“供給側結構性改革”無疑是當下中國經濟最熱的關鍵詞之一。2016年是中國全面建成小康社會決勝階段的開局之年，也是推進結構性改革的攻堅之年。

　　毫無疑問，這個年度熱詞將直接影響資本市場對2016年實體經濟可能存在的投資機會的判斷。

　　華商基金總經理梁永強告訴《國際金融報》記者，“供給側結構性改革”的背後就是壓産能、縮需求的目的，2016年市場的變化才剛開始，而在變化過程中機會始終是存在的。

　　宏觀調控明確信號

　　長期以來，我國的宏觀調控比較側重於“需求側”。現在，中央明確要把調控的重點轉向供給側，值得注意的是，供給側結構性改革的政策手段和擴大需求的政策有所不同，不再是擴大投資、擴大財政支出、擴大貨幣的發行等政策手段，結構性改革的手段主要是激發微觀主體的活力，激勵創新，化解過剩産能，降低企業成本，減輕企業稅費負擔，提高勞動力市場的靈活性，鼓勵競爭，打破壟斷，放寬準入，減少政府不正當干預等，所以從這個意義上説，結構性改革就是用改革的辦法來解決結構性的問題。

　　國家發改委學術委員會秘書長張燕生認為，供給側結構性改革，就是要用改革的辦法矯正供需結構錯配和要素配置扭曲，解決有效供給不適應市場需求變化，使供需在更高水準實現新的平衡。

　　從投資、消費、出口“三駕馬車”的淡化，到“供給側結構性改革”的提出，這一變化傳遞出一個明確信號：中國宏觀調控思路正在發生重大轉變。

　　“從強調需求側管理，到強調供給側結構性改革，體現的是經濟工作思路從注重短期經濟增長向注重可持續發展以及提高經濟增長的品質與效益轉變。”國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任潘建成坦言。

　　尋找結構性機會

　　華商新興活力混合型基金擬任基金經理何奇峰認為，2016年我國宏觀經濟政策的著力點，將逐步從以前的需求側刺激轉向供給側的改革，以新興消費和服務為主的新的經濟增長點正在形成。

　　建信基金固定收益投資部副總經理朱虹也認為，隨著供給側改革的進一步推進，受益於國家宏觀政策及經濟創新的行業，將出現結構性投資機會。“所有制結構的改革、國有資本合理流動、産業結構改革、僵屍企業關停並轉、提高産品附加值等政策的持續有效推進，必將帶動相關産業的發展。”

　　供給側改革將帶來傳統行業去産能催生的部分價值股的機構性機會。廣發策略優選(270006，基金吧)基金經理王小松認為，一方面傳統行業産能整合會帶來個股的投資機會；另一方面，如果改革使傳統行業産能收縮，供求再度平衡，行業景氣度好轉，會帶來行業反轉的投資機會。

　　建信改革股票基金經理陶燦認為，2016年來説，結構性的機會還將是基金投資業績的主要機遇，而在供給側改革和人口結構變化的邏輯下，以文體教衛為首的現代服務行業，在未來5到10年的資本市場將具有強勁的生命力。

　　何奇峰認為，在經濟轉型的過程中，新興經濟通過資本市場進行直接融資的比例正在提升，通過資本市場的資源配置，從而促進新興經濟持續增長，這是我國未來經濟增長的重要動力。

　　“2016年貨幣寬鬆的環境不會改變，降準甚至降息的預期仍然存在，但資金杠桿較之2015年中卻已有大幅緩解，所以資金性質相對會更平穩。”陶燦認為，平衡市才是真正回歸到基金經理最擅長的尋找結構性機會的狀態。

　　農銀匯理投資總監付娟認為，強調“供給側改革”的政策背景下，過剩産能出清力度有望加大，信用風險的上升或階段性帶來市場調整。值得一提的是，2016年新股發行註冊制改革、戰略新興板塊等進展加快，股票供給擴張的幅度和節奏也形成了新的不確定性。

　　佈局新興行業

　　國務院研究室工業與交通司副司長張泰公開表示，破除生産要素和商品在全國範圍內的自由流通障礙、大量的過剩産能和經濟結構性問題等，都是需求側管理所無法解決的，而在供給側結構性改革方面多做些工作，則可以為經濟平穩較快增長奠定基礎。

　　益民基金投資總監鄭研研認為，供給側改革是一個人為地改變一個行業的供需結構。所以，這種速度可能會比較快，存在的投資機會可能也會比較快。

　　陶燦認為，供給側改革不僅是出清傳統過剩舊産能，還可以通過制度的改革、放大市場準入或者政策的扶持，增加新興産業的供給，去滿足由人口結構變化帶來的有效需求。供給側的改革疊加需求側的升級，就能滿足現代服務産業在供給和需求兩端都將迎來較好投資窗口的基本假設。

　　若有“供給側改革”相關政策出臺，則能夠引發週期行業的行情。新華基金(部落格，微網志)投資總監崔建波表示，“供給側改革”對於新興産業的意義在於創造有效供給，投資機會包括四類：一是隨著制度環境的改善而發展壯大的行業，如PE（私募股權投資）/VC（創業投資）、産權交易、小微企業服務等；二是品質需要提升、實行進口替代的行業，如食品、化粧品、高端服飾等；三是需要打破壟斷、民資能夠分享、效率能夠提高的行業，如能源、通信、軍工等；最後也是最重要的，就是需要有效供給的新興行業，如環保、新能源、新材料、醫藥生物、高端製造、資訊經濟、教育、養老等産業。

　　星石投資表示，2016年新舊經濟體都會有一定的投資機會出現。舊經濟體的機會在於産能收縮；新經濟體的機會在於經濟增長新動力，從需求和創新兩個維度考量，比如消費和智慧製造等。

　　當然，也有不同觀點。梁永強認為，2016年基本上市場處在從中場逐步進入下半場的過程。目前出清過剩産能的速度在提速，現在很多供給側的政策都在逐步起到效果。“軍工是今年行業最好的方向，很多變化都將體現在軍工行業。”