錦欣醫療IPO前股東生變 永泰能源錯失資本盛宴

　　招股書裏的一則約5000萬對不孕症夫婦數據，讓成都錦欣醫療投資管理集團(以下簡稱“錦欣集團”)旗下生殖板塊錦欣生殖醫療集團有限公司(以下簡稱“錦欣醫療”)火了。據悉，錦欣醫療在2016年先後獲得中信證券以及永泰能源等實力資本加持，之後成為了我國輔助生殖醫療行業的翹楚。在行業內小有名氣之後，錦欣醫療將目光投向了資本市場。近日，錦欣醫療正式踏上了赴港IPO之旅。不過，在此之前，錦欣醫療曾歷經了主要股東的變更，2018年由於財務困難永泰能源旗下基金退出了錦欣醫療，錯失了享受資本盛宴的機會。

　　錦欣醫療欲赴港IPO

　　作為我國領先的高端輔助生殖服務供應商，錦欣醫療于2月18日向港交所提交了招股書，公司正式向港股發起衝擊。

　　實際上，有關錦欣醫療擬赴港上市的消息早在去年5月便有風聲，錦欣集團將拆分旗下生殖板塊赴港上市。據悉，錦欣集團旗下業務板塊包括生殖、醫療及養老三大部分。而錦欣醫療正是于2018年5月3日在開曼群島註冊成立的有限公司，公司目前通過在中國及美國註冊的附屬公司，在這兩個國家從事提供生殖服務、管理服務。

　　在中國，錦欣醫療主要通過成都西囡醫院以及深圳中山醫院兩家醫療機構從事輔助生殖醫療服務，而錦欣醫療通過四川錦欣生殖控制上述兩家公司。資料顯示，四川錦欣生殖于2016年9月12日成立，註冊資本為5千萬元，已成為錦欣醫療主要營運的全資附屬公司及外商獨資企業。

　　據悉，醫療機構屬限制類投資類別，因此不可由外資100%持有。此外，據中國法律顧問告知，錦欣醫療作為外商實體，不可于成都及深圳任何醫療機構分別持有多於90%及70%股權。故此，錦欣醫療目前通過四川錦欣生殖分別持有成都西囡醫院90%股權及深圳中山醫院70%股權。

　　據了解，錦欣醫療主要從事的輔助生殖服務由兩種技術組成，人工授精和試管嬰兒(IVF)。數據顯示，與人工授精相比，IVF被廣泛使用，並於中國及美國的輔助生殖服務市場保持約95%的市場份額(就2017年收入而言)。財務數據顯示，在2016、2017年以及2018年1-9月錦欣醫療實現凈利潤分別為1億元、1.99億元及2.03億元。

　　永泰能源退出時間點存疑

　　隨著我國生育率的上升和政府激勵政策(2015年的二胎政策)，錦欣集團旗下生殖板塊自2016年起先後獲得了中信證券以及永泰能源等資本加持。但由於永泰能源遇到了財政困難，公司于2018年退出了錦欣集團所屬輔助生殖醫療基金股權。北京商報記者發現，對於永泰能源退出的時間點，錦欣醫療與永泰能源方面的説法並不一致。

　　資料顯示，自2016年起，錦欣集團旗下生殖板塊先後引入華平投資及中信證券旗下青島金石灝汭投資有限公司在內的高品質戰略投資人。之後在2016年4月永泰能源宣佈公司于當月13日與錦欣集團簽署了《合資交易意向協議書》，公司將通過成立醫療基金管理公司發起設立輔助生殖醫療基金並聯合公司推薦的投資機構通過增資及股權轉讓方式合計獲取錦欣集團人類輔助生殖業務持股平臺公司不超過49%的股權。

　　之後根據永泰能源方面發佈的公告顯示，公司所屬輔助生殖醫療投資基金和華平投資為錦欣集團旗下生殖板塊外部引入的兩大主要投資方。其中，永泰能源通過西藏興晟(華昇1號基金)、西藏子興(華昇2號基金)以及西藏聚億(華昇3號基金)分別持股錦欣集團旗下生殖板塊14.7%、14.7%及5.88%的股份，合計持股35.28%；華平投資則持股10%；另外，中信證券旗下的青島金石灝汭投資有限公司持股5.88%(之後於2018年7月11日退出)。

　　2018年5月，永泰能源在互動易平臺表示，公司已于2018年1月完成對華昇資管的股權轉讓，目前公司不再持有華昇資管及其所屬輔助生殖醫療基金股權。而北京商報記者查閱錦欣醫療的招股書顯示，西藏子興、西藏興晟及西藏聚億分別於2018年9月30日、9月30日以及11月29日才轉讓了所持股份。

　　針對相關問題，北京商報記者分別致電永泰能源董秘辦公室以及錦欣醫療方面進行採訪，永泰能源相關工作人員以“不方便”為由拒絕了採訪，而錦欣醫療方面則無人接聽。

　　相關上市公司受關注

　　隨著錦欣醫療的赴港上市，A股涉及輔助生殖醫療的相關上市公司引起了市場的關注。據悉，上市公司通策醫療是目前A股上市公司中對輔助生殖醫療機構佈局較多的企業。除此之外，Wind數據顯示，麗珠集團、長春高新、華大基因、達安基因、萬孚生物等上市公司也有一些輔助生殖醫療的相關佈局。

　　一位不願具名的醫學人士指出，在我國不孕症患病率預計將從2017年的15.5%增加到2023年的18.1%，中國輔助生殖服務市場從2013年到2017年以15.2%的複合年增長率增長，預計2017年至2023年將以15.6%的複合年增長率增長，我國的輔助生殖服務市場仍有較大空間。

　　資料顯示，通策醫療是目前國內第一家以口腔、輔助生殖醫療等服務為主營業務的主機板上市公司，其中輔助生殖服務主要包括不孕不育診療、IVF等醫療服務。根據通策醫療在2017年年報中披露，昆明市婦幼保健院波恩生殖醫學中心作為公司在輔助生殖領域第一個落地項目，2017年其初診總量為48552人次，比去年同期34667人次增加40.05%，完成週期數893例，較2016年同期379例，總體IVF治療的成功率2017年為57.82%，較2016年同期的53.7%同比略增。

　　財務數據顯示，在2015-2017年通策醫療實現歸屬凈利潤分別約為1.24億元、1.36億元及2.17億元。根據通策醫療披露的2018年年度業績預增公告顯示，公司預計2018年實現歸屬凈利潤與上年同期相比，將增加1.09億元到1.19億元，同比增加50.5%到55%。

　　雖然通策醫療近年來業績表現不錯，但輔助生殖醫療服務並未給公司帶來豐厚的利潤回報，公司業績增勢主要靠口腔服務支撐。根據通策醫療2017年年報以及2018年半年報顯示，公司輔助生殖業務子公司的凈利潤處於虧損狀態。其中，昆明市婦幼保健生殖醫學醫院有限公司在2017年及2018年上半年實現凈利潤分別為-165.18萬元以及-30.62萬元。