機構在行動 吃飯行情正悄然展開

　　7月以來，上證綜指碎步慢走，重心上移，目前已經突破並站穩3000點大關，月漲幅為4.26%。盤面上，市場整體活躍度顯著上升，滬市成交額和換手率分別達到階段性高點，融資交易再度活躍，杠桿交易總體水準顯著回升，機構、滬港通等各路資金流入明顯。

　　總體來看，階段性利空落地讓市場重回相對樂觀的格局，市場得以注入小股活力。股市上向來有“五窮六絕七翻身”的説法，那麼，這個7月，是否有一波吃飯行情正在到來？

　　機構投資者大幅加倉

　　時隔兩個多月，7月5日滬指重新站上3000點。近期上證綜指碎步慢走，重心上移，7月以來漲幅為4.26%。

　　儘管上證綜指在圍繞3000點震蕩，尚未形成有效的突破，但市場活躍度持續提升。數據顯示，滬市的成交金額和換手率在7月12日分別達到2887億元和0.91%，均創下自4月20 日以來新高，可見活躍度又上一個新臺階。

　　從行業上看，7月以來軍工、有色金屬、食品飲料、醫藥生物、量子通信、網際網路彩票、手遊、虛擬現實等板塊漲幅居前；個股方面，不計次新股，漲幅最大的是興業礦業，漲幅達60%，日海通訊、福達股份的漲幅超過50%，浙江東方、GQY視訊、金貴銀業、天潤數娛、建新礦業、中金黃金、成飛整合等的漲幅也都在30%。

　　總體來看，階段性利空落地讓市場重回相對樂觀的格局，市場得以注入小股活力，兩融、機構投資者、滬港通等各路資金流入明顯。

　　融資融券交易餘額、交易金額都在本週創下階段性新高，顯示杠桿交易總體水準顯著回升。從7月1日起，融資融券餘額穩步提升，7月12日開始融資融券餘額突破8700億元水準，7月14日為8738億元，創下4月22日以來新高。國泰君安認為，融資融券作為市場的敏感指標和先導性指標，繼續上升再創新高進一步印證了市場短期風險疑慮漸消，寬鬆預期再起，是市場走向樂觀一致預期的特徵。

　　滬港通資金本週以來連續凈流入，其中7月11日、12日流入額分別達16億元、18億元，本週總共凈流入金額為51.6億元。

　　此外，國泰君安認為，樂觀的機構投資者已實現大幅加倉。數據顯示，雖然基金可用現金整體小幅上升，但股票型基金可用現金繼續下降，表示樂觀的機構投資者已經進行了較大幅度的加倉。這一説法從交易所的龍虎榜的數據也可得到印證。Wind統計顯示，7月上半月，機構登上龍虎榜的次數和金額有明顯的增加，上榜次數為525次，交易金額達216億元；相較而言，6月上半月，機構登上龍虎榜的次數為435次，交易金額為144億元；而5月上半月，機構登上龍虎榜的次數為485次，交易金額僅為98億元。

　　國泰君安認為，未來3個月，由於6月份國內經濟邊際轉弱和通脹回落而釋放貨幣政策寬鬆空間，市場從實體和金融雙去杠桿共振導致的矯枉過正中恢復，英國脫歐和美聯儲加息風險基本釋放，流動性水準有望顯著回升。

　　海通證券策略分析師荀玉根表示，最近融資餘額不斷增加，滬股通也有大幅流入。此外，成交量和換手率逐步加大，風險偏好已經在回升中。短期行情已經走在多頭市場的路上，目前應順勢而上、保持樂觀。

　　“吃飯行情”抑或“結構性行情”

　　近日上證綜指在3000點上下震蕩，有時也會出現只賺指數不賺錢的情形，導致投資者分外糾結，那麼等待多時的“吃飯行情”會到來嗎？如果有，又能走多遠？

　　興業證券在其中期策略報告中表示，在6月風險釋放後，7、8月份可能迎來年內一次吃飯行情，主要基於悲觀預期逐步修復帶來A股風險偏好的提升。同時，從大類資産配置角度來看，A股相對吸引力明顯提升，增量資金入場再次成為可能。具體表現在：半年報盈利或超預期，資産負債表和現金流量表修復有望持續；貨幣穩健，不會進一步收緊，財政政策有望繼續加碼；改革預期(供給側改革)逐步明朗，制度(停復牌和退市制度)建設和政策紅利(深港通)持續推進，修復風險偏好等方面。

　　安信證券也認為，未來幾個月，在風險偏好的驅動下，市場有望出現一輪吃飯行情，這一次在創新的大旗下，創業板有望領漲，尤其是硬體創新的主線，如智慧音箱、OLED、核電等産業鏈會高燒不退。主機板的非銀金融、稀土、農産品為代表的漲價板塊也有望跟隨。至於這波反彈能走多遠，其認為這是熊市裏15%甚至20%以上的指數反彈，錯過這波就要等明年。

　　國金證券一位分析師也認為，上證指數可能橫向圍繞3000點再盤整幾天，但還是看好7、8月的吃飯行情。其預計，A股的表現經常超過預期，目前看是3200點至3378點附近，20日均線不破就一路看多。

　　天信投資則認為，如果股指再度上攻，將面臨3100點和前期高點的壓力，這裡的壓力很大，如果市場經歷短暫的平臺運作後一舉成功突破，則市場將向3200點進發，甚至不排除漲至3600點，或者更高；一旦不能成功突破，則3100點這個位置可能就是本輪反彈的高點。

　　也有機構不認同吃飯行情的説法。中信證券認為，7、8月對A股有潛在系統性影響的事件密度明顯變小，但投資者預期難以達成一致。其預計，7月A股面臨的依然是指數區間波動下的“結構性行情”，特點是有限的存量資金集中于部分熱點，造成了板塊分化，指數整體震蕩為主，而非低風險預期各板塊普漲的吃飯行情。

　　招商證券的觀點相對中立，認為市場處於“轉型牛·螺旋市”的狀態，時不時會出現火爆的結構性機會，甚至全面性機會，整體呈現“交易活躍、寬幅向上、主題性炒作為主”的特點。只要系統性下跌風險消除，很快呈現出主題投資的繁榮景象。

　　另一個值得注意的現象是，在7月12日上證綜指成交金額創出階段新高之後，最近兩個交易日持續縮量，成交金額縮減至2000萬元左右。廣州萬隆認為，本輪反彈行情主線未明，一直讓眾多投資者踏不準節奏，近日滬深兩市成交量有明顯下滑或暗示著市場已略顯疲態，趁勢一舉拿下前期高點的可能性不太大。參照A股歷史規律來看，比較合理的走法或是就此橫盤修整幾個交易日，等待外來突然的大利好刺激直接大陽或者是象徵性利空“假摔”走“深V”來實現突破，然後進入新的反彈空間。

　　半年報機會備受期待

　　不管是“吃飯行情”還是“結構性行情”，順勢向上，擇時選股，才是最關鍵的。

　　目前，多數機構及分析師均建議關注半年報行情。荀玉根建議，半年報期繼續以穩定增長類股為底倉，如醫藥、農業、食品飲料、家電板塊，半年報預告的凈利潤同比增速為17.8%、417.7%、1.8%、41.3%。至於短期彈性品種，繼續推薦未來催化劑不斷的券商、軍工。

　　廣州萬隆認為，市場分化顯著，資金調倉換股的動作明顯。在這樣的行情下，需繼續重點關注有業績支撐，半年報有望交出滿意答卷的個股，如業績大幅增長，成長邏輯逐步清晰的板塊；而另一類股隨著成長邏輯被漸漸證偽，中報業績或大變臉，則會被各路資金遺棄，深度回調在所難免，需及時規避。

　　華訊財經認為，2016年的股票市場猴性特徵明顯，多空轉換往往都是“一剎那間“。從配置上看，現階段投資者更需要均衡配置，且需要踏準市場節奏。一方面，深港通即將開通、供給側改革開始發力，以券商股為代表的藍籌軍團值得關注；另一方面，伴隨著半年報業績披露，部分景氣度較高的新興産業迎來佈局時點，高送轉亦可酌情參與。

　　興業證券建議從“質”和“勢”兩個角度把握行業結構性機會。“質”指業績增長紮實、估值合理的“高性價比”板塊，如小家電、白電、白酒、機場、環保等；“勢”包括行業趨勢好轉的“景氣向上”板塊和代表未來趨勢的“核心資産”板塊，如電子、航空、化工(電子化學品)、小金屬、建材(玻纖、PCCP)等。主題投資方面，建議關注“超級業績+重磅催化”的投資機會，如新能源和智慧汽車、OLED産業鏈、體育、量子通信、智慧物流與供應鏈等。

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