58家證券公司評級下調券商研報稱：實際影響有限

2016年07月20日06:10 中國經濟網

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　　上週五，證監會發佈2016年證券公司分類評級結果，令人大跌眼鏡的是多家老牌券商均沒能逃過降級的命運。其中，中信證券、海通證券、興業證券、國信證券等6家大中型券商的評級由去年的AA級將至BBB級；方正證券則直接由A級被將至C級。為此，對於本次評級對券商的影響，招商證券、廣發證券等券商也作出了相應的回應。

　　雖然此次的評級結果不是很理想，僅有銀泰證券、南京證券、華西證券、華寶證券、光大證券、平安證券這6家券商的評級被上調，多達58家券商評級被下調。但多家券商均表示，評測結果基本符合預期，實際影響有限。

　　其中，首要值得關注的則是評級的變化會直接關係到投資者保護基金的繳納比例，評級下調就意味著繳納的投保基金將增多。國信證券就表示，按照證監會2013年公佈的證券投保基金繳納比例，AA級券商繳納比例為當年營業收入的0.5%，而C級券商則為2.75%。按照此前對行業今年業績下滑55%的預測，假定利潤率不變則營業收入也平均下滑55%，以降級最為嚴重的方正證券為例，評級變動將導致其多繳納1億元的投保基金。同時，廣發證券也表示，以大型綜合類券商中信證券、海通證券、華泰證券為例，參考2015年的財報數據，評級皆由AA級下降至BBB級，將導致投資者保護基金繳納規模分別增加4.2億元、2.86億元、1.97億元。

　　對此，興業證券分析師吳畏則認為，降級將會影響資金的使用情況，但由於短期業務規模有限，而幾家降級的上市券商去年大多融過資，資金面相對寬鬆，抽一部分血對各家券商業務不會有太直接的影響。

　　而在創新業務方面，降級對於創新業務發展是不利的。但國信證券、廣發證券、興業證券均對創新業務造成的影響持保留觀點。其中，國信證券表示，降級可能導致創新業務的試點資格受限，但是當前監管層的思路以控風險、保穩定為核心，出現重大金融創新的可能性較低。廣發證券則認為，創新業務在各券商的推廣範圍，一大影響因素為券商評級，但考慮到今年以來，行業主要基調為嚴控風險、清理隱患，整體的業務創新力度弱化，預計此次評級結果對券商創新業務的進展影響有限。興業證券業表示，近期監管不斷收緊，創新業務現在處於相對停滯的狀態，預計短期不會出現試點資格的爭奪。

　　值得一提的是，對於評級後券商未來的發展，招商證券分析師鄭積沙表示，投資者已經部分預期券商評級的調整，股價在前期觸底階段已經有所反應。但過半券商降級，諸多龍頭券商下調多級，並且降級對公司中短期發展帶來的負面作用可能都超出投資者預期，對下調公司的業績短期也將形成壓制。另一方面，評級較高和風控合規的券商預計將受到多方面的“相對優待”，有利於業績“正面超車”。目前券商行業估值相對合理，短期利空或壓制行業估值進一步向長週期中樞靠攏，但是結合行業業績見底、多元化業務發展、未來深港通和養老金入市的良性催化，推薦基本面過硬且安全性高的標的，東吳證券、國金證券、太平洋證券、國泰君安。

　　此外，廣發證券也同時拋出證券行業的優質低估值、事件驅動券商股。其中，優質低估值為華泰證券、海通證券、光大證券、東吳證券；定增等事件驅動為東興證券、國元證券、國金證券。

(責任編輯：劉小菲)

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