據報道，滬港通十月落地幾乎不太可能了。滬港通的實施日期遲遲不宣佈，對受“滬港通”刺激而開始上漲的A股形成利空，以至於大盤大跌。

　　橫亙在滬港兩市之間的阻礙究竟是什麼呢？關鍵還是資本利得稅。資本利得在稅收上是指資本商品，如股票、債券、房産、土地或土地使用權等，在出售或交易時發生收入大於支出而取得的收益，即資産增值。資本利得稅是對資本利得所徵的稅，説白了，就是對投資者證券買賣所獲取的價差收益(資本利得)徵稅。

　　説起來也奇怪，在資本利得稅這件事上，內地可以説有，也可以説沒有。法律上已經規定，外國股票投資者要繳納10%的資本利得稅，但政府從來沒有收過。這實際上對外國投資機構造成了一個非常大的不可控風險。

　　資本利得稅前期影響的一個重要領域就是Q FII。從2003年Q FII第一家下單開始，到目前為止資本利得稅一直是懸在外資腦門上的一把劍，外資不知道有沒有，也不知道有的話什麼時候放下來，更不知道它的力度有多大，每家Q FII只能自己做撥備。

　　滬港通的問題也是如此。滬港通一旦開通，涌入的大頭仍然是機構投資者，10%的資本利得稅是個非常巨大的部分。假如進入的外資中，其代理客戶準備退出提現，那麼這10%到底徵不徵，這成為了相關的投資機構應該預留多少資金應對客戶提現的關鍵。留少了就是流動性風險，預留過多就是資金滯留的損失。

　　資本利得稅在中國股市中長期處於模糊的狀態。對於中國的投資者而言，個人所得稅法規定了20%的稅率，但政府從1994年以來就一直豁免，以促進股市發展。外資的資本利得稅更加模糊，既不説收也不説豁免，對於外資來説，這種模式實際上最為難受。

　　雖然亞太新興國家市場在資本利得稅上都實行減免政策，但是即便中國加徵，對於外資而言，也仍然具有吸引力。從Q FII的表現上可以看出，對稅收政策的困惑壓根就沒有阻止外國投資者通過Q FII增加A股持倉。目前批准的Q FII額度已接近600億美元，而一年前只有大約450億美元。頂著稅收不確定性因素進入市場的Q FII仍然處於排隊中。可見，無論從經濟增速還是從估值的優勢來説，A股市場仍然是全球較為具有吸引力的市場之一。

　　除了稅收，估計滬港通可能還有一些技術細節沒搞好。比如兩個市場的技術對接；比如交易，上交所能不能通過相關係統看到香港聯交所，香港聯交所能不能把買賣實時發到上交所。

　　還有一些更加特殊的情況也需要在開通前給予考慮。比如説，目前港股通中交易每天是有份額限制的。有了份額限制，投資者買入股票之後如果出現配股怎麼辦？這就很有可能超過原有的份額。

　　再比如説打新，新股申購是A股中幾乎穩賺不賠的買賣，但是目前新股申購要實行老股的配額，如果外資持有了足夠份額的老股，是否有機會參與新股的申購？又該走一個什麼樣的流程？這些問題很特殊，但是同樣是滬港通需要解決的。

　　就目前的消息面因素來説，滬港通的開通仍然不算是萬全的準備，在開通之前，還是需要反覆的推敲打磨。從時間上來説，11月開通會是一個比較保守的預測，也可能會拖至年底進行。