央行決定自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準和下調人民幣貸款和存款基準利率。在“多殺多”式踩踏進一步加劇的關鍵時點，央行同時運用數量和價格工具，貨幣寬鬆轉向被證偽，有助修復恐慌情緒，減緩急跌走勢，啟動短線超跌反彈，超跌優質股和藍籌品種有望率先表現。但市場難以迅速反轉，盤整蓄勢仍將持續一段時間，而在大漲大跌之後，預計未來市場將更趨理性，牛市下半場的賺錢難度增大。綜合當前主流機構觀點，市場風格天平將向藍籌股傾斜，短期可關注受益降準降息且估值水準相對較低的金融、地産等藍籌板塊，同時國企改革主題仍建議重點關注。

　　超預期“雙降”減緩急跌

　　中國人民銀行決定，自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準和下調人民幣貸款和存款基準利率。這是央行自2014年11月啟動本輪降息降準措施以來的第四次降息和第三次降準。而“定向降準+降息”雙組合同時打出，在歷史上的貨幣工具使用中較為少見，央行上一次在同一天宣佈降息和降準是在2008年12月12日。

　　此前市場預期央行6月份將有降準或降息舉措，但由於預期遲遲未能兌現，從而出現了短期寬鬆力度減弱、貨幣政策步入觀望期的判斷，進而加速了此輪市場調整。不過週末央行同時運用數量和價格工具，貨幣寬鬆轉向被證偽，這對於實體經濟和股票市場均釋放出積極信號。

　　對於實體經濟而言，儘管5月數據有企穩跡象，積極因素增多，但基礎依然不穩、下行壓力依然較大，降息降準有助於加碼穩增長，助力經濟軟著陸。中信建投認為，未來仍有降息空間，未來2-3年存款準備金率將降至10%左右的常態水準，貨幣政策不會轉向或減速。

　　對於A股而言，在寬鬆預期落空後，此次利好將令市場迎來正向“預期差”。不論從流動性釋放還是從情緒提振角度來看，此次政策都將有助穩定市場預期，減緩大幅波動，修復做多氛圍，推動增量資金進場，重塑A股繼續走牛的信心。在大盤步入二次探底後，降息降準雖然不足以完全消弭高估值股票的下行壓力，但是有助於對衝市場上方的技術面、去杠桿、産業資本減持等壓力，減輕杠桿殺帶來的負反饋，支撐市場企穩和短線反彈。特別是估值相對安全且受益流動性改善的藍籌股，將獲得更多提振。

　　盤整蓄勢 風格偏向藍籌

　　需要指出的是，雖然“雙降”有望提振股市、減緩短期急跌，但市場難以迅速反轉，盤整蓄勢仍將持續一段時間。

　　首先，滬綜指上方面臨60日均線、30日均線等重要均線壓制，以及三個跳空缺口，需要逐個擊破並確認。而二次探底的技術形態也意味著市場將反覆震蕩探明底部，才能醞釀新一輪的反彈。其次，鋻於A股更為突出的“羊群效應”，上漲和調整都易“過度”，在前期持續上行忽略一切利空後，短期的持續下跌也容易引發市場悲觀情緒，甚至不排除部分資金借利好出貨。另外，從市場運作規律來看，大漲大跌後，市場也需要足夠的時間來休整蓄勢，逐步形成新平衡，而主流題材在經過充分炒作後面臨邊際效應遞減，需要超預期利好來激活做多激情。

　　興業證券認為，立足於短期博弈角度，每次急跌暴跌市場恐慌之後都會出現反彈，這次也不例外，但暴跌結束並不意味立刻重新進入到“瘋牛”暴漲階段，“大尖頂”調整之後，市場較長一段時間將呈現指數箱體震蕩，個股行情分化，牛市將步入第二階段“盤整市”。海通證券也認為，牛市邏輯未變，利好政策有助情緒修復，但風險教育後瘋牛難見，未來市場將更趨理性。

　　總體來看，市場短期有望在雙降利好下展開反彈，但之後將回歸震蕩行情，“閉眼撿錢”難以重現，波動和分化意味著賺錢難度將明顯提升。綜合當前主流機構觀點，中級調整和降準降息都將推動市場風格天平向藍籌股傾斜，短期行業配置建議關注受益於此次降準降息政策及估值水準相對較低的金融、地産板塊，中期仍建議逢低關注國企改革投資機會。