公募基金是中國證券市場中非常重要的一類投資群體，截至今年三季度末，其股票投資總市值高達1.35萬億元。作為專業價值投資者的代表，公募基金在A股的行業配置上也呈現較為明顯的趨勢性變化。隨著下半年行情的啟動，三季度中公募基金集體增持或減持的行業值得投資者密切關注。

　　金融：嚴重低配的大藍籌

　　在 A股市場各大行業中，製造業總市值排名第一，金融緊隨其後，排名第二。截至9月底，這兩大行業佔A股總市值的比例分別為42.26%、20.81%，而公募基金這兩大行業的持股市值佔其股票投資總市值的比例分別為56.75%和9.33%。其中，製造業相對標準行業配置比例高配了14.49%，而金融業則低配了11.49%。基金配置比例低，在一定程度上是因為 銀行 股中普遍國資控股比例高，但基本沒有大規模減持的可能。因此，實際可流通數量並沒有理論上那麼大，基金自然也沒有必要配置如此高的比例。但從另一方面來説，基金對金融股的持續減持同樣是事實。

　　以銀行股為例，其在2012年底至2013年一季度曾出現一波大的上漲。不過，這也成為基金集中和持續減持銀行的開始——對大部分的銀行股來説，2013年二季度末甚至2012年年底，都是基金持股的一個高點。最為典型的是 民生銀行 ，作為此輪行情的領漲品種，2012年底基金對該股的總持股量為30.74億股，但2013年二季度末，則大幅減少為22.61億股。作為滬深300指數中權重最大的銀行股，基金對 招商銀行 的持股總量2012年上半年末還有18.19億股，此後每半年都持續減少，截至今年上半年僅有11億股。

　　基金大幅減持金融股的另一個證據是，今年一季度基金持有的金融股市值為1070.75億元，創下了2007年一季度以來的新低。這一數字較2011年來的高點(2012年年底2567.40億元)還下降了1496.65億元，降幅高達58.29%，這一幅度遠遠大於金融板塊的同期跌幅，從而意味著，如此高比例的市值萎縮主要來自基金的集體減持。

　　今年二季度，基金對金融股進行了增持，期末持股市值達到1212.36億元，增幅超過13%。三季度末，儘管持股市值進一步增長至1260.36億元，但從相關個股的走勢來看，基金似乎又開始減持銀行股。因為在 金融行業 中，絕大部分券商股都獲得了基金的大比例增持。比如二季度末，僅有兩隻基金持有 東吳證券 ，持股總量僅為142.29萬股，而 基金三季報中披露的數據則顯示，共有22隻基金持有 東吳證券，累計持股數量高達13262.43萬股。而 長江證券 當季的基金持股總量也增加了11853.67萬股。此外， 中信證券 獲得了超過1億股的增持。從基金對券商股持股數量的大幅增加，以及券商股股價的明顯走高可以推測，三季度基金金融股持股市值的增加主要來自券商股，而銀行股的持股數量則相應減少。

　　從以上分析來看，基金對金融股的持股市值持續在近8年的低點徘徊，有可能成為一個重要的轉捩點。其中，券商股已經打響了基金增持的第一槍。

　　採礦、建築：基金三季度積極增倉

　　採礦業是涵蓋了石油和天然氣開採、煤炭、有色等子行業的一個綜合類行業，同樣集中了近年來A股市場低估值大盤藍籌股。截至三季度末，採礦業佔A股總市值比例高達11.29%，排名所有行業的第三位。然而基金對這樣一個舉足輕重的行業的配置比例卻僅有2.27%，低出標準配置的比例高達9.02%。

　　目前兩市總市值最大的個股， 中國石油 正是隸屬該行業。儘管中國石油流通股A股數量高達1619.22億股，但扣除大股東中國石油集團的1580.34億股的持股量，其A股實際流通量僅有38.88億股，本週四7.92元的收盤價計算，市值不過308億元。因此，最近兩個季度基金對中國石油的持股數量都不到1億股。然而，不可否認的是，中國石油目前A股的最新總市值高達12824.23億元，以308億元撬動近1.3萬億元的市值，其籌碼的稀缺性不言而喻。

　　從採礦行業具有可比數據的2013年一季度以來，基金在採礦行業的持股市值持續走低，由2013年一季度的498.84億元，下降至今年一季度的266.08億元。不過，今年二、三季度則分別回升至266.46億元和305.30億元。儘管絕對數量不大，但反彈的趨勢依然較為明確。

　　此外，建築行業同樣是近年來基金持續拋售的行業，基金對該行業的持股市值在2013年中報還有506.79億元，而今年中報就下降至200.13億元，降幅超過60%。基金對該行業相對持股比例也由高配1%，下降至低配0.79%。今年三季度，基金對建築行業的持股市值大幅飆升至293.56億元，增長近47%。其中，在 中國建築 一隻個股上，基金的持股數量就高達7.19億股，較二季度末增加了2.27億股。

　　農林牧漁：新的百億級行業

　　在投資者印象中，農林牧漁行業在A股市場中的地位似乎並不突出，不僅很少涌現出大市值的藍籌股，而且由於一些主觀和客觀的原因，還經常爆出地雷。不過，在今年三季度中，基金對該行業的持股市值卻大幅增加。

　　2013年一季度基金農林牧漁業持股市值為82.29億元，今年一季度下降至78.32億元。然而最近兩個季度，基金在該行業的持股市值迅猛增長，達到113.55億元和194.89億元，幾乎由100億跨入了200億元的級別。一舉超越交通運輸、倉儲和郵政業。

　　值得注意的是，在A股市場按照證監會的行業分類標準劃分的18個行業中，基金持股市值超過200億元的僅有9個，農林牧漁行業有望成為又一個200億級別的重點行業。

　　資訊技術：強者恒強的超配行業

　　　資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業(簡稱資訊技術業)是A股市場近年來一顆冉冉升起的新星，該行業佔A股市場總市值的比例持續提升。按照可比數據，其2013年一季度末還僅佔A股總市值的2.08%，而今年三季度末就已經大幅上升至3.89%，升幅高達87%。

　　對於這樣一個受益經濟轉型的新興行業，基金自然進行了強力配置。2013年一季度末，基金對該行業的配置比例僅有3.62%，超配比例為1.54%，但今年二季度末，配置比例就高達9.72%，超配比例達到5.85%。截至三季度末，基金在資訊技術業的持股市值高達1301.40億元，總金額超過金融行業，排名所有行業的第二位，足以顯示基金對該行業青睞有加。

　　從2003年以來的數據來看，僅有兩個行業曾出現過基金的持續超配，一個是採掘業(證監會舊行業標準)，另一個是金融、 保險 業(證監會舊行業標準)。其中，基金從2003年一季度就開始超配採掘業，一直到2009年三季度，持股時間接近7年，這期間採掘業個股的表現也有目共睹。而基金對金融、保險業的超配也從2005年一季度持續至2007年四季度，整整3年，金融、保險業同樣是上一輪牛市中的明星板塊。從這個意義上説，資訊技術行業從長期來看，仍有可能繼續上演強者恒強的一幕。