標的公司估值相當於半個任天堂 騰訊86億美能否洗白山寨史

　　每一家遊戲公司都有其獨特的風格，比如“精品”暴雪，比如“山寨”騰訊。6月21日晚間，騰訊控股(以下簡稱：騰訊)公告稱，擬以86 億美元的價格，收購Supercell公司84.3%的股權。

　　從財務角度來看，Supercell公司估值幾乎可以買下半個任天堂，而後者是一家擁有上百年曆史老牌遊戲公司。

　　不過，在業內人士看來，騰訊如此重金，也不難理解，因為在遊戲行業裏，騰訊一直被控以“山寨”著稱，“近兩年，騰訊買下Riot Games，注資動視暴雪，無非是想洗白山寨史。”

　　標的公司估值

　　約等於半個任天堂

　　騰訊公告顯示，公司全資財團的全資子公司于6月21日，與軟銀公司Supercell員工股東及前員工簽訂了收購協議，計劃以86 億美元的價格，收購Supercell公司84.3%的股權，交易對價將分三期支付，標的公司估值約102.02億美元(約672.48億元人民幣)。

　　雖然這家手遊公司員工僅有100余人，但是其吸金能力十分強勁。根據Supercell公司財報，2015年，該公司盈利(稅後)6.93億歐元(約51.44億元人民幣)，同比增長38.53%。截止2015年12月底，Supercell公司的總資産17.9億歐元，凈資産8.16億歐元(約60.62億元人民幣)。也就是説，此次收購的溢價率高達1109.34%。

　　實際上，此前坊間早傳聞稱，騰訊有意收購Supercell。4月份，有媒體報道稱，騰訊正在與銀行展開談判，試圖將原計劃20億美元銀行貸款規模擴大至30億美元-40億美元。彼時，有業內人士猜測，Supercell公司對價40億美元，媒體紛紛歡呼“騰訊撿了大便宜”。

　　然而，2個月後，騰訊一紙公告讓大家都傻了眼。記者採訪了多位遊戲行業從業人員，大家幾乎一致驚呼：“天價！” 實際上，記者發現，在採訪過程中，業內對於Supercell公司的研發能力，均表示認可且欣賞。但是對於一家只有4款作品的手遊公司，其估值飆升至102.02億美元，還是不免讓人覺得過於昂貴。

　　對比與遊戲同行，創立於1979年的美國端遊巨頭動視暴雪(動視＋暴雪)的市值僅為285.40億美元，其中，動視代表作有《使命召喚》系列、《吉他英雄》等等；而暴雪代表作品有《魔獸爭霸》系列、《暗黑破壞神》系列、《守望先鋒》等等。

　　動視的老對手美國藝電(EA)公司創立於1982年，其代表作有《極品飛車》系列、《創世紀》系列、《模擬人生》系列、《植物大戰僵屍》等等，而截止北京時間6月22日，EA市值也僅為198.30億美元。

　　除了美國之前，亞洲遊戲巨頭任天堂成立於1889年，堪稱遊戲行業鼻祖，這家老牌公司不但擁有《馬利奧》系列、《魂鬥羅》、《塞爾達傳説》等經典遊戲，旗下産業鏈還涉及到硬體領域，公司生産的遊戲機也從紅白機演變到Wii U，然而，任天堂的市值也僅有203.40億美元。

　　粗略計算不難發現，從財務角度來看，Supercell公司估值，約等於動視暴雪的36%，約等於EA的51%；約等於任天堂的50%。

　　騰訊能否摘下

　　“山寨”的帽子？

　　説起暴雪，粉絲們往往會高呼“暴雪出品，必屬精品”，而説起騰訊，遊戲圈裏也有一句“騰訊出品，必屬山寨”的諺語流傳。

　　“毫不誇張的説，騰訊遊戲的歷史，就是一部山寨史。”一位遊戲行業從業者告訴《證券日報》記者，“最初，聯眾大廳是最受歡迎的遊戲平臺，後來由於QQ的崛起帶動了QQ遊戲大廳，其實只要在聯眾玩過的人都能看出來，QQ遊戲大廳就是山寨聯眾；隨後，騰訊推出QQ對戰平臺，與當時熱火的浩方對戰平臺幾乎一摸一樣。嘗到甜頭的騰訊從此走上山寨的道路。從QQ尋仙山寨誅仙，QQ三國山寨冒險島 ，QQ音速山寨O2JAM ，QQ飛車山寨跑跑卡丁車。總之，玩家喜歡玩什麼，騰訊就山寨什麼。”

　　在騰訊遊戲中，名氣最大的莫過於穿越火線(CF)，一位不願具名的騰訊前員工告訴《證券日報》記者：“2000年左右，CS剛剛開始興起，但是由於當時中國玩家玩的都是盜版，所以CS玩家只能在網吧用局域網對戰。然後，騰訊就推出了CF。其實，CF原本是一家南韓小公司做的山寨産品，本來這遊戲沒啥了不起，但是騰訊一看不錯就買了，然後引入中國。因為這遊戲是網遊，所以可以網路對戰，CS玩家就此擺脫了局域網的困擾。近些年，騰訊山寨遊戲中，最熱門的是LOL是一款模倣DOTA的遊戲，總之是沒錯的。”

　　實際上，騰訊也應遊戲相似捲入過抄襲官司，例如QQ堂就被泡泡堂的代理商盛大和南韓開發商NEXON認定成侵犯著作權和不正當競爭，因此將騰訊告上法庭，結果是騰訊贏了，不構成侵犯著作權和不正當競爭。

　　對此，上述業內人士認為，“騰訊之所以山寨卻沒有敗訴，是因為其一，雖然騰訊山寨，但山寨的過程中，還會加以改動，並不是完全照搬；其二，中國的法制仍然不太健全；其三，騰訊是當地納稅大戶。”

　　不過，在業內人士看來，近些年，騰訊走上了“洗白”的道路。2008年， 騰訊作為投資者，入股《英雄聯盟》開發商Riot Games；2015年，騰訊又斥資2.31億美元，買下Riot Games 100%股權；2013年，騰訊注資參股動視暴雪；包括此次“天價”收購Supercell公司，種種行為都被視為“不惜重金，也要洗白山寨史”。