上周，羅永浩在錘子手機一週年之際寫下了這樣的話：“我們看到太陽發出的光需要8分鐘，看到海王星反射出的光需要4個小時，看到銀河系邊緣的光至少需要2.4萬年……所有的光芒，都需要時間才能被看到。”

　　A股的光芒，在十年後再次展現。A股的光芒會持續多久？

　　如果説在去年四季度市場剛剛開始大幅上漲的時候，大家對於市場的判斷依然有分歧，那麼在現在上證指數突破4500點，創業板指數突破3500點之際，我想大家對於牛市已經沒有分歧了。因此，我更希望和大家分享我們對於牛市背後的驅動因素的理解和判斷。

　　首先是資本市場的戰略定位發生了明顯變化，如果説過去的10-20年中國經濟增長主要依靠以銀行為主的間接融資平臺的話，那麼時至今日，無論是企業的負債水準、地方融資平臺面臨的困境還是銀行的資産品質都面臨極大的隱憂。在這樣的背景下，資本市場的重要性將發生重大變化，一個繁榮的資本市場不僅可以解決企業的生存和發展問題、解決國有企業發展和證券化的問題，更可以形成巨大的財富效應，進而保證經濟和消費的平穩。

　　其次，居民財富再配置的重大變化。如果把房地産比喻為一隻股票，那麼在過去的10-15年時間裏，他走了一個單邊上漲的大牛市，所産生的巨大財富效應加上中國人對於房産的特殊偏好，使得房地産市場聚集和沉澱了最大規模的財富。站在現在這個時點，我們基本可以得出一個結論：除了北上廣深中心地區的房地産價格還有上行空間外，其餘地方的房地産價格都不具備再大幅上漲的空間，甚至很多三四線城市的房價還有較大的下行壓力。大趨勢的逆轉，會使得鉅額財富逐步流出。而其他的投資品種無論是收益率還是性價比也都呈現下降的趨勢。與此同時，我們看到資本市場由結構性行情轉向全面繁榮，這也就意味著即使你只是一個普通投資者，也可以在這個市場上賺到錢，逐步形成財富效應。

　　在市場結構層面，我們認為大盤藍籌股更多的是起到一個穩定市場，提高估值中樞的作用，而優質成長股才是市場的主線。在國家戰略調整、深入改革、調整經濟結構的大背景下，我們認為戰略新興産業是未來投資的主線，而我們選擇的標準是“行業空間巨大，趨勢明確，政策重點扶持”，這裡面既包括以網際網路為代表的新興産業，也包括積極運用包括網際網路等科技創新手段不斷轉型的傳統産業，也是我們投資的重點。

　　事實上，我們並不是單純尋找預期收益率最大的行業和公司，風險和收益永遠都是對等的，要博取最高的收益率必然要承擔最大的風險，這並不是我們的投資理念。我們的想法是要尋找預期收益率、確定性和安全邊際三者的最佳結合點，力圖實現對於産品的定位：力爭長期穩定在市場前1/3的水準，業績平穩增長、控制回撤和波動率，實現中長期業績的平穩、良好表現。

　　我們看好政府改革的決心和能力，既相信政府有改革的決心，也相信政府有落實改革的辦法和能力，決心和執行力缺一不可。選擇符合社會洪流和發展方向、選擇符合改革方向且政策導向明確的行業。看好的行業則主要有如下這些：

　　第一，以光伏和風電為代表的新能源行業。改變能源結構是真正解決環境問題的根本之道，更是國家重點支援的行業，這裡面真正具有核心競爭力的公司未來空間巨大。第二，軍工行業。強大的中國需要在世界上發出自己的聲音，一帶一路、亞投行的設立核心是輸出中國的影響力和價值觀，而這背後強大的軍事實力是必不可少的一環，軍工企業是未來2-3年的戰略性投資機會。第三，高端製造業。部分優秀的企業已經實現了核心技術的突破，所帶來的巨大市場機遇將産生重大投資機會；第四，大消費。消費結構調整下的戰略性機會，大消費子行業龍頭即將進入第二輪高速成長期；第五，新材料研發及應用。制約中國成為工業強國的瓶頸因素，國家發展的決心和力度空前，半導體、稀土、石墨烯都將成為戰略性投資機會。第六，農業。中國發展空間最大的、體制最落後的行業，變革會帶來巨大的發展機遇和投資機會。