上周（3月9日～13日）A股表現總體較好，但港股持續低迷，週二收盤時跌破24000點關口，至上週五仍未收復。上週日“兩會”剛結束，但深港通話題受到更廣泛的關注。在上述複雜背景下，港股將如何運作？昨日（3月15日），記者與國元證券（香港）策略研究員張浩涵和廣發證券（香港）分析師陳惠傑就港股動向進行了交流。

　　恒指估值低於全球主要股市

　　NBD:上周，A股整體向上，但恒生指數仍然低迷，各位覺得原因何在？港股低迷是否意味著將出現投資機會？

　　張浩涵:我認為，恒指近期將反身向上並再創6年新高，目前23800點區域是配置港股的黃金區域，是價值巨大的“黃金坑”，對增量資金會有強大的吸引力，已具備極大的資産配置優勢。每次下跌都是難得的建倉良機。

　　11倍左右市盈率的估值，不僅已處於港股歷史可比估值底部區域，與歐美及亞太其他市場相比，優勢也已十分明顯。根據我們最新整理的全球指數估值資料，恒生指數的動態市盈率僅為11.5倍，遠低於道指的16.6倍及標普500指數的17.5倍，亦明顯低於歐洲（英、法逾16倍，德國15倍）和日本（19.3倍）。

　　港股估值修復進程即將開始，後市向上發展過程將超出很多參與者預期，強大的動力將來自海外資金對港股的再配置以及對內地包括金融體系改革、國企改革、政府管理方式改革和“一帶一路”建設等新改革、新開放措施在內的良好預期。

　　陳惠傑：美國提早加息陰霾困擾大市，美元匯率急升，市場擔心資金外流，同時港元兌美元匯率偏軟，影響港股短線表現。不過整體而言港股企業業績不錯，恒指預測市盈率僅10倍，短線大跌空間不大。

　　NBD:説到匯率，最近人民幣匯率波幅不斷增大，給香港地區人民幣存款以及跨境貿易結算都帶來了一定影響，各位覺得這對港股市場會將帶來什麼影響？

　　陳惠傑:只要人民幣匯率不是大幅貶值，對中資股及港股整體市場影響不會太大。

　　張浩涵:我認為短期內人民幣匯率波幅增大對港股不會有顯著影響。

　　NBD:各位覺得哪些港股板塊值得關注？

　　張浩涵：從板塊和個股看，中石油、中石化已出現下探接近完成的跡象；金融板塊中，建議關注以國際業務為主的券商股如海通國際、國泰君安國際，關注以中國平安和中國人壽為代表的保險股，以及以民生銀行和招商銀行為代表的受利率市場化影響較小的銀行股；房地産股中，可關注小盤地産股旭輝控股集團，建材板塊可關注西部水泥、中國建材。

　　期待下調深港通投資門檻

　　NBD:央行行長周小川在“兩會”上表達了對於深港通的態度，表示滬港通設計時偏保守，而深港通會“思想更解放一點”。就此，各位認為深港通將為港股帶來怎樣的利好？

　　陳惠傑:我們相信市場對深港通的反應或比滬港通更好，畢竟深港通的投資者因地域原因會對港股更熟悉。我們期望深港通能下調投資者門檻，令更多投資者能參與，這對兩地都有好處。

　　張浩涵：我認為深港通會在額度、交易標的範圍及至交易機制等方面都會有較大的放開，這對長期以來流動性不足、中小市值股票估值偏低的港股市場是件大好事。不同於滬港通上海A股對港股市場的吸金效應，深港通很可能為港股市場帶來大量增量資金。

　　NBD:市場上一直有一種觀點，與深市小盤股相比，港股市場小盤股估值很低，因此兩地互通會使港股的優質小盤股迎來春天。各位對此怎麼看？

　　張浩涵:我強烈看好深港通對港股中小盤優質股的利好作用。深港兩市估值差異最大的就是中小盤股，深港通開通有望為估值顯著低於深市的港股中小盤優質股帶來活水。

　　陳惠傑:內地投資者的確更熱衷於投資小盤股。隨著兩地互通，我認為小盤股上漲的趨勢有望持續。