申萬宏源證券研究所22日在上海國際會議中心舉行申萬宏源“金融+”十三五規劃主題策略會，會議認為，從一年以上的週期看，“慢牛”可以期待。但慢牛以重建為前提，而重建需要時間，因此“震蕩分化，休養生息”是2015下半年市場的必然選擇。

　　中國經濟增長呈現前7後8之勢

　　申萬宏源證券分析指出，如果説十二五是打基礎的五年的話，十三五就是見效益的五年。夯實基礎之後，中國經濟有望在十三五步入新的上升週期。

　　申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇表示，經過十二五打基礎，宏觀經濟已經出現幾個方面的向好。首先，市場基本出清，改革紅利開始釋放；再者，國際環境總體改善。李慧勇預計，十三五期間，中國經濟平均增長7.5％，呈現前7後8之勢。

　　李慧勇提出，從結構看，十三五中國經濟五大趨勢值得重點關注：第一，産業結構更呈現服務業化、智慧化、高端化的特徵；第二，中西部領跑四大地區增長；第三，國企改革取得實質進展；第四，直接融資大發展，金融和實體有望形成良性互動；第五，人民幣國際化和走出去良性互動。

　　李慧勇預測，經過4次降息之後，降息空間不大，降準和定向寬鬆將成為貨幣政策的主要手段。2015年上半年經濟保7主要和服務業有關，在盤活財政資金存量以及房地産銷售總體向好的背景下，地産和基建將成為下半年亮點。

　　下半年休養生息

　　申萬宏源證券認為，從一年以上的週期看，“慢牛”可以期待。但慢牛以重建為前提，而重建需要時間，因此“震蕩分化，休養生息”是2015下半年市場的必然選擇。

　　申萬宏源證券稱，資金供需的新平衡需要重建。雖然救市政策出臺後，資金需求方IPO、再融資、大小非減持都被控制，但是資金供給方場外配資和兩融等受制于去杠桿，公募凈申購受限于銀行渠道對於股票市場的謹慎，保險救市任務之後繼續加大權益配置比例空間有限。資金供需的新平衡需要重建，而這個平衡可能是一個供需均收縮的緊平衡。市場信心需要重建。管理層僅呵護“慢牛”，4500點救市退出的一致預期以及去杠桿抑制了風險偏好的快速恢復，但管理層確保股票市場流動性的態度也非常明確，市場向下同樣有底。未來市場將大概率呈現波動幅度逐步收窄的休養生息狀態，用時間換取新主線的出現和市場信心的重建，使股市風險溢價逐步從高位回落。

　　上證綜指“上有頂，下有底”

　　申萬宏源證券預測的指數核心波動區間在3200-4600點。基於中報預告調整後的2015年業績增速和歷史平均估值水準測算的“能買下手”的點位是3300，這同時也是兩融和股權質押的風險底線，構成“三重底”。

　　申萬宏源同時稱，上證綜指的核心波動區間為3200-4600點，創業板指核心波動區間為1650-3200點。8—9月是重要事件集中的時間窗口，屆時A股市場有望迎來階段性蜜月期。

　　“結構分化成為主基調，選股需要更加審慎。網際網路仍然是恒星，但是需要逐步兌現投資故事，或者累積新的標的(次新股和回歸的中概股)，已成為實質性大市值行業的軍工主題投資色彩太濃，只能階段性扛起大旗，其他高景氣行業包括新能源汽車、醫療服務、機器人、90後消費、消費電子、航空、農業等，其中新能源汽車和消費電子的性價比略高；主題方面，國企改革股價跌下來員工持股等推進會更快，十三五規劃仍是下半年的主線；個股精選角度包括中報高增長、高送轉、再融資和員工持股計劃訴求等。”申萬宏源證券稱。