“春季躁動仍是確定性的機會，短期市場回調震蕩有利於佈局來年。”申萬宏源證券研究所策略分析團隊昨日表示，通觀明年全年，高景氣的新興行業仍然是投資佈局的最重要方向。

　　關注中小投資者入市情緒

　　各類投資機構以及個人對於資産荒積極應對，其中近期中小投資者入市情緒值得關注。

　　申萬宏源表示，“錢多+資産荒”之於資産管理機構，負債端成本下行慢于資産端收益下行速度，銀行資管、保險等配置機構提高風險偏好，增加權益類配置是必行之舉。而對於中小投資者，存款利率與理財産品的收益率普遍下行導致中小投資者配置無風險資産只能“保值”無法“增值”，也同樣有提高風險偏好配置風險資産的動力。一定程度上代表中小投資者資金供給的餘額寶情緒指數近期創出2014年4月以來的新高。11月27日當周銀證轉賬凈流入467億元，新增投資者數36.15萬人，均為近期新高。

　　同時，申萬宏源認為，人民幣納入SDR對股票市場的最直接影響在於為A股納入MSCI和富時指數體系提供背書，人民幣國際認可度提升，成為“可自由使用貨幣”，有利於降低人民幣資産的國別風險溢價。長期來説，外資將有望與社保、保險和養老金等長期資金一道逐步重塑A股市場的投資者結構。短期人民幣納入SDR和A股納入MSCI預期加強成為價值股階段性追趕超額收益的催化劑。此外，熔斷機制的推出也可視為證券市場制度建設的落地之舉，漲跌停板與熔斷機制並存，必然還需要進一步改革，邏輯上未來存在取消漲跌停板甚至T+0的可能性，只是可能需要很長時間穩步推進。

　　市場結構催生“春季躁動”

　　申萬宏源認為，當前小票短期休整後繼續活躍，大票也難以逼空，因此迎接一個“平行世界”的春季躁動將成大概率事件。

　　申萬宏源認為，去年年底價值股的估值水準明顯低於當前，當時增量資金入市意願更強，且通過加杠桿快速放大流入速度，而當前價值股估值修復空間相對有限，如果短期內價值股估值快速修復將會明顯降低其對明年年初佈局的增量資金的吸引力，導致價值股行情持續性下降。由於市場未等到切換大票完美時點(十二月中下旬)便提前啟動，預期中的催化劑能否兌現仍有風險，因此大股票補漲行情的演進過程將會比較複雜，最後可能時間持續性強于券商行情，但不會呈現逼空狀態，重倉小股票的基金經理短期頂住壓力等待風格回歸的動力將有所增強，小股票進一步下行的空間也將非常有限。在此格局下，大概率即將迎來一個“平行世界”的春季躁動。

　　因此，在短期市場回調震蕩之下，反而有利於佈局來年。申萬宏源表示，從實際操作角度看，對於重倉成長股的公募基金經理來説，今年以來已經積累較好的超額收益，這個位置上沒有必要切換成大票；對於短期排名壓力較大的相對收益投資者，如果非要把握價值股行情來博弈排名，建議還是配大票中地産，邏輯最為順暢，持續性可能會更強。而對於絕對收益投資者，倉位本來就不高，最近還頻頻減倉，短期市場回調震蕩是積極佈局成長的好機會。通觀全年，高景氣的新興行業仍然是投資佈局的最重要方向，強烈推薦高景氣的SHAREN組合，即體育、醫療服務、前衛科技、休閒娛樂、教育、新能源。2016年SHAREN是“平行世界”成長一邊的主線，也是價值一邊挖掘轉型機會的重要方向。積極配置SHAREN組合，分享中國經濟轉型創新的紅利。短期重點關注行情尚未充分演繹的美麗經濟主題，包括醫學美容、美圖自戀、化粧品和跑步健身等高景氣行業。