進一步促進投融資兩端平衡 營造支援創新生態

　　11月9日，證監會首席風險官、發行司司長嚴伯進表示，資本市場立足於全面深化改革的新起點，將緊緊抓住服務新質生産力這個著力點，進一步固本強基、提質增效。下一步，證監會將進一步全面深化資本市場改革，進一步促進投融資兩端平衡，進一步營造支援創新的生態。

　　一系列改革舉措落地

　　嚴伯進表示，創新和資本之間是共生共榮、相互成就的關係。縱觀歷史，企業科技創新的資金需求和價值創造，持續推動著資本市場的發展。二者關係應該辯證來看，主要體現在兩方面，一方面，科技創新需要資本市場的助力，資本市場匯聚資源，為科技創新提供全鏈條、多元化、接力式融資支援，也能夠為科技資産和創新風險高效定價，優化資源配置。另一方面，資本市場也需要科技元素的注入，科技創新帶來了上市公司成長性的增強，品質的提升，這個紅利實實在在地惠及廣大投資者，讓資本市場基石更加牢固。企業創新的潛力也可以轉化為對未來的預期，從而能夠改善估值，提振信心。

　　“基於對這種關係的認識，我國資本市場長期以來積極對接科技企業的需求，在促進創新資本形成、科技成果轉化、助力産業轉型升級、公開高效配置資源等方面，都發揮了資本市場的獨特作用。”嚴伯進表示。

　　近年來，證監會圍繞科技創新推出了一系列改革舉措，比如完善多層次資本市場建設，差異化設置各板塊定位，打通未盈利、紅籌以及同股不同權等類型企業的上市渠道，提高各項制度包容性和便利度。今年以來，證監會落實新“國九條”要求，配套發佈“1+N”多項政策文件。近期，為了支援科創企業發展，證監會相繼出臺了一系列重要措施，資本市場支援科技創新的政策框架更加完備。與此同時，證監會也把保護中小投資者合法權益放在更加突出的位置，堅決打擊違法違規行為，引導企業合理回報投資者。

　　嚴伯進表示，當前，科創板、創業板、北交所吸引了一批科技企業上市，這些企業上市後能夠進一步專注研發和經營，帶動形成了能夠展現我國科技實力和科創潛力的上市公司群體。以科創板為例，科創板經過五六年發展，已經有500多家上市公司，在積體電路、生物醫藥、高端裝備領域都已經有超過百家公司聚集，研發投入也逐年增大，500多家公司今年前三季度研發投入合計超千億元。

　　同時，資本市場在私募基金、公募基金、債券、區域性股權市場等方面協同發力。比如私募創投基金方面，近年來新上市公司大多數都得到了私募創投基金提供的支援，私募創投基金挖掘培育了一批優質科創企業；從公募基金領域來説，目前已經推出了300多只科創主題基金，總規模超過5000億元；從債券領域來説，科創債試點進入了常態化發行，規模顯著增長；區域性股權市場方面，一些區域性股權市場設立了“專精特新”專板，已經吸納近萬家企業。

　　吸引更多中長期資金

　　嚴伯進表示，黨的二十屆三中全會強調必須深入實施創新驅動發展戰略，並且對因地制宜發展新質生産力作出了全面部署，為進一步全面深化資本市場改革指明瞭方向。證監會將深入貫徹黨的二十屆三中全會精神，更好發揮投資和融資相協調的資本市場功能，支援科技創新和新質生産力發展。

　　具體來講，主要是三個“進一步”：一是進一步全面深化資本市場改革。近期證監會開展了系列調研，廣泛聽取各方的聲音和制度訴求，後續會進一步深入研究關於發行上市、上市公司監管、私募創投等制度安排，統籌推動投資端和融資端改革，進一步增強資本市場各項制度對於科技創新企業的包容性、適配性、精準度。

　　二是進一步促進投融資兩端平衡。比如在發行上市方面，要把好資本市場的“入口關”，從源頭上提高上市公司品質。對於科創企業來説，除了要防範財務造假、欺詐發行以外，還要嚴審“偽科技”。另外，還要科學地做好逆週期調節，保持一二級市場均衡和投融資平衡。在並購重組方面，下一步要推出並購重組典型案例落地，更好地發揮資本市場在並購重組中主渠道作用。

　　在投資端，證監會將落實好《關於推動中長期資金入市的指導意見》，創造條件吸引更多中長期資金進入資本市場，還會引導私募創投基金“投早、投小、投長期、投硬科技”，進一步促進“募投管退”良性迴圈形成。

　　三是進一步營造支援創新的生態。創新的潛在收益和失敗風險是相伴而生的。為了最大限度地保護投資者，我國資本市場在參考成熟市場制度，擴大覆蓋面、包容度的同時，也立足中國國情，在上市門檻、審核機制、仲介機構執業、投資者適當性制度等方面做了相應的安排。

　　“但是我們也應當認識到，沒有無風險的創新。從客觀規律來説，科技企業在發展的初期經歷未盈利階段是一個常態。只有市場各方、社會各界正確認識科技創新規律和市場規律，共同營造鼓勵創新、寬容失敗的良好氛圍，資本市場支援創新的制度價值才能更加充分發揮。”嚴伯進表示，發行人要本著對投資者負責的態度，充分做好資訊披露，充分揭示風險所在；仲介機構要履行好“看門人”職責，不斷提升專業投研能力，尤其是對科創企業；監管部門要持續把好“入口關”，維護好市場秩序。同時，也呼籲廣大投資者在理解和把握科技企業特點的基礎上，做出理性的投資決策。