截至20日記者發稿時，已有國投瑞銀、廣發、寶盈、國泰、富國、大成等20多家基金公司披露了部分基金的一季報。值得留意的是，各家基金公司在一季報中披露的一季度調倉路徑和對二季度市場走向的展望頗為不同。

　　“低估了創業板上漲的幅度”

　　“我們增持了電腦、汽車、建材和電力設備等行業，減持了金融和房地産。”廣發小盤(162703，基金吧)基金在其一季報中如是表示。不過，記者發現，雖然這一調倉路徑與一季度行情走勢較為吻合，但該基金在報告期內凈值增長率為28.94%，而同期業績比較基準收益率為36.55%，高於該基金所取得的成績。

　　同樣減倉金融股的還有大成創新基金，其一季報顯示，該基金一季度增持了農業資訊化、軟體等行業，減持了部分金融。不過即便如此，金融仍是其重倉板塊，在其重倉的前十隻股票中，興業銀行(601166，股吧)、招商銀行(600036，股吧)、中國太保(601601，股吧)、東吳證券(601555，股吧)等金融股赫然在列。

　　值得注意的是，一季度創業板的“瘋狂”仍歷歷在目，一季報顯示，不少機構似乎也沒有料到創業板的如此走勢。基金鴻陽一季報稱：“年初的報告中，我們整體看好牛市格局，但低估了創業板上漲的幅度。”報告顯示，其在一季度重點配置了環保、新能源汽車、電子、高端設備製造等行業，同時保留了部分銀行、保險、券商、汽車、消費等藍籌品種。

　　博時卓越則在一季報中直言，1月初，調倉的過程中，對於降息受益個股過於樂觀配置較重是業績不盡如人意的主要原因。據了解，一季度其主要集中于消費連鎖、新能源汽車、環保類、油價下跌收益板塊的個股配置。

　　關注網際網路對傳統行業的改造

　　展望後市，國泰小盤一季報持偏樂觀態度。其認為，“一方面，政府希望發展壯大多層次的資本市場，提高直接融資比例，以促進實體經濟轉型升級；另一方面，在當前低通脹的經濟環境下，無風險利率下行將推升權益資産在居民財富中的配置比重，股市正迎來久違的巨大增量資金”。該基金報告認為，A股市場有望繼續走牛，尤其是具有估值優勢和積極擁抱網際網路的中大型藍籌股，估值過高的中小市值板塊需要警惕板塊調整的系統性風險，不過成長空間巨大的少數優質成長股可能繼續享有高估值。就行業板塊而論，其現階段看好農化、彩電、家居裝修等傳統行業擁抱網際網路的投資機會，同時繼續中長線持有估值合理的績優中小盤成長股。

　　國投新興一季報也保持樂觀態度。其認為，政策引導利率進一步下行，大類資産配置中繼續有利於股票；中國經濟産業結構調整辭舊迎新，正在經歷新的創業潮。在行業配置上，其將主要佈局行業景氣向上、成長空間大的行業，關注網際網路對傳統行業的改造、融合，重點配置汽車後市場、環保、O2O等方向。

　　不過，在對未來充滿信心之餘，也有一些基金一季報對接下來的市場走勢頗為擔憂。廣發小盤認為：“中小板和創業板股票漲幅巨大，已無法用傳統的估值來衡量，只能權當風險投資，未來一定會有一批股票要提風險撥備。”同時，新三板、資産證券化和港股將對資金進行分流；此外，還需考慮“監管部門對市場監管力度的加強會否抑制小股票的暴炒，從而引發踩踏效應”。