近日，A股熔斷機制方案已確認，將於元旦後正式推出。據接近監管部門的人士表示，徵求意見期間業界反映的問題集中在熔斷時間以及觸發熔斷的閾值等，主要考慮之前的版本對交易連續性影響較大；正式公佈的熔斷機制在這些問題上作了一些相應修改，比如觸發熔斷後的停市時間有所縮短。

　　熔斷機制是指在交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間，或者交易可以繼續進行，但報價限制在一定範圍之內。由於這種情況和保險絲在電流過量時會熔斷，從而保護電器相類似，故稱之為熔斷機制。

　　對於股市熔斷機制將在元旦假期後推出的消息，市場普遍解讀為利好。不過，筆者認為，熔斷機制對於股市是中性的，熔斷機制並不是大家所期盼的股市“定海神針”。

　　首先，熔斷機制只能救急，但不能救火，難以改變股市下跌的態勢。熔斷機制雖能解決股市短期和應急問題，給市場一個冷靜期，尤其是當市場因非理性因素導致急漲急跌時，通過熔斷機制使市場交易暫時停下來，讓各方有一個冷靜思考的時間。

　　比如光大烏龍指事件，本質上是軟體系統漏洞導致買入大量ETF，如果有熔斷機制，就可以在第一時間斬斷交易鏈條，併發現錯誤、停止程式運作，從而減少損失。同時，在暫停交易期間，監管當局能夠就觸發熔斷的因素進行評估，如果涉及謠言等情緒面的因素，可以及時進行疏導。

　　雖然熔斷機制對於突發事件能夠起到冷靜作用，但是，熔斷機制解決不了中國股市的根本問題：如果多數投資者對上市公司的經營前景不看好，對經濟發展信心下降的時候，即使採取熔斷機制，股市隨後也會接著下跌。

　　再者，當跌幅接近熔斷閾值時，可能導致市場參與者預期自我實現。在股市下跌時，投資者擔心因繼續下跌觸碰熔斷閾值暫停交易，會提前大量賣出股票，結果導致股指快速觸及熔斷機制。所以，熔斷機制無法解決人們對股市的悲觀預期，更容易導致在觸發熔斷之前集中拋售股票的情況。

　　最後，與美國股市不設漲跌幅度制度有所區別，中國股市已經有10%的漲停板限制，如果再設兩檔熔斷的意義並不太大，反而使整個市場交易缺乏連續性。如果市場真的處於非理性狀態，就算解除熔斷後，股指還會出現較大波動。而當股指觸發熔斷後，市場馬上會失去流動性。

　　所以，設置熔斷機制並不能解除股災發生的可能。而中國股市要想長期穩定繁榮要做好兩方面內容：一是通過鼓勵上市公司現金分紅的方式，並且引導投資者進行價值投資，杜絕短期快進快出的投機行為。這樣可提升投資者的信心。二是要營造一個公平公正的交易環境，完善股市的基本制度，對於違規事件、內幕交易、人為操縱股指或個股的案件要通過法律途徑進行懲罰，只有市場體制機制完善了，股指才能逐步平穩。

　　元旦之後，監管層將在股市推出熔斷機制，這項機制的功能只是希望在熔斷之後給市場一個冷靜期。所以熔斷機制推出後，並不能改變A股市場的大趨勢。而作為監管層除了要推出一些政策之後，更需要的是研究如何給投資者創造公平公正的投資環境，引導投資者價值投資的理念，只有投資者的信心恢復了，股市才會慢慢走穩。