宏觀經濟探尋底部 A股波動性上升
- 發佈時間：2015-01-12 00:31:31 來源：中國證券報 責任編輯：張恒
東興證券2015年度策略會預期，2015年宏觀經濟仍將繼續探尋底部，在缺少經濟基本面支撐的情況下A股波動性會上升。
東興證券研究所所長王明德認為，2015年宏觀經濟仍不會有明顯起色，全球範圍內除美國真正實現了復蘇外，其他主要經濟體都缺乏亮色，大宗商品價格持續暴跌更揭示了需求端的極度疲弱。在宏觀經濟走勢不佳的背景下，靠大類資産配置轉向推動的牛市博弈色彩十分濃重，甚至機構投資者也更多地去研究“風”而不是“豬”，市場浮躁氣氛陡然增加，預示著劇烈波動隨時可能發生。目前市場熱捧的大金融尚有人民幣國際化、資産證券化等背後邏輯支撐，但另一投資主線“一帶一路”的潛在戰略風險似乎並無太多人關注，要知道“一帶一路”投資回收期至少超過十年，而且前蘇聯版的“一帶一路”——出兵阿富汗打通波斯灣戰略失敗後直接導致了前蘇聯的解體，因此即使在牛市氛圍下投資者也要對各類“投資主題”保持一份清醒。
東興證券判斷2015年的A股仍將保持積極活躍，但由於杠桿型增量資金的強勢介入市場階段性的波動可能將放大，A股大概率將呈現寬幅震蕩向上的走勢，估值在大幅波動之後存在全面泡沫化的可能性。配置方面，在經濟新常態背景下，金融市場的制度變數將是牛市的重要前提假設。因此，處於金融利益格局重塑過程中的券商在2015年可能仍將是牛市的中流砥柱，可能成為複製2013年TMT、2014年軍工的支柱型板塊。伴隨金融改革提供資金支援，實體經濟的“去杠桿”和“轉型”可能同步發生。一方面，國改和土改是盤活存量要素，稀釋增量貨幣的重要領域，是緩釋國家資産負債表的一盤大棋；另一方面，相應的産業扶持政策需要跟上，實現從“中國製造”到“中國創造”、從“引進來”到“走出去”的切換，培育新的經濟增長點。
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