昨日，大盤承接上周大跌的態勢，兩市指數雙雙低開，週期股幾乎全線潰退。這除了受“暫緩中概股回歸”的影響之外，人民日報刊登的權威人士對中國經濟和政策解讀一石激起千層浪，提出中國經濟在較長時間以L型增長，反對為穩增長而採取流動性放水的加杠桿做法。

　　對此，九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示：穩增長讓位於供給側改革，貨幣寬鬆週期已經結束。一方面需要關注有突破性的創新性企業，另一方面需要關注供給側改革受益的優質傳統週期企業。

　　貨幣寬鬆週期結束

　　昨日市場單邊下跌，上證指數大跌2.79%，報收2832點；創業板指數大跌3.55%，報收2053點，120多只股票跌停，週期股幾乎全線潰退。這除了受到暫緩中概股回歸的消息影響，更重要的是人民日報刊登的權威人士對中國經濟和政策的解讀，對股市形成了壓力。

　　這次權威人士解讀在3月經濟數據向好的背景下，提出未來經濟是L型，而不是V型和U型，重點重新變為供給側結構性改革。

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，“供給側改革”重新取代“穩增長”成為“政策重點”，政府重心切換也意味著政策層確認經濟已經見底回升，否則不具備把改革放在首位的條件。

　　權威人士解讀還提到，“要徹底拋棄試圖通過寬鬆貨幣加碼來加快經濟增長、做大分母降杠桿的幻想”。

　　鄧海清表示，貨幣政策處在“換擋期”，2014-2015年的貨幣政策寬鬆週期已經結束，此次得到驗證。

　　貨幣寬鬆週期已經結束，但也並不意味著很快就會進入緊縮週期。鄧海清認為不會出現滯漲，因此在經濟明顯回暖或過熱之前，通脹難以大幅上行，貨幣政策也就難以實質性收緊。在股市短期調整之後，隨著長期企業盈利改善、無風險利率長期不變，股市將進入“健康牛”。

　　關注結構性行情

　　鄧海清表示，更需要注意的是，隨著新常態“週期歸來”的結構性大分化時代到來，政策層對股市干預減少、規範增加，“價值投資”最好的時代到來，企業盈利分化加劇，挑選好的投資標的的意義重大。

　　短期來看，權威人士對經濟非V或U型、否定貨幣寬鬆的定調利空股市；但長期來看，隨著供給側改革的推進，企業優勝劣汰分化加劇，優質企業將獲得比供給側改革之前更高的盈利。

　　建議一方面需要關注有突破性的創新性企業，另一方面需要關注供給側改革受益的優質傳統週期企業。

　　國金證券策略分析師李立峰表示，在存量行情演繹的市場下，任何傳聞都會對市場造成較大的波動。建議投資者無需過於悲觀，預計市場仍將呈現較明顯的結構性行情。

　　具體行業配置方面，國金策略團隊建議：兼顧成長與週期，主推受益於漲價，景氣度高的，如“白酒、有色(黃金、稀土、鎢等)、血製品”等行業；主題方面，推薦“tesla産業鏈、無人駕駛、人工智慧”等。