醫療保健：基因測序是精準醫療的基礎
- 發佈時間：2015-10-19 10:34:15 來源：中國證券報 責任編輯：楊海波
我們歷時兩個多月，對基因測序行業龍頭企業華大基因、貝瑞和康和相關上市公司進行了全方位調研，深入研究基因測序全産業鏈。本報告值得大家重點關注的內容有：我們對行業政策環境，技術趨勢及行業巨頭的商業模式和投資邏輯進行了深入全面的分析。梳理了23andMe、Illumina、羅氏和谷歌的商業模式變革。
我們的結論是，短期關注獲取基因組樣本和臨床數據能力強的公司，長期內關注發展三四代測序技術的公司。
基因測序是精準醫療的基礎，具廣闊應用和增長空間基因測序為個體提供連續基因大數據，是精準醫療的基礎和重要實現途徑。制藥、器械、IT等行業巨頭紛紛佈局該領域。
産業鏈發展趨勢：上游三四代技術是趨勢，下游樣本積累是關鍵長期關注發展三四代測序技術的公司。基因測序技術目前以Illumina的二代測序(NGS)為主導。預計10年內三、四代測序技術將在保證測序準確率和通量的基礎下，憑藉超長序列讀長等優勢取代二代測序。
短期關注獲取基因組樣本和臨床表型數據能力強的公司。精準解讀基因組資訊需利用大量基因組數據作為學習集，訓練疾病預測模型的參數。
基因測序下游應用：産篩市場遠未飽和，腫瘤診斷與個性化治療將成為重頭戲國內産篩市場總市場規模約10-20億，市場遠未飽和，尚存10倍增長空間。腫瘤診斷與治療市場空間大，有望優先受益精準醫療，預計相關産品將佔據中下游市場約60%的份額。
商業模式：依託先天稟賦，積極佈局上下游，打造更高壁壘我們梳理國際測序領先企業Illumina、23andMe、羅氏和谷歌等公司的商業模式，發現不同公司依託先天稟賦，向上掌握技術壁壘，向下積極積累消費者數據，打造更高的壁壘。
投資策略及重點公司我們認為疾病預防和診斷的精確程度將成為産業鏈的核心價值。將樣本基因型與表型相關聯，並在此基礎上融合臨床檢驗、影像學等數據將成為産業鏈的關鍵問題。改進測序技術提高序列長度、獲取基因組數據和對應臨床數據的能力將決定公司在産業鏈中的話語權。
測序技術水準發展稟賦：紫鑫藥業、華大基因、貝瑞和康、達安基因。累積基因組樣本稟賦：華大基因、貝瑞和康、榮之聯、中源協和、仟源醫藥、新開源。醫療機構合作稟賦：北陸藥業、千山藥機、迪安診斷、湯臣倍健。
