基本面依然向好 調整到位後仍有佈局價值
- 發佈時間：2015-02-03 02:09:26 來源：中國證券報 責任編輯：張恒
2014年12月以來，證監會加大了兩融業務的檢查監管力度。繼1月16日通報45家券商融資業務檢查結果後，近期證監會將對剩餘46家公司融資業務開展現場檢查。1月16日，銀監會對《商業銀行委託貸款管理辦法》徵求意見，對委託貸款的來源和用途加強監管；保監會則召開會議，提示險資運用的合規性及相關風險。
業內人士認為，這可能意味著增量資金入市步伐將受到一定影響。當前市場正從增量資金邏輯轉向存量資金邏輯，存量資金博弈再度主導市場。在此背景下，金融股料演繹“後杠桿”行情。從短線來看，金融股前期的融資倉位較高，短期活躍度降低。從中長線來看，此類品種的基本面依然向好，短期調整到位後仍有佈局價值。
一方面，在“去杠桿化”的過程中，前期融資倉位較高的品種，短期活躍度有限。本週一銀行、非銀金融板塊表現低迷，申萬銀行和非銀行指數分別下跌3.15%和3.34%，領跌各行業板塊。不過金融股仍是滬深兩市中融資倉位最重的板塊。在滬深兩市所有融資標的中，有7隻股票的融資餘額超過百億元大關，這7隻股票清一色是金融股。中國平安和中信證券的融資餘額超過300億元，分別為333億元和323億元，佔流通市值比例分別為8.87%和11.80%。雖然此類品種在上周已出現數億元的融資凈償還，但由於整體融資倉位較重，後市融資償還壓力依然較大。金融股短期的回調壓力仍然較大。
另一方面，從基本面來看，金融股的基本面依然向好。保險方面，2015年保費、投資和資本都將呈現改善趨勢。權益倉位的穩定、定存佔比下降、高收益公司債和企業債佔比增加、非標資産投資都將促使投資收益率更加穩定。保費結構調整將成為保險業主流，隨之而來的是退保的改善和滿期給付的下降，保險經營壓力逐漸緩解。銀行方面，安邦增持民生銀行顯示銀行業的股權爭奪依然激烈，銀行牌照的稀缺性決定了其對於産業資本強大的吸引力，而參考成熟市場經驗，對於稀缺牌照控制權的收購往往是含有高溢價的，銀行業的投資機遇值得期待。此外，從整個市場來看，銀行股仍然是A股價值洼地。券商方面，2015年“深港通”、“註冊制”改革、券商加杠桿和凈資本放開、證通公司設立等有可能實現突破，這些舉措將提升券商行業的創新預期，券商仍有成長空間。值得注意的是，這種中長期的佈局價值是在短期調整到位後顯現出來的。
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