中信證券跌破20元 券商股陷低估值陷阱
- 發佈時間：2015-08-07 07:09:08 來源：環球網 責任編輯：劉小菲
券商龍頭股中信證券(600030.SH)在8月6日市場的縮量下跌中股價跌破20元，報收19.85元，跌2.22%，相比今年1月初和4月初的兩個高位接近腰斬，也遠低於大股東30元以上的減持價格，其餘的券商股表現也不盡如人意。
從市盈率來看，儘管券商股的確很便宜，但有業內人士認為，作為週期性行業的券商股，已經陷入低估值陷阱。
上海證券分析師虞婕雯稱，現階段證券行業已進入了估值安全區，整個行業PE只有18倍，龍頭券商PE僅12倍左右，提供了安全邊際，給予未來十二個月“增持”評級。
如此低的估值，讓不少投資者有抄底券商股的衝動，不過投資者如果研究過彼得·林奇，或許就不會那麼樂觀。投資大師彼得·林奇曾説，對大多數股票而言，低市盈率是好事，但週期性股票並非如此，如果週期性公司的市盈率開始變得很低，那麼這很可能是一個標誌，預示著他們已經接近高潮的尾聲。對於大多數股票來説，高市盈率是壞事，但是對於週期性公司反而是再好不過，通常它意味著公司正在走出最難熬的困境，不久業務就會改善，收入也會超出分析家的預期。
一位券商高管向記者表示，2014年年底市場開始進入火爆，券商股也進入業績和估值雙雙提升的“戴維斯雙殺”階段，當時投資者對於這種行業的上升空間需要有一定想像力。不過之後券商股開始上漲乏力，在2015年跑輸大盤，現在雖然看起來市盈率很低，但對券商這種週期性行業而言，利潤變化很快。因為交易量下滑，兩融餘額下滑，IPO和再融資暫停，這樣基本可以確定第三季度券商環比收入利潤都會大跌，這時候低市盈率往往是一個陷阱。
中信證券非銀行業分析師邵子欽團隊研究報告稱，近期市場暴跌，使券商對兩融、收益互換、股票質押回購業務的風險高度警覺，業務部門和合規部門雙重把關。由於杠桿交易與換手率唇齒相依，杠桿率下降必然帶來換手率降低。救市政策均無法改變杠桿交易需求減弱的現狀，預計交易額和兩融將同步見頂回落，目前維持行業“中性”評級。中銀國際分析師魏濤則稱，下半年業績增長的不確定性加大，對券商股的看法由此前的非常樂觀，轉變為中性偏樂觀。
華南一位基金經理則認為，券商股面臨的利空還包括佣金率下滑，未來銀行可望獲得券商牌照參與競爭等等，雖然表面上今年業績增速很高，但已經成為過去式，隨著市場走弱，券商股長期來看估計難有起色，現在表面看起來市盈率很低，但週期性行業用市盈率來看其實並不合適。
