中概股回歸柳暗花明 江南嘉捷到底能有多少個漲停？

　　江南嘉捷昨日復牌首日毫無懸念漲停，成交量為56.67萬元，直至收盤仍有超過454萬手買單排隊。概念股中信國安、天業股份、炬華科技等股票也在尾盤封于漲停。有券商分析師給出了江南嘉捷可能有20個漲停板的樂觀預期。據記者統計，在奇虎360私有化、股份制改造中，除數量眾多的上市公司外，還囊括了大量金融機構、企業巨頭成為其投資人。其中就隱含了8家券商，而華泰證券則被認為是這8家券商中可能分得最大一塊蛋糕的券商。另有業內人士表示，三六零若成功回歸A股，將在一定程度上提振中概股公司的回歸熱情，新一輪優質中概股回歸的熱潮有望開啟，優質公司也將為A股市場注入新鮮血液。同時，在嚴監管的大趨勢下，中概股回歸面臨的合規要求依然十分嚴格，回歸之路必須合法合規。

　　江南嘉捷到底能有多少個漲停？答案或超出你想像

　　7日早上9點30分，江南嘉捷的“電梯”口擁擠不堪，逾1200萬手買單擠破腦袋想往裏鑽，電梯裏的人卻絲毫沒有要出來的意思。

　　10多億資金追逐一隻才3.97億股的小盤股，看中的就是三六零借殼完成後，江南嘉捷將變身A股網路安全領域“一哥”。

　　不過，能跟周鴻祎一同搭乘電梯的畢竟只有少數，其中絕大多數是停牌前就買入股票的老股東。對大多數投資者來説，一個相當迷人的問題是：江南嘉捷復牌後究竟能有多少個漲停板？

　　回顧復牌首日，江南嘉捷毫無懸念一字漲停，成交量為56.67萬元，直至收盤仍有超過454萬手買單排隊，收報9.67元。概念股中信國安、天業股份、炬華科技等股票也在尾盤封于漲停。被一篇自媒體文章“捧紅”的喬治白，也一早封住漲停。

　　對於江南嘉捷的後市，“市場人士”判斷差異頗大，保守派認為翻個倍差不多了，但看高到20個板以上的樂觀派也不少。

　　對此，“正牌”研究機構也有發聲。7日中午，安信證券發佈關於江南嘉捷重組事件的研報，假設2018年重組順利完成，自2018年起按照備考業績進行預測，預計2017-2019年EPS分別為0.13、0.43、0.56元。“考慮增發攤薄因素，六個月目標價15.00元，對應2018年35倍估值。”

　　這個目標價定得高了還是低了？講真，股價的事，沒有人能給出標準答案。大家不妨跟隨證券君來做一個沙盤推演。

　　首先來做估值測算。江南嘉捷目前總股本為3.97億股，本次共計發行63.67億股，重組完成後總股本增至67.64億股。由於公司現有資産將完全剝離，所以重組完成後，上市公司體內的資産就是三六零。

　　而三六零2017至2019年度預測的扣非後凈利潤分別不低於22億、29億和38億元。撇開三六零可能的非經常性損益，單從業績承諾的數字測算，2017年對應的每股收益約0.325元，2018年度、2019年度對應的每股收益為0.43元和0.56元。

　　Choice數據顯示，網路安全板塊股票最新的市盈率(TTM，整體法)約為51倍。按照三六零2017年度的預測業績測算，對應股價約為16.6元。當然，如按算術平均法的市盈率，網路安全板塊的市盈率平均達107倍，對應股價目標隨之翻番。

　　按照市場動態估值做出的預測，八九不離十了吧？But，市場的情況遠比模型複雜，説玄乎一點，就是人性之不可測。

　　2015年9月，分眾傳媒私有化後借殼七喜控股，儘管復牌只連續封了七個漲停板，但之後又震蕩上漲股價再翻倍。2015年11月，巨人網路借殼方案公佈後，世紀遊輪復牌連收20個漲停板，股價從31元左右最高漲到了231元，漲幅超過六倍。

　　當然，如果細看這兩個重組方案，標的資産估值、市場環境、所處行業背景都不一樣，因此只能作為一種參照。

　　不過，優質資産借殼引發二級市場追捧的核心邏輯是一致的：雖然標的資産看似體量龐大，估值巨大，但在較長時間內流通盤較小，較少資金就能推動股價連續漲停；與此同時，優質龍頭企業借殼上市，調動了充分的注意力及想像空間，形成了感性溢價。

　　以江南嘉捷為例，公司總股本為3.97億股，現實際控制人金氏父子合計持股約1.174億股。本次重組，金氏父子所持股票將鎖定36個月，三六零全體股東對應的持股鎖定期最少是24個月，最長是36個月。這意味著，從本次重組方案出爐，到重組完成後兩年的區間內，江南嘉捷的實際流通盤僅為2.8億股。期間，江南嘉捷看似一個超級大盤股，實際是個迷你小盤股。

　　從監管層的表態及江南嘉捷閃電般的復牌速度看，三六零的重組週期有可能刷新A股借殼紀錄，帶有一定的標桿性意義，又獲得了多一層的關注度。另外，從以往借殼案例看，三六零不排除後續進行再融資或重組的可能性。

　　種種理性的、非理性的預期，最終都化作一團火焰撲向二級市場。那麼，在漲停板打開後，有參與空間嗎？理論上是有的。從以往焦點借殼案例的市場表現看，在第一波漲停打開並短期調整之後，不少會有第二波的機會。

　　然而，證券君還是要提醒一句：火中取栗的酸爽快感永遠屬於少數人，更多人留下的是灼痛的傷疤。(上海證券報)

　　暖風頻吹提振預期 中概股回歸柳暗花明

　　中國證券報 黃淑慧 徐金忠

　　經歷了2015年的“結伴返鄉”，再到2016年年中以來的紛紛“剎車”，而如今隨著三六零科技股份有限公司(簡稱“三六零”)擬通過江南嘉捷(601313)重組上市方案的公佈，中概股回歸之路再度柳暗花明。11月7日，江南嘉捷復牌無懸念漲停封板，同時參股三六零的多只個股猛漲，其中炬華科技(300360)、雅克科技(002409)、天業股份(600807)、曠達科技(002516)、電廣傳媒(000917)、中信國安(000839)共6隻個股封漲停板收盤。除江南嘉捷外，還有一些上市公司也計劃重啟或繼續推進收購中概股資産。除借殼途徑外，藥明康得、博納影業、富力地産等公司均已經公佈招股説明書，擬以IPO方式踏上登陸A股之旅。

　　經歷了2015年的“結伴返鄉”，再到2016年年中以來的紛紛“剎車”，而如今隨著三六零科技股份有限公司(簡稱“三六零”)擬通過江南嘉捷重組上市方案的公佈，中概股回歸之路再度柳暗花明。11月7日，江南嘉捷復牌無懸念漲停封板，同時參股三六零的多只個股猛漲，其中炬華科技、雅克科技、天業股份、曠達科技、電廣傳媒、中信國安共6隻個股封漲停板收盤。除江南嘉捷外，還有一些上市公司也計劃重啟或繼續推進收購中概股資産。除借殼途徑外，藥明康得、博納影業、富力地産等公司均已經公佈招股説明書，擬以IPO方式踏上登陸A股之旅。

　　業內人士表示，三六零若成功回歸A股，將在一定程度上提振中概股公司的回歸熱情，新一輪優質中概股回歸的熱潮有望開啟，優質公司也將為A股市場注入新鮮血液。同時，在嚴監管的大趨勢下，中概股回歸面臨的合規要求依然十分嚴格，回歸之路必須合法合規。

　　暖風提振市場預期

　　在上週五證監會召開的新聞發佈會上，針對三六零擬借殼江南嘉捷重組上市，證監會新聞發言人表示，證監會將重點支援符合國家産業戰略發展方向、掌握核心技術、具有一定規模的優質境外上市中資企業參與A股公司並購重組，並對其中的重組上市交易進一步嚴格要求。同時，將繼續高度關注並嚴厲打擊並購重組中涉嫌內幕交易等違法違規行為。

　　上述表態對於曾經一波三折的中概股回歸而言，無疑是一股“暖風”。平安證券、國海證券等多家機構表示，這一表態有利於引導優質科技股在A股上市，開啟優質中概股的回歸熱潮。

　　回溯2015年，在巨人網路(002558)、暴風科技、分眾傳媒(002027)等公司的帶動下，中概股曾掀起一波私有化回歸A股上市熱潮。根據清科研究中心當時的統計，2015年截至12月底，有33家在美上市的中概股公司收到了私有化要約，這一數字達到近幾年的頂峰。

　　不過，在2016年5月，針對中概股回歸的監管風向出現了變化。當時，證監會表示，市場對部分中概股回歸提出了質疑，認為這類企業回歸A股市場有較大的特殊性，境內外市場的明顯價差、殼資源炒作等現象應當予以高度關注。證監會注意到市場的這些反映，正對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究。

　　彼時這一表態使得中概股回歸的不確定性提升，加之重組上市新規趨嚴，自2016年年中起，歡聚時代、愛奇藝、陌陌、世紀互聯等公司紛紛表示放棄或暫緩私有化計劃，私有化浪潮開始出現密集“剎車”。而如今三六零擬借殼江南嘉捷的案例拋向市場，以及監管層的最新表態，有望扭轉市場預期。

　　證監會新聞發言人日前表示，為更好地支援供給側結構性改革和創新型國家建設，增強金融服務實體經濟能力，擴大開放，為經濟結構優化做出應有貢獻，需要境內境外兩個市場更好地協調發揮作用。隨著宏觀經濟穩中向好勢頭的不斷鞏固和金融市場環境的持續改善，A股市場環境的不斷優化和有效性的顯著提高，同期境外主要市場持續上漲、吸引力增強，企業根據需求自主選擇境內或境外市場，已具備條件作一些積極的制度安排和引導，支援市場認可的優質境外上市中資企業參與境內市場並購重組。

　　重啟案例或陸續增多

　　11月6日，量子高科(300149)、長信科技(300088)早盤雙雙停牌，其中量子高科于6日晚間披露將繼續停牌“籌劃重大資産重組事項”。此前，量子高科於今年9月中止收購上海睿智化學，睿智化學曾經是紐交所退市企業尚華醫藥的下屬公司。中止理由是“原境外上市公司資産于境內資本市場參與並購重組業務的監管政策尚未明確，造成本次交易已經耗時較長且審核結果具有較大不確定性”，但當時公司表態稱，“本次為中止收購，待政策明確後將適時重啟”。

　　與量子高科同時停牌的長信科技，6日晚間則公告稱，鋻於目前海外資産回歸A股的相關政策未完全明確，尚需進一步明晰。公司需進一步了解相關政策內容，保持對江南嘉捷重組事項進展的關注，故決定在兩個月之內不會啟動資産重組事項。此前，長信科技擬收購的標的比克動力，曾是納斯達克上市公司中比能源下屬企業。

　　此外，華燦光電(300323)11月7日早間公告，公司申請恢復審查於今年7月中止的重大資産重組事項，繼續推進本次發行股份購買資産的審核。資料顯示，華燦光電去年10月披露，擬16.5億元收購和諧光電100%，該公司無實際經營業務，主要資産為通過其香港子公司持有的原中概股公司MEMSIC(美新半導體)的100%股權，公司此前中止重組原因為原文件“部分財務數據有效期已到期”。

　　事實上，除了“借道”回歸之外，還有不少中概股公司此前選擇了IPO路徑。藥明康得7月14日已披露招股説明書，擬於上交所公開發行不超過1.04億新股，佔發行後總股數的比例不低於10%，計劃募集資金57.41億元。此外，博納影業、富力地産等公司此前亦公佈了招股説明書。

　　就回歸方式而言，重組上市通道的開啟，對於交易方而言是莫大的好消息，不論是選擇哪種回歸方式，各方對於回歸A股的期望得以大大提升。根據平安證券的研究，基於對2015年以來的借殼案例及2017年9月至今的IPO案例統計，借殼上市從預案公告到獲得批文的平均耗時約250天，而IPO的平均耗時則約520天。如果三六零借殼方案得以審核通過，或預示著更多優質中概股可通過相對便捷的借殼方式迅速回歸A股。

　　回歸之路須合法合規

　　一直以來，阿里巴巴、騰訊等優質科技股始終“缺席”A股。優質企業從海外回歸A股，一方面可以擴大A股體量，提供優質投資標的；另一方面也顯示出A股的吸引力，可以成為全球企業上市的新目的地，全球資金投資的新去處。

　　近期，在優質科技公司A股上市方面，積極信號頻現。除了證監會對中概股的上述表態外，上交所理事長吳清日前表示，新藍籌、新經濟、新主機板市場，服務於當前經濟創新轉型，將股票市場從過去以傳統的大盤藍籌為主的市場，轉變為多層次、多樣化、有包容性的新藍籌市場。並希望未來十年産生的新一代“阿裏、騰訊、百度”能夠優先選擇上交所上市，而不是捨近求遠到境外市場。

　　平安證券分析師表示，多年來，囿于A股嚴格的上市要求和融資限制，如BAT、京東、新浪、網易等網際網路公司均選擇海外上市，如三六零最終能夠回歸A股，無疑將顯著提高A股資訊安全和網際網路板塊的品質。更為重要的是，如三六零成功借殼，或可開啟優質中概股的回歸熱潮，必將大幅提升A股科技板塊的含金量。

　　在A股上市已經成為科技類公司的大勢所趨。此次，三六零借殼江南嘉捷，三六零董事長、總經理周鴻祎就明確表示，回歸A股解決“身份”問題後，三六零成為國家網路安全戰略的重要成員。“身份”問題實際上不僅僅三六零一家，目前已經是眾多國內科技公司需要考慮的現實問題。另外，對於科技公司而言，回歸能享受到A股估值溢價，亦是不爭的事實。

　　國金證券分析人士認為，包括中概股在內的科技企業在國內上市，在估值上的優勢十分明顯，國內市場對業績優異、成長穩定的科技企業給的估值一直較高，而且國內資金更容易理解包括中概股在內的科技公司的技術邏輯、市場優勢等。“A股正在出清對不合理成長預期的炒作，但是代表著産業升級發展，代表著科技強國、創新發展方向的優質科技類企業在國內市場將坐享投資者的熱捧。”

　　不過，在嚴監管的大趨勢下，中概股回歸面臨的合規要求依然十分嚴格。在10月31日的發審會上，就有一例中概股私有化之後通過IPO回歸被否的案例，即穩健醫療在10月31日被否。這家公司曾在美國納斯達克上市，隨後私有化退市，轉戰境內IPO。發審委對穩健醫療提出諸多關於“私有化”的問題，要求發行人説明在美國間接上市、後通過私有化退市並申報A股IPO的具體原因及其商業合理性；是否符合我國相關監管部門當前的最新監管政策和監管要求等。業內人士表示，A股市場歡迎符合國家産業戰略發展方向、掌握核心技術、具有一定規模的優質境外上市中資企業回歸，但是回歸之路必須合法合規、合情合理。

　　中概股市場表現搶眼

　　中國證券報記者 黃淑慧

　　今年以來，美股整體表現優異，中概股表現亦十分搶眼。截至11月6日，霍特中概股指數年內漲幅高達55.17%，遙遙領先美股三大指數。在諸多機構看來，中概股板塊整體市值已較為可觀，其中不少龍頭標的更是在一定程度上反映了中國新經濟的潛力。

　　多只中概股股價翻番

　　霍特中概股指數是一個對修正後市值進行加權、衡量在美上市中國概念股整體表現的指數，2017年以來該指數累計漲幅達到55.17%。

　　今年以來，不少中概股的市場表現可圈可點。財匯金融大數據終端顯示，目前共計有165隻中概股在美上市交易。今年以來，截至11月6日，有97隻上漲，其中21隻實現了股價翻番。其中，阿里巴巴今年以來股價漲幅達到113.92%，最新市值達到4810.87億美元，好未來、新東方兩大教育標的分別實現了158.86%和109.03%的漲幅，微網志、58同城、華住酒店、歡聚時代等個股的漲幅也均在100%以上。京東、百度亦實現了53.34%、48.73%的年內漲幅。

　　以最新市值計算，除了阿里巴巴以外，百度、京東、網易、攜程、微網志等網際網路個股的市值均超過200億美元，若折算成人民幣，均是市值超千億元甚至幾千億元的公司，好未來、新東方、中通快遞等個股的市值也在100億美元以上。

　　對此，海通證券首席策略分析師荀玉根指出，由於大量新興企業在海外上市，A股並不完全代表中國上市公司，在美國、香港的中資上市公司市值，對應A股總市值已經很可觀，而且這個趨勢在強化。近兩年部分新興産業中概股盈利高增長，且累計漲幅較大，正處於高速增長階段。如果這部分企業在A股上市並納入滬深300，則滬深300的市場表現將更好。

　　高盛推出的“新漂亮50”名單中，除了25隻A股上市標的，亦包括25隻港股和美股標的，以用來構建適合“中國新經濟”的投資框架與組合。在這份名單中，BAT市值合計最高，所佔比重達到26%，若剔除BAT，與軟體資訊服務有關的公司包括7家，總市值約佔9%。屬於家電行業的公司共計3家，合計市值佔比11%；保險行業的公司有4家，合計市值佔比16%；制藥行業公司共計4家，合計市值佔比3%；物流公司共有3家，合計市值佔比2%。

　　赴美上市掀小高潮

　　由於美國新股發行制度更為靈活，2008年之後，紐交所進一步放鬆上市標準，允許市值不低於1.5億美元、總資産不低於7500萬美元的企業上市，企業只要資産規模較大、品質高且有盈利潛力，即使短期沒有産生收入也可以上市。而在納斯達克三個不同層次的市場中，上市標準都不僅僅以凈利潤為單一考核指標，而是綜合考慮總資産、股東權益、市值等因素，上市標準多樣化，以吸引不同類型企業上市。

　　由於上市條件更為靈活，因此有不少中國企業選擇赴美上市。2017年以來，中國公司赴美上市迎來一波高潮。據Choice統計，已在美股市場成功IPO的中概股總數達到18隻，其中包括再鼎醫藥等醫療健康類企業，也包括紅黃藍、瑞思等教育機構，還有信而富、和信貸等網際網路金融公司。與此同時，還有多家公司公開表示，正在準備赴美上市事宜。

　　在談及創新類企業上市地點選擇時，一些投資機構人士表示，除了估值因素以外，各資本市場對於盈利的不同要求是企業選擇上市地的重要考慮因素。此外，一些海外業務佔比較大或者需要推進較多海外並購的公司，也會考慮在海外上市。但毫無疑問的是，A股作為上市地的吸引力正在逐步增強。如果沒有收入、盈利指標等方面的門檻，那麼越來越多的企業會願意選擇在A股上市，一方面在A股更有可能享受到估值溢價，另一方面海外上市的各項成本費用也相比A股市場較高。

　　優質並購重組是源頭活水

　　中國證券報記者 徐金忠

　　日前監管層的表態，讓市場看到了中概股回歸的積極信號。事實上，中概股回歸只是A股並購重組市場中的一部分，隨著市場健康穩定發展，監管部門對上市公司並購重組的態度始終保持開放、積極。

　　並購重組是A股市場發展的源頭活水，而優質並購重組更是A股市場持續健康穩定發展的重要動力。數據顯示，2016年實施完成並購重組的84家創業板公司，當年度營業收入、歸屬於上市公司股東凈利潤同比增幅分別為63%和135%，2017年上半年分別為86%和137%。可以看出，重組公司業績增長迅猛，實施效果較好，外延並購對創業板公司發展壯大發揮明顯的正面作用；重組公司凈利潤增長率遠大於收入增長率，説明重組交易有效提升上市公司盈利能力。而在主機板上，2016年以來，滬市上市公司共完成並購重組150單，交易金額近5800億元，其中上市公司並購重組與經濟轉型升級、供給側改革等緊密相連。並購重組主動服務供給側結構性改革大局，鋼鐵、煤炭、水泥、化工等行業的産能出清邁出實質性步伐。

　　觀察滬深兩市上市公司並購重組情況可以發現，國有控股上市公司改革需要合法合規進行並購重組，民營上市公司轉型升級、把握經濟發展和行業革新機會、實現主業升級換代和為全體投資者謀求更大利益等等，都離不開並購重組這一有力市場“武器”。

　　當然，在前期市場發展過程中，上市公司並購重組曾出現過不少問題。忽悠式重組、內幕交易、違規資産對倒、重組資産頻頻變臉、業績承諾無從落實的情況屢見不鮮。統計數據顯示，過去三年，上市公司因定增重組、並購重組而涉及的業績承諾未完成量，呈現逐步攀升態勢，但這樣的情況正在發生根本性的變化。隨著各級監管部門不斷健全現有並購重組制度，在支援上市公司通過並購重組出清落後産能，培育和注入新技術和新業態的同時，監管更是強化對“忽悠式”、“類借殼”、“雙高類”重組的監管問詢，加強對並購重組的資訊披露和事中事後監管。

　　當前，正本清源中的上市公司並購重組，正在為市場貢獻越來越多的積極力量。華泰證券研究報告表示，2017年下半年開始，並購重組出現重要特徵：並購重組加速但跨界並購限制趨嚴，在産業鏈並購大趨勢下，預計龍頭企業合縱連橫的優勢凸顯，並購重組新時代將繼續“以龍為首”。

　　上述轉變對於上市公司主體而言，其理解更為深刻。誠如一家上市公司董秘所言，監管部門對上市公司並購重組的態度一直積極、開放，但是在嚴監管的背景下，上市公司在並購重組上需要更加合法合規、慎之又慎。讓忽悠式的並購重組現出原形，鼓勵切實提升公司盈利的並購重組；讓風險失控的盲目跨界並購止步，進而推進行業內公司並購優質産業項目以及互相之間的兼併重組；讓暗藏各類違規操作、內幕交易的“有害”並購重組無處躲藏，而讓合法合規、優質可靠的並購重組走得更遠、更好，如此等等。

　　其實，可以發現，近年來，上市公司並購重組就是沿著上述路徑不斷發展。因此，我們完全有理由期待規範發展的上市公司並購重組，為A股市場的穩定與繁榮提供更強大、更積極的動力。

　　八家券商搭上360借殼順風車 華泰證券參與度最深

　　昨日，江南嘉捷復牌並強勢漲停，截至昨日收盤仍有454.63萬手封單在排隊等待買入。對於奇虎360借殼江南嘉捷，有券商分析師給出了江南嘉捷可能有20個漲停板的樂觀預期。如果真如券商分析師的預期，不僅江南嘉捷的25212名股東將賺得盆滿缽滿，奇虎360的擬上市主體三六零科技股份有限公司的42名股東也將因此大賺一筆。

　　據《證券日報》記者統計，在奇虎360私有化、股份制改造中，除數量眾多的上市公司外，還囊括了大量金融機構、企業巨頭成為其投資人。其中就隱含了8家券商，而華泰證券則被認為是這8家券商中可能分得最大一塊蛋糕的券商。

　　奇信志成股東結構複雜

　　作為“重大無先例”的交易方案，奇虎360的私有化和回歸A股借殼上市都與此前已經完成的中概股私有化回歸不同。其中，最複雜的就是從控股股東到最終的業務主體，奇虎360私有化、A股上市的交易結構安排，均採用了多層架構。

　　公開資料顯示，奇虎360回歸A股後的擬上市主體為三六零科技股份有限公司(以下簡稱，360)，股東數量多達42家，其控股股東天津奇信志成科技有限公司(以下簡稱，奇信志成)的出資人也多達37家，且兩者的股東構成相似，即在直接入股360的同時，多數投資者也對控股股東出資，形成雙層出資的獨特架構。

　　從表面上看，直接入股360、奇信志成的金融機構並不多。然而，在多層分銷的架構背後，“隱藏”著為數眾多的金融機構和知名企業，其中涵蓋的券商就多達7家。如在360持股1.09%的金磚絲路(銀川)股權投資合夥企業(有限合夥)，背後就站著華安證券。資料顯示，在合夥企業出資11.54%的華富瑞興投資管理有限公司，就是華安證券的全資子公司，該公司成立於2017年4月份；而在該企業出資5.77%的安徽安華基金投資有限公司，50%的股權是由華安證券100%出資的華富嘉業投資管理有限公司持有。

　　此外，部分券商雖然沒有直接參與360私有化，但其旗下公司卻在360股東名單中現身。如在奇信志成、360分別持股0.66%、0.22%的中金佳立(天津)投資中心，出資人之一中金佳成投資管理有限公司，就是由中金公司100%持股。此外，華泰證券(上海)資産管理有限公司，也是該合夥企業的出資人。

　　而360、奇信志成的其他PE股東中，中信證券、信達證券、廣發證券、西南證券、華融證券等大中型券商，雖然沒有參與此事，但其旗下子公司均在360的PE股東出資人中現身。

　　華泰證券參與度最深

　　據《證券日報》記者統計，與360回歸A股借殼上市有關係的這8家券商中，華泰證券與360的交集最多。首先是華泰證券的子公司華泰聯合是此次江南嘉捷重大資産重組的獨立財務顧問，而華泰聯合此前也曾擔任360私有化的獨立財務顧問。

　　其次是華泰證券(上海)資産管理有限公司，其出資比例為99.432%的中金佳立(天津)投資中心(有限合夥)對360的控股股東奇信志成的出資比例為0.66%，對360的出資比例為0.22%。

　　此外，華泰證券控制的江蘇華泰瑞聯基金管理有限公司也是南京瑞聯一號投資中心(有限合夥)的股東之一，作為普通合夥人，瑞聯一號持有360的股權比例為1.09% ，總投入金額為18億元。

　　對此，也有投資者對華泰聯合擔任江南嘉捷此次重大資産重組的獨立財務顧問的獨立性提出質疑。在江南嘉捷的重組媒體説明會上，華泰聯合證券的投行部執行董事姚玉蓉解釋稱，華泰聯合和江蘇華泰瑞聯不存在交叉服務的問題，華泰資管不會對中金佳立進行決策影響，華泰聯合的獨立性可以保證。

　　江南嘉捷董事會秘書鄒克雷也對此回應稱，根據中國證監會發佈的上市公司並購重組財務顧問業務管理辦法的規定，證券公司、證券投資諮詢機構或者其他財務顧問機構受聘擔任上市公司獨立財務顧問的應當保持獨立性，不得與上市公司存在利益關係，存在下列一些情況的才不得擔任獨立財務顧問，第五條有一個規定，在並購重組中為上市公司的交易對方提供財務顧問服務。華泰聯合是由上市公司聘請的獨立財務顧問，並未為交易對方提供並購重組相關的財務顧問服務。(證券日報)