□本報記者 劉夏村

　　中建投信託近日發行國內第一隻投資于新三板的集合信託産品。隨著擴容以及交易機制的完善，新三板的投資價值開始受到資管機構的關注。中國證券報記者了解到，目前至少有4家信託公司在積極佈局此項業務，並已進入實操階段。

　　業內人士認為，新三板有望成為信託今年業務轉型的一個突破口，但信託公司小團隊業務開展模式及激勵考核制度是一大障礙。從目前情況看，一些信託公司開展此項業務，看重的並不僅僅是新三板本身。

　　“信託+投顧”模式

　　中建投信託發行的新三板信託産品採取“信託+投顧”的産品模式。具體而言，中建投信託作為受託人成立一隻集合信託計劃，投向已掛牌新三板股權、定增、優先股、可轉債等，其中，知名PE機構“鼎鋒資産”擔任投資顧問。

　　中建投信託副總經理余海對中國證券報記者透露，該産品將主要投資于新三板的定向增發，並通過三種模式進行退出：一是在2015年有望出臺的競價交易機制，二是轉板，三是通過引進戰略投資者進行並購。

　　余海説，該産品將分散投資于不同的新三板掛牌企業，因此根據不同標的選擇不同的退出方式，但值得注意的是，該産品在收益分配方面，只要有一個項目實現退出，就分配一次收益。中國證券報記者了解到，目前至少有四家信託公司在積極佈局此項業務，並已進入實操階段。

　　普益財富對2015年集合信託市場進行展望時表示，新三板是近幾年中國資本市場上的重頭戲，無論是政策支援力度還是掛牌公司品質，都預示著這個市場近幾年有較大的投資機會，並將成為信託公司在2015年的業務轉型突破口之一。

　　結合自身發展定位

　　不過，接受採訪的多位信託業內人士認為，目前存在的一些困難使得信託公司開展新三板業務動力不足。其中，除了新三板市場本身所面臨的種種不確定性外，信託公司自身的激勵機制亦是一塊“絆腳石”。目前，多數信託公司的業務部門多實行一種類似“承包制”的考核激勵機制，而目前新三板産品的規模難以做大，所以即便費率較高，對於業務團隊的吸引力也有限。

　　中國證券報記者了解到，目前一些正在佈局新三板業務的信託公司，其將此項業務與自身發展定位相結合，看重的並不僅僅是新三板本身。余海對中國證券報記者表示，從新三板業務中盈利並不是公司開展這一業務的最大目的。中建投信託主要定位於財富管理機構和私募投行，所以拓展新三板業務，其目的有二：一是從資金端考慮，為客戶提供更多投資産品；二是通過這一業務，為相關企業提供包括並購在內的更多金融服務。

　　另外一家銀行係信託公司則利用其銀行母公司的優勢開拓新三板業務，並使之與母公司的戰略發展緊密相連。該信託公司一位不願具名的負責人對中國證券報記者表示：“公司目前正在籌劃發行新三板信託計劃，投資項目主要來源於母公司銀行，畢竟商業銀行的項目儲備較多，且對標的實際情況更為了解。”他透露，在開展業務時，信託公司將為相關新三板企業提供股權融資服務，銀行提供債券融資服務，從而實現母公司為中小企業提供全方位金融服務的經營目標。