上周大盤高位震蕩，尤其是上週五再現驚魂一幕，上證綜指一度衝高3404點之後大幅跳水，收盤反而微跌8個點，政策傳聞導致了市場的短期異常波動。從上周開始，市場風格出現左右搖擺，創業板指數震蕩反彈，股指周漲幅高達5.54%，重回1500點上方，而主機板市場表現相對較弱。筆者認為，隨著證券市場金融創新不斷，定向利好大盤藍籌股，未來行情仍然體現為藍籌行情，二八分化延續，藍籌股將在巨幅震蕩中前行。具體分析如下：

　　首先，股票期權業務即將推出，以及未來深港通預期，藍籌股的價值將被深度挖掘，藍籌將繼續受到市場追捧。上週五證監會批准上交所開展股票期權交易所試點，試點範圍為上證50ETF期權，正式上市時間為2015年2月9日。上證50ETF期權的推出，在時間點上大大超出了市場預期，中字頭股票的配置價值凸顯，政策再次定向利好大盤藍籌股。目前的A股市場大盤藍籌股名義上市值很大，但是真正流通市值有限，如果考慮中字頭公司大股東二級市場減持可能性較低，大盤藍籌股就存在較高的杠桿撬動價值，中國銀行、中國石油等95%的股份都是大股東持有，因此二級市場大型機構投資者可以通過上述標的進行期現套利。如果行業50ETF期權推出，勢必會吸引套利機構投資者的強烈興趣，中字頭大盤藍籌股將會有增量資金持續涌入，藍籌行情仍將延續。從未來金融創新的趨勢看，仍然是定向利好大盤藍籌股，繼滬港通之後，深港通推出也將提上議事日程，中國證券市場國際化步伐顯著提速。從目前的估值水準看，滬深300為13倍左右，雖然比低點8倍有了較大上升，但總體仍然合理。

　　第二，市場風格出現左右搖擺，成長股只存在個別股票錯殺機會，主要投資機會仍然在藍籌股。大盤藍籌股經過一輪快速拉升後，市場分歧開始有所加大，藍籌股上漲的步伐放緩，題材股開始有了表現的機會。筆者認為，雖然成長股中有部分股票錯殺，比如藍色游標、大華股份、海康威視等估值僅為30倍左右，如果結合行業成長性，泡沫成分大為降低。但是從板塊估值看，創業板總體市盈率仍然高達57倍，如果年報公佈期間業績沒有出現高增長，年報風險將會集中釋放。目前已經到了年報公佈期，市場風格轉換疊加年報因素，投資題材股的機會並未成熟。從主題投資看，過去兩年較為火爆的手機遊戲、影視傳媒、太陽能光伏等領域，行業景氣度遠未達到市場預期，相反部分行業市場競爭加劇，黑天鵝不斷出現，投資者追逐熱門題材股的熱情大為下降。

　　第三，快牛變慢牛市場認同度高，3400點不會成為本輪行情的高點。2014年下半年上證綜指異軍突起，短期快速從2000點拉升至3000點之上，用瘋牛形容並不過分。然而瘋牛節奏並非最佳投資環境，站在風口上的投資者賺的盆滿缽滿，滿心歡喜；當然還有大量的投資者滿倉踏空，甚至滿倉套牢。上述現象的出現核心原因是市場風格切換，大盤藍籌股飆升，而中小市值題材股逆市下跌。中國股市的特點向來是牛短熊長，這種特點並不利於培育中長期價值投資者，也不利於發揮資本市場資源配置功能。從政策調控的角度看，也會進行適度調節。本週新股發行顯著提速，就是通過增加股票供應，延緩大盤上漲節奏。不僅如此，近期不斷有利空傳聞，比如調查券商兩融業務、限制險資借助兩融入市等，雖然傳聞都被澄清，但是至少説明杠桿牛市隱含的風險已經引起了各方關注。

　　總之，2015年市場運作總體仍會樂觀，但是並非像2014年非大即小的極端走勢，大盤藍籌股與小盤題材股都會有表現的機會，但是主線仍然是大盤藍籌股。上證指數3478點附近會有較強阻力，但是不會成為本輪反彈的高點。經過適當休整，大盤藍籌股仍有再次上攻的機會。從大盤短期趨勢看，由於週末出臺50ETF期權即將推出的消息，大盤藍籌股有望再次上攻，但是並非連續逼空，上行阻力會越來越大，衝高之後震蕩在所難免。

　　在投資策略上，建議關注大盤藍籌股輪動機會。券商、保險、銀行作為第一梯隊，仍然需要重點配置。接下來有色、煤炭、電力等也會有輪漲的機會，不願意追高的投資者也可以配置食品、醫藥等防禦品種。主題投資方面，“一帶一路”仍然是首選，建築、高鐵、核電等適合波段操作、階段持有。