本週一，上證綜指下挫8.5%，創下了次貸危機後A股單日跌幅的新紀錄。此前，從上周開始，全球股市大幅下跌。上週五，美國標普500指數下跌3.2%，創下了近3年來的最大單日跌幅。

　　不僅中國股市，週一主要股指均大幅下跌。面對這種情況，有悲觀人士已經開始擔心亞洲金融危機或次貸危機會重演。

　　毋庸諱言，在此輪全球股市大跌背後有我國的影子，而且國內A股又似乎處在震中。正所謂中國一感冒，全球都在打噴嚏。儘管如此，我們不應因此對我國乃至全球經濟增長前景失去信心。

　　首先需要明確，我國經濟目前沒有那麼差。隨著社會融資總量在近兩月的加速增長，7月份固定資産投資到位資金單月增速已回升至9.4%，接近了同期9.9%的投資增速。而在過去1年半中，投資增速一直顯著高於投資到位資金增速，表明實體經濟長期面臨嚴苛融資瓶頸。7月的數據表明長期制約我國經濟增長的“融資難”問題已開始緩解。

　　其次，當下的全球經濟也並不差。發達經濟體(尤其是美國)仍然處在逐步復蘇的路徑上。而考慮到目前新興市場國家的整體外債水準遠低於20年前，發達經濟體的加杠桿速率也在近些年大為放緩，亞洲金融危機與次貸危機不會重演。

　　最後，美聯儲的加息步伐也會因為近期全球市場的動蕩而放緩，因而利好全球經濟和市場。在過去幾天全球股市下跌的同時，美元匯率也明顯走弱，反映市場對美聯儲近期加息的預期降溫。相應的，新興市場國家的資本流出壓力會因此減小。

　　從這些角度來看，當前全球股市的動蕩更多緣于情緒上的波動，而並非是因為經濟面上出了大問題。在這樣的背景下，我國國內政策需要保持定力，沿既定軌道穩步推進。這樣方能帶動國內實體經濟復蘇，而非製造新的風險點。

　　國內政策的定力首先應當表現在對解決“融資難”問題、穩定經濟增長的堅持之上。在過去一年多，我國實體經濟一直面臨較為明顯的融資瓶頸，因而增長乏力。但從今年6月開始，隨著貨幣政策寬鬆重點轉向實體經濟，以及股市降溫後對實體經濟資金分流效應的減弱，實體經濟資金到位情況明顯改善。這將逐步助推投資復蘇，從而拉動實體經濟增長回暖。如果將寬鬆政策重心又重新移回股市，反而不利於經濟復蘇。

　　國內政策的定力還應表現在股市救市政策的逐步退出之上。政府救市是為了防控金融風險，而非托舉股指。8月中旬A股股指小幅上揚的時候，股市融資盤規模又重新上升，令股市風險回升。相反，股指一定程度的下跌反而有利股市的去杠桿和降風險。另一方面，非市場化的救市措施如果長期存在，反而會成為新的風險來源。因此，儘管近期A股又有較大跌幅，仍需堅持救市政策逐步退出的導向。

　　只要把住了政策的定力，抓住了當前經濟金融運作的主要矛盾，股市的震蕩就不會給我國經濟帶來太大負面影響。