人，蔡青認為，從投資者結構來看，香港市場在未來一段時期，外資機構仍將佔據主導地位，深港通短期對市場的影響更多來自市場情緒的變化。“我們相信，隨著人民幣國際化的不斷推進、居民財務的不斷積累，對海外資産的配置需求將會不斷提升，兩地互聯互通機制的推出將産生深遠的影響。”

　　據介紹，自8月16日國務院批准《深港通實施方案》後，南方基金就觀察到滬港通南下資金凈流入持續增長，同時市場持續上行至年內高點。

　　“我們認為，未來深港通的開通，有助於進一步增進兩地資本市場互聯互通。”蔡青認為，從短期看，在投資者情緒的推動下，部分港股受益標的有望得到估值修復； 從中長期看，隨著人民幣國際化進程的推進，香港市場作為內地投資者配置海外的第一站，將吸引更多的增量資金，而投資者結構的變化又將對香港市場整體産生深遠影響。

　　理性投資按既定策略辦

　　在蔡青看來，作為成熟的離岸金融市場，港股走勢受到宏觀經濟基本面、全球資金流動等多重因素影響。基於此，他認為深港通開通後，景氣行業的龍頭、稀缺行業龍頭股，AH折價較大且基本面有支撐的個股，以及低估值高息藍籌股，將有望受到南下資金的青睞。

　　據悉，由於估值吸引及人民幣貶值預期，港股市場迎來一波行情，不僅收復年初失地，更一度觸及年內高位。

　　儘管對於深港通的前景十分看好，南方基金對深港通仍帶著一份冷靜與理性。

　　“2014年11月滬港通開通時，市場對深港通的開通就有所預期，只是當時深港通並沒有明確的時間表。今年以來，在兩地監管機構及交易所不斷‘吹風’的背景下，資本市場對深港通開通的預期不斷升溫。”蔡青説，“作為機構投資者，儘管密切關注深港通的最新進展，但我們看待深港通相對理性，在具體細則及時間表尚未明確時，我們更多選擇維持既定投資策略，同時適時佈局一些潛在標的。”

　　投資者結構漸近式改變

　　作為最早一批開展QDII業務的基金公司，南方基金從2007年就開始投資香港市場。南方基金産品開發商負責人沈玲玲向《金證券》記者介紹，在深港通方案沒有發佈前，南方基金已開始籌備相關産品，爭取系統第一批上線。“老産品方面南方全球、南方香港優選及南方香港成長都是投資港股的基金。深港通開通後，這3隻投資港股的基金也會參與到深港通的交易中； 新産品方面，基於深港通的框架，已經準備1隻港股的ETF和1隻港股指數基金，同時正在準備幾隻滬港深基金。”

　　“作為市場化的離岸金融中心，香港股市受全球資金流動的影響較大，同時外資機構為主、衍生品種類豐富、註冊制等市場特點，導致港股的投資邏輯與A股存在較大差異。”蔡青認為，滬港通、深港通中長期將改變投資者結構，進而對市場整體産生深遠影響。但需要指出的是，這一過程可能是漸進式的，投資者也不能忽視港股市場其他不同於A股市場的特點，比如新股發行實行註冊制、不設漲跌停限制等。