3月新增人民幣貸款11800億元好于預期M2社會融資低於預期

　　央行昨日發佈的3月份新增人民幣貸款數據好于預期。分析認為，雖然新增人民幣貸款高增長，但新增人民幣貸款主要由非金融企業貢獻，信貸增量與固定資産投資信貸資金來源大幅背離，信貸高增長無法指示經濟復蘇，信貸用於實體的不多，貨幣政策仍需指向放鬆，本月降準降息概率增大。

　　廣州日報訊 （記者李婧暄）昨日，央行發佈3月份統計數據，數據顯示，3月份新增人民幣貸款報11800億元人民幣，好于預期。但M2和社會融資規模大幅低於預期，其中，3月末廣義貨幣(M2)餘額同比增長11.6%，不及預期12.4%。社會融資規模增量為1.18萬億元，預期1.04萬億元。

　　中國央行調查統計司司長盛松成解讀一季度金融統計數據認為，M2增速回落的原因一是外匯佔款同比明顯少增；二是同業資金運用減少導致貨幣派生減少；三是表外融資減少導致貨幣派生減少。

　　盛松成認為，對實體經濟發放的人民幣貸款同比多增，佔比大幅上升。一季度對實體經濟發放的人民幣貸款增加3.61萬億元，比去年同期多增6253億元；佔同期社會融資規模增量的78.3%，比去年同期高24.1個百分點。

　　此外，各項表外融資萎縮較多。一季度實體經濟以委託貸款、信託貸款和未貼現的銀行承兌匯票方式合計融資3859億元，比去年同期少1.14萬億元；佔同期社會融資規模增量的8.3%，比去年同期低19.4個百分點。大量表外業務轉移到表內，與監管機構加強監管、防範金融風險有關。

　　信貸走向

　　今年信貸投放或進一步放量

　　興業銀行指出，3月新增人民幣信貸投放較快，主要由於非信貸融資增長疲弱，可能通過加快信貸投放予以彌補。瑞銀報告表示，信貸需求強勁一方面是出於企業債務還息需求，另一方面，最近基建項目融資可能也推高了企業中長期貸款。

　　對於新增貸款年內趨勢，招商證券認為，房地産新政會推高未來數月居民中長期貸款規模，2015年信貸投放將較2014年進一步放量，全年投放規模可能會高於此前預期的10.5萬億元。

　　政策預測

　　降準降息概率增大

　　數據顯示，3月份出口大幅下降，進口也連續下降五個月，進一步證明中國的國內外需求均表現疲弱。本週三一季度GDP數據將公佈，增速下滑將是大概率事件。

　　民生銀行宏觀研究院院長管清友認為，雖然新增人民幣貸款高增長，但用於實體的不多，貨幣政策仍需指向放鬆，緩解債務展期對其他融資主體的擠出效應，在此背景下，穩增長也需寬貨幣，利率將繼續下行。

　　“1季度社會融資總量較去年同期大幅減少8950億元，表外融資大幅度回表，雖然這減少了融資鏈條，節約了成本，但實體經濟所獲得的融資卻是出現了實實在在的下降，無論是實體經濟需求不足， 還是金融機構主動收縮資金投放，都是不利於穩增長和保‘7’的，”招商銀行總行高級分析師劉東亮認為，上半年經濟大概率延續下行壓力，預計很快會出臺新一輪經濟刺激政策，4月份降準或降息的概率很大。

　　易居研究院副院長楊紅旭表示，三組數據皆表明流動性偏緊，尤其M2低於全年目標（12%）。錢都跑到股市裏了，實體經濟仍乾渴，本週降準窗口打開。

　　有機構調查顯示，近七成受訪機構認為中國4月將下調大型存款機構法定存款準備金率，而存款基準利率4月料不變。