行情運作至今，已遇瓶頸。不過,此時領先股開始繼續向上拓展空間,既穩定大盤又引領大盤重心上移,依然保持謹慎積極向上的趨勢。

　　推動本輪行情的第一批領先股,其核心催化劑就是産品漲價,先是鋰電池上游材料(多氟多(96.43 +10.00%,買入)、天賜材料(103.79 +6.23%,買入)、贛鋒鋰業(58.50 +5.44%,買入)、天齊鋰業(173.69 +6.34%,買入)),隨後是維生素(億帆鑫富(47.85 +2.57%,買入)、兄弟科技(27.57 -1.18%,買入)、新和成(20.91 +0.97%,買入))、鈦白粉(佰利聯(55.80 +0.96%,買入)、中核鈦白(21.22 -3.46%,買入))、印染染料(航民股份(15.76 -0.06%,買入)、安諾其(9.69 -4.91%,買入)、閏土股份(18.69 -4.01%,買入)、浙江龍盛(10.22 -3.49%,買入))。至3月末,這批領先股已切入歷史高位區域,其強勢效應迅速擴散至有色金屬、煤炭、鋼鐵等週期股,但因缺乏有效增量資金,使行情再陷僵局。

　　可喜的是,新能源汽車産業鏈品種再次轉強。一方面該板塊得到一季度和半年報業績大幅增長的支援,多氟多、天賜材料已再創新高,這批品種也推出高送轉方案,預期接下來會有搶權、填權行情,非常有利於持續提升市場情緒。新能源汽車是目前景氣度最強而且持續性最明確的産業,從上游材料到電驅、充電樁、整車再到車聯網,産業鏈寬大,足以支撐一輪中大級別行情。而産品漲價主題,也是可持續延伸的。目前維生素、鈦白粉、印染染料等産品漲價趨勢依然明確,領先股如億帆鑫富、佰利聯等,其股價運作模式正在複製鋰電池材料股。

　　據此推測,這是一輪以供給側改革為背景的行情,已形成由領先股到投資主題再到指數逐步推進的運作格局,只要有序推進,行情就會不斷延伸。

　　本輪行情的驅動力主要來自於盈利驅動。從上市公司一季報的業績預告得到佐證,而且可以預期未來幾個季度,這種趨勢還會不斷增強。宏觀經濟數據也出現2009年以來的重要拐點信號,雖然還不能最終確定,但股市對這種拐點是敏感的。觀察鋰電池材料、鈦白粉、維生素、印染染料等小週期品盈利拐點的成因,其動力大體一致,即過去數年産品的持續下行直至全行業虧損,引發供給端大幅收縮,此時,供給側改革政策的紮實推進,使這種景氣拐點變得清晰和明確。

　　新産業成長主題,也開始跳出純粹的概念性炒作,轉向尋找産業化、商業化拐點,本質上也是盈利驅動。除新能源汽車産業鏈(含自動駕駛、儲能技術),虛擬現實、網際網路金融、人工智慧、大數據,均屬於大規模商業化拐點臨界的技術創新,一批領袖型公司也開始反覆受關注,像奧飛娛樂(37.99 -3.01%,買入)、機器人(28.40 +0.85%,買入)、大華股份(34.21 -3.50%,買入)、科大訊飛(27.93 停牌,買入)、恒生電子(57.88 -3.79%,買入)、同花順(78.20 -0.71%,買入)等。

　　換言之,目前這一輪行情較大可能會演繹為一輪經濟緩慢復蘇支撐下的慢牛行情,會形成實體經濟復蘇、上市公司重組轉型、盈利拐點等多重因素共振的格局。

　　總體看,本輪行情不同於2013-2015年行情,以鋰電池材料為核心的漲價主題,逐步擴散至供給側改革大主題,初現自上而下的框架,宏觀大週期特徵或隱或現。同時,新産業成長主題也以産業商業化拐點為核心,像虛擬現實、自動駕駛,以培育新藍籌為目標。內部運作結構上,行情正從由“點”到“線”(主題)轉移。現階段應重視領先股及其所延伸的核心投資主題。領先股維持強勢,大盤就會不斷向前。當然,領先股一旦集體轉弱,市場情緒也會轉向悲觀,畢竟當前股價並沒有現實業績的支撐,整體估值相對還處於高位。