穿越牛熊的線索，或將在三季報裏初露端倪。

　　證券時報記者稍早前曾梳理2015年上半年關鍵詞，如國企改革成效初顯、公司減持潮、高送轉創新高等。然而，下半年風雲突變。在經歷了6月中下旬和8月中旬開啟的兩波深幅下跌後，上證指數已下行到3000點附近，貫穿上半年的減持潮被大股東增持、證金公司入股等維穩主題替換。

　　事實上，半年報剛剛收官，無法反饋近期跌宕起伏的市場。6月中下旬伊始的下跌行情，7月密集出臺的股市維穩政策，8月人民幣的急劇貶值等，多重變數交織下，上市公司影響幾何？

　　接下來的關注重點，無疑是披露時間臨近的三季報。而想要在三季報裏尋找穿越牛熊的線索，以下看點或值得關注。

　　看點一：

　　業績雙增與“拐點”

　　震蕩行情下，價值投資或將回歸，能實現半年報和三季報連續兩報告期業績“雙增”，以及扭轉虧損局面的上市公司尤其值得關注。

　　據證券時報數據中心統計，截至9月9日，已發佈三季報預告或在中報裏對三季度業績進行預估的公司共有1026家。

　　根據預告類型，近六成上市公司三季度預喜。其中凈利潤預增(含略增)的有437家，接近半數，預計實現扭虧的有59家，續盈114家。從行業分佈來看，化工、電氣設備和機械設備三行業預喜公司家數最多。此外，預減(含略減)公司190家，首虧106家，續虧83家。另外37家三季度報告對業績預告表示不確定。

　　目前，預計實現半年報、三季報業績“雙增”的公司有405家。排名居前的為化工(45家)、電氣設備(37家)和醫藥生物(35家)三行業。

　　雙增個股中，受益於重組並表、投資收益、自身經營狀況改善等因素，順榮三七、海翔藥業等94隻個股凈利潤連續兩報告期增長幅度超過100%。其中，牧原股份以110倍的業績預增上限為今年三季報“預增王”，生豬價格上漲係其業績增長主因。

　　除了業績表現亮眼，從估值角度看，405隻業績雙增股中，目前有75隻個股市盈率低於30倍，具備更高的安全邊際。

　　三季度預計業績扭虧的59家公司多分佈在化工和機械設備行業。興業證券認為，由於貨幣政策趨於寬鬆利於重資産子行業財務成本的降低，以及原油價格大幅下降對精細與專用化學品、部分競爭格局較好的化工中游子行業盈利將産生正面影響。而平安證券則認為，貨幣政策寬鬆利好整個機械板塊，其中工程機械行業將享受資金成本降低、壞賬風險降低和下游需求改善的多重利好，受益程度更大。

　　看點二：

　　人民幣貶值受益行業

　　8月11日，央行宣佈完善人民幣匯率中間價報價。當日，人民幣對美元中間價貶值近2%，創下20年來最大單日跌幅。匯率的急劇調整又會對行業、上市公司帶來哪些影響？

　　某券商分析師向證券時報記者表示，8月的人民幣貶值對三季度收入端的影響並不十分顯著，因為匯率對訂單的傳導機制還需要一定時間完成，短期受影響的是報表中的匯兌收益，長期來看有利於出口型企業的基本面改善。

　　一般而言，人民幣貶值對有色金屬、紡織服裝、家電等行業有利，對房地産等行業不利。

　　例如，家電行業由於産品銷售結匯時基本採用美元結匯，人民幣貶值將增加其匯兌收益。不過，TCL集團董事長李東生坦言：“短期來説，一部分出口的訂單已鎖定匯率，短期有匯率損失，公司之前已做了一些對衝安排，相信會把短期影響降到最低。總體人民幣貶值對出口是有利的。”

　　而紡織業作為受匯率和出口退稅調整影響最大行業之一，三季報中預計會有所反應。資料顯示，人民幣對美元匯率每貶值1%，紡織業銷售利潤率將上升2%-6%。目前已有31家紡織服裝公司三季度業績預喜。

　　看點三：

　　證金公司持股蹤跡

　　自A股進入維穩階段，國家隊代表證金公司的資金動向一直牽動著市場的神經。

　　事實上，證金公司持股風格已悄然轉變。據悉，相較7月開啟的多行業多板塊“掃貨模式”，近期證金則將注意力集中在藍籌股上。若要完整窺視證金公司更為確切的持股動向和選股特點，需靜待三季報的出爐。

　　截至目前，已有上百家公司公司主動披露證金持股資訊。他們或通過簡式權益變動公告，或借道半年報披露，或直接在投資者交流平臺上公佈證金公司的持股情況。

　　值得注意的是，儘管證金此輪持股並非發生在上半年，但少部分公司選擇在中報裏搶先預告。例如白雲山，在“公司股份變動及股東結構變動的情況説明”中提到，據中登公司提供的截至2015年7月31日公司前100名A股股東名冊，證金公司係公司第二大A股股東。又如申華控股，在“前十名無限售條件股東持股情況其他説明”中表示，截至7月末，證金公司持有其665萬股，為公司前五大股東。

　　此後，證金公司將一批股票于8月14日劃轉給匯金公司長期持有。9月1日，證金公司再度從證券公司“補充彈藥”。十幾家券商公告與證金公司簽署收益互換協議，擬出資參與證金公司專戶，出資金額將累計達到凈資本的20%。

　　看點四：

　　非經常性損益變化

　　上半年A股市場火爆，而6月中旬至三季度行情急轉直下，上半年憑藉炒股等方式實現利潤增長的“隱形虧損”公司或將在三季度被打回原型。鋻於當前市場相對疲弱，投資者更需警惕此類業績“地雷”。

　　以祥龍電業為例，2015年上半年凈利潤同比增長逾10倍，但扣除非經常性損益後卻虧損177萬元。該公司利潤變動主要係理財産品投資收益增加所致。其中，證券投資凈賺499萬元。

　　前述分析師也向證券時報記者表示，股市下跌對於公司的正常經營活動並不會有短期的直接影響，但是非經常性損益方面可能會有所下降，主要原因是由於上半年有部分上市公司通過出售持有股票獲得大量投資收益，而三季度裏這方面的投資收益就比較少見。