週三，兩市低開逾1%，早盤維持低位震蕩走勢，隨後多空雙方圍繞2700點展開激烈爭奪，下午兩點過後，在題材股回暖的帶動下，兩市股指震蕩回升，創業板指數、深成指先後翻紅，上證綜指跌幅亦收窄。截至收盤，上證綜指跌0.38%，報2739.25點，成交1466億元；深證成指上漲0.29%，報9638.87點，成交2293億元；創業板指上漲0.73%，報2090.51點，成交686.6億元。

　　存量博弈現尾盤偷襲

　　週三，兩市尾盤的拉升動作讓投資者對2月的行情充滿憧憬。

　　從量能來看，昨日兩市成交繼續萎縮，體現為超跌之後的存量資金運作。目前距離春節前還有兩個交易日，面對節日期間外盤的不確定性，理性的投資者可能會選擇持幣觀望，持股過節投資者更有可能是被迫的選擇，因為套多了，有一點希望就不會放棄。

　　從資金流向看，週三主力資金凈流出了139億。分板塊來看，房地産、量子通信、鋰電池等位居主力資金凈流入前列，而銀行、券商、醫藥則出現主力資金減持。可是這種流入流出並不穩定。而滬股通昨日凈賣出20.58億，創兩個半月來資金流出新高，值得留意。

　　在大多數人的思維模式中，元旦春節前後的股市應該是上漲的。可是，年年歲歲花相似，歲歲年年市不同。數據顯示，截至2月2日收盤，滬深兩市目前已經有29家上市公司披露年報。從已披露年報情況看，匯金和社保基金持股仍較穩定，公募基金則有所減倉。

　　三大風險猶存

　　A股市場1月份出現大幅回落，上證綜指全月累計下跌22.65%。如果按照股市的邏輯，到了改變牛市思維的時候了。而按熊市的邏輯，現在只是市場暫時的企穩，下跌途中的短期小反彈。熊市中，市場信心沒那麼快恢復。

　　本輪下跌的三大因素有：人民幣貶值預期、去杠桿預期和註冊制預期，這三個利空目前仍然存在。

　　首先，人民幣貶值預期短期內尚未明顯扭轉。

　　其次，去杠桿預期有所增強。進入2016年，A股市場加速“去杠桿”、“去泡沫”的進程。截至1月26日，A股股權質押在押市值規模約為3萬億元，約80家上市公司質押接近或觸及警戒線。到2月1日，兩融餘額跌破9000億元，為2014年12月以來最低。在需求端縮水的同時，證券公司各類債務融資總額同比銳減，顯示機構對未來兩融規模反彈的預期謹慎。

　　第三，註冊制實施沒有懸念。註冊制是金融改革的重頭戲，有利於資本市場長遠健康發展。沒有註冊制就不會有真正的牛市。短期看，很多成長股的估值目前仍在高位，創業板的估值還沒修復到位。目前應該是自救式短期反彈，現在這個位置，市場的調整並未完全到位，高估值股票的泡沫並未完全出清，“去泡沫”預期下潛藏危機。