國金證券過會率“墊底” 致投行收入首度下滑70%

　　過會率連創新低，券商IPO保薦業務成績如何？

　　長江商報記者統計，從保薦的IPO企業上會數量來看，中信證券拔得頭籌。而國金證券保薦的IPO企業中有6家被否，保薦項目被否率達到46.15%，過會率“墊底”。

　　市場人士分析，在“大發審委”從嚴審核下，IPO市場各方生態得以重塑。作為IPO市場重要的仲介機構，券商承銷保薦業務呈現分化格局，頭部券商的業務抗風險性更加強勁，中小券商則需要通過差異化競爭突圍。

　　與此同時，因過會率低，國金證券的投行收入應聲下滑，報告期內投行收入同比下滑70.64%，僅錄得1.87億，同比減少4.50億，是公司營收主要拖累項，營業收入同比減少3.44億。

　　6個項目被否5個

　　今年年初，證監會公佈了2017年IPO保薦機構整體情況：2017年共審核466個IPO項目，審核通過380家，否決86家。其中，國金證券被否項目最多，達到8家，被否數量列2-5位的依次是廣發證券、申萬宏源、招商證券和海通證券，被否數量分別為6家、5家、5家和5家。

　　今年的2月11日，證監會曾披露了新一屆發審委IPO審核的項目情況，這一次國金證券再次“露臉”——其保薦6個項目，被否5個。

　　數據顯示，在過去近一年的時間裏，國金證券保薦的IPO項目中，取消審核、暫緩表決情況均出現過一次。從被否數量來看，國金證券保薦的IPO企業中有6家被否，包括福建省閩華電源股份有限公司、浙江春暉智慧控制股份有限公司首發申請均被否。目前，國金證券的IPO保薦項目被否率達到46.15%。

　　受此影響，國金證券2018年上半年實現營業收入16.74億元，同比-17.05%;實現歸母凈利潤4.96億元，，同比-9.95%。基本每股收益0.164元，同比-9.89%；;加權平均凈資産收益率2.62%，同比-0.47個百分點。

　　中原證券分析師張洋認為，國金證券投行業務凈收入大幅下滑拖累中期業績，投行業務凈收入佔比大幅下降，進而導致其他各項業務凈收入佔比出現被動提高。

　　“國金證券投行收入大幅下滑，報告期內投行收入同比-70.64%，僅錄得1.87億，同比減少4.5億，是公司營收主要拖累項，營業收入同比減少3.44億。”國泰君安一分析師認為，國金證券投行業務下滑係審批進度放緩及通過率大幅下降所致，不過，其項目儲備較豐富，後續有望釋放業績。

　　IPO業務向頭部券商傾斜

　　A股IPO審核標準日益嚴格，首發審核通過率大幅下降從2017年就已有徵兆。

　　東方財富數據統計顯示，自2017年10月17日“大發審委”上任以來，證監會共審核259家企業首發申請，共計140家企業首發通過，首發申請通過率為54.05%。

　　對比而言，2016年全年，證監會共計審核275家企業首發申請，其中247家IPO申請審核通過，通過率為89.81%。而在“大發審委”上任前，2017年1月1日至2017年10月17日，證監會已經審核410家企業的首發申請，其中332家企業首發通過，通過率為80.97%。

　　不過，首屆“大發審委”上任後，2017年全年的IPO過會率大大降低。2017年全年，證監會共計審核498家企業首發申請，380家審核通過，通過率為76.30%。

　　進入2018年，IPO審核更加嚴格。截至2018年9月底，共計166家企業進入“上會”階段(含臨時“取消審核”企業)，其中88家過會，首發申請通過率為53.01%。

　　2017年11月7日，證監會當日審核6家企業的IPO申請，但只有春秋電子首發通過；國金黃金、上海錦和、成都尼畢魯、神農農業、玻纖集團5家上會企業均被否決。

　　更有甚者，去年11月29日還出現“零過會”的情況，當日上會的重慶廣電、博拉網路、天地線上三家企業IPO申請均未獲通過。

　　在大發審委在任期間，上會項目更低的過會率無疑也加劇了保薦機構的洗牌。據統計，發審委上臺後，有5家投行，過會率0%。

　　據統計，自2018年以來，共計75家企業完成IPO，39家券商分得保薦承銷業務的“蛋糕”。具體來看，大部分落在中金公司、中信證券、廣發證券、華泰聯合證券、中信建投證券等少數頭部券商的口袋裏，而54家擁有保薦資格的券商投行顆粒無收。

　　“市場下跌，IPO收緊，分到‘蛋糕’的大多是頭部券商，這一現象比較正常。由於券商具有週期性行業的屬性，除非是IPO市場普遍景氣時，大券商因項目過多或收費過高，中小券商才有更多的機會做差異化競爭。”有市場人士分析，但就目前情況來看，這塊業務會大概率向頭部券商集中。