在中國南方的長江流域，6月份的天氣被稱之為梅雨季節，它是一個分隔線，夾在神清氣爽的春天與酷熱難耐的盛夏之間。6月的A股也將人性的貪婪與恐懼放在了天平的兩邊，從集體性狂歡進入了恐慌性殺跌，A股迎來本輪牛市以來最大的一次考驗。

　　在中國南方的長江流域，6月份的天氣被稱之為梅雨季節，它是一個分隔線，夾在神清氣爽的春天與酷熱難耐的盛夏之間。6月的A股也將人性的貪婪與恐懼放在了天平的兩邊，從集體性狂歡進入了恐慌性殺跌，A股迎來本輪牛市以來最大的一次考驗。

　　“牛市進入下半場，這是一個換擋期，暴跌之後，雞犬升天的普漲行情將難持續，優質標的最終會得到市場極大認可。”上海盈象資産管理有限公司投資經理劉芳潔向筆者分析道，“雖然短期需要採取減倉回避風險，但牛市根基還在，市場參與者瘋狂拋售籌碼之後，有安全邊際和良好業務佈局的優質成長股將是牛市下半場的主流。”

　　作為兩屆金牛獎得主，劉芳潔擁有超過10年的公募基金投研經驗，他管理私募産品“大盈系列”今年2月初成立，6月份凈值最高時累計收益超過85%。近期，劉芳潔通過快速減倉，極大地回避了市場調整風險。

　　牛市換擋期確立

　　6月12日，上證指數在創出5178點新高之後，在管理層嚴查場外配資和融資融券利空消息打壓下，市場終於引發多米諾骨牌效應，股指一路震蕩下行，6個交易日累計最高下跌900點，一時間恐慌情緒蔓延，上萬億的成交額萎縮至不足7000億。

　　連續狂飆的創業板指數也早于上證指數見頂回調，6月5日，創業板指數創出4037點新高後，13個交易日累計跌幅將近900點，全通教育和安碩資訊等本輪創業板牛股的股價紛紛腰斬，多數個股跌幅累計少則20%、多則40%，牛市第一次出現大面積套牢盤。

　　“進入6月份，賺錢明顯沒那麼容易了，市場震蕩加劇。”劉芳潔説道，6月份的調整很大程度上可能造成一個分水嶺，由於市場短期快速下跌，自己必須回避風險，採取了及時大幅減倉。

　　他分析指出，“牛市此前從未經歷過一次像樣的調整，當前市場的快速下跌屬於情理之中、預料之外。本輪調整與以前有所不同，快速殺跌正是一種情緒上的宣泄，創業板跌幅之深、反彈力度之弱與以往不同，市場可能需要一段時間休整。”

　　與2007年大牛市不同，本輪牛市的核心推動力在於資金面和政策面，特別是場外配資與融資融券這些杠桿工具的參與加速了牛市的上漲節奏，因此當市場風險暴露時，短期跌幅往往超出想像。

　　加入私募行業讓劉芳潔深刻體會到管理思路的不同，私募機構紛紛選擇在本次暴跌中大幅減倉規避風險。“在公募減倉10%就覺得力度非常大了，在私募你的客戶追求絕對收益，風險快速釋放時你得很快砍掉一半以上的倉位，這在公募是很難想像的。”

　　成長股將會去偽存真

　　分析本輪牛市的主線，多數投資者會發現，2013年成長股牛市行情已經有了一次波瀾壯闊的預演，當時的傳媒娛樂領漲，智慧城市、環保和軍工等板塊表現強勢。2014以來，網際網路+金融領漲，隨著“網際網路++”和工業4.0上升為國家戰略，特別是網際網路刺激下的創業板和中小板出現兩年10倍的個股。

　　在劉芳潔看來，中國移動互聯網滲透率不斷提高，人們的生活方式以及消費習慣發生改變，網際網路也正前所未有地改造著傳統産業，提高其生産效率、減少資訊不對稱以及産品行銷環節，不斷解決著人們衣食住行用中的消費痛點，因此網際網路成為本輪牛市的主線有著深厚的社會基礎。

　　“如果市場持續反彈，那麼創業板先反彈，但成長股的漲幅和結構會發生變化。”劉芳潔表示，之前中小板和創業板積聚了大量風險，純粹依靠講故事來刺激股價的個股將很難再繼續受到資金關注。

　　劉芳潔認為，創業板先於主機板見頂暗示著上半年創業板雞犬升天，網際網路金融股、網際網路醫療和工業4.0等熱點板塊，一些上市公司為了借助市場熱度，運用資本運作搭上網際網路風潮而股價翻翻。“腰斬的個股底部幾乎很少見到接盤資金，這説明市場已經給出了答案，成長股將經歷這樣一個去偽存真的過程。”

　　端午節過後的市場特徵也印證了劉芳潔的看法。A股連續幾日盤中巨幅震蕩，累計反彈超過200點。但市場並不樂觀，只有國企改革少數題材成為近日被繼續追捧的熱點，抄底資金備受蹂躪，中小板和創業板更是元氣大傷，反彈動能不足。

　　看好網際網路醫療和農業

　　作為TMT和消費行業研究出身的劉芳潔，他最為看好的是受益網際網路改造的部分傳統行業，傾向於尋找能夠解決人們生産生活中諸多痛點、行業發展空間巨大、具備一定市場份額和卡位優勢的企業。

　　今年以來，網際網路醫療成為最為熱門的板塊之一，萬達資訊和衛寧軟體一舉成為龍頭醫療資訊化公司，一度高達700多億元的萬達資訊打開了整個醫療資訊化企業的估值空間。

　　劉芳潔表示，醫療資訊化之所以受到市場關注，原因很簡單。首先，中國人口老齡化趨勢越來越明顯，醫療行業將成為未來十年中國發展較為快速的行業；第二，網際網路技術在醫療領域的運用將大大提升就醫體驗，解決醫療體系中的諸多痛點。

　　“一些在當地擁有優質醫院資源的上市公司必然會受益，通過運用醫療資訊化系統實現區域內各級醫療機構聯網，，患者可以在手機上完成預約掛號、遠端診療、資訊查詢、慢病管理、康復管理等環節。”劉芳潔認為，網際網路醫療最可能做成功的就是區域醫療資訊化。

　　劉芳潔認為，醫療行業最為核心的資源是醫院和醫生，只有圍繞醫院和醫生構建的生態系統才能真正做大做強，那些原本擁有一定醫療資源的上市公司借助與網際網路公司？合作切入醫療資訊化行業才真正值得關注。

　　同樣作為傳統行業，農業領域一直被認為是網際網路滲透率最低的幾個行業之一，A股有哪些上市公司運用現代網際網路技術提升了農業生産效率或者産生了新的商業模式，這是很多基金經理挖掘的一個方向。

　　劉芳潔選擇網際網路農業時指出，要關注那些農資領域在傳統業務上擁有市場份額、網際網路轉型時有完美切入點的企業。比如，有些公司定位於“生態農業+智慧農業”戰略，通過與大型種植企業集團合作，圍繞種植集團開展農資服務、種植服務和銷售服務等合作，然後將農業物聯網、農業資訊化和移動終端運用到種植環節，提高規模化種植企業的生産效率。

　　在劉芳潔看來，醫療和農業均是網際網路技術改造的起步階段，行業空間巨大，足夠産生大市值企業，有些行業也在做網際網路轉型，但行業空間不大的話，很難産生大的投資機會。