自11月5日進博會上傳出上交所將設立科創板並試點註冊制以來,科創板就成了股市投資者關心的一個熱點話題。而11月13日上交所召開的第四屆理事會第十次會議也因為涉及到科創板的話題而格外引人關注。
此次上交所理事會邀請了會員監事列席,會議審議了《會員管理規則》修訂、《財務預算調整方案》等提案,並就設立科創板並試點註冊制聽取了會員理事和監事的意見與建議。也正是伴隨著此次理事會議的召開,市場上甚至傳來了科創板明年1季度開板的消息,消息同時稱首批20家企業已經確定。
為此,上交所在11月14日晚緊急回應稱,上交所正加速推進科創板和註冊制試點的方案與制度設計,但目前並無所謂的“首批掛牌企業名單”,現在科創板還是在聽取各方意見的階段,並指出,科創板不能只看成一個板塊,應該是一個獨立的新市場,要承擔中國資本市場改革創新的重任,要有新的監管邏輯,獨立的市場定位和制度。
上交所之所以作出緊急回應,顯然是因為有關傳聞給14日的A股市場帶來了衝擊的緣故。那麼,為什麼科創板的相關傳聞會給A股市場帶來衝擊呢?這就涉及到科創板與A股市場的關係問題。或者説,科創板的設立會給A股市場帶來哪些影響。
科創板設立對A股市場最直接的影響是分流A股市場的資金。在國內市場增加一個新的板塊,甚至是一個新的市場,不可避免會對A股市場的資金分流。尤其是這個板塊還是科創板,掛牌上市的是科技創新型企業,是中國經濟中最具活力的一些企業,這對A股市場資金的吸引力是不言而喻的。也正是考慮到科創板對A股市場資金分流的緣故,所以科創板對投資者將實行投資者適當性管理,這對分流A股市場的資金會起到一定的抑製作用,如此一來,中小投資者就不能直接投資科創板,只能通過認購投資基金的方式來投資科創板。
在分流A股市場資金的同時,科創板還充當著A股市場制度建設“試驗田”的角度。比如降低掛牌上市門檻,允許虧損企業上市,允許同股不同權公司上市,以及IPO註冊制,這些曾經是管理層多次提出的事情,但由於現行法律法規的限制,以及市場的風險問題,所以這些措施在A股市場始終都沒有推出來。但科創板作為一個新市場,可以實行新制度,一些制度上的改革就可以交由科創板來完成。在科創板取得成功經驗的基礎上,A股市場可以再將其拿來為己所用。
當然,科創板不只是A股市場的“試驗田”。正如11月13日上交所理事會上入會者所形成的共識:科創板不能只看成一個板塊,應該是一個獨立的新市場,要承擔中國資本市場改革創新的重任,要有新的監管邏輯,獨立的市場定位和制度。實際上,科創板定位成一個獨立的新市場的話,那麼科創新就不是A股市場“試驗田”那麼簡單了,那它就是一個在資本市場上與A股市場“並列”的市場,而不是像創業板那樣依附於A股市場,而是像新三板那樣是一個獨立的市場。如此一來,科創板與A股市場之間會形成一種資源競爭關係。特別是在科創板發展走向成熟的情況下,一些科創型企業寧願到科創板掛牌上市也不願到A股上市,那麼,科創板就真的可能發展成中國的“納斯達克市場”。當然,這也是科創板發展的美好願景。
實際上,科創板作為一個獨立的新市場來説,也不能只是停留于A股市場“試驗田”的角度。科創板既是A股市場的“試驗田”,同時A股市場也是科創板的“試驗田”。不過科創板的制度比須是獨立的、全新的,而不是照搬A股市場的制度,對於A股市場制度中的糟粕,要毫不猶豫地將其拋棄。比如,A股市場的限售股減持制度,科創板如果也允許限售股一年後解禁的話,那麼科創板企業創業還未成功,原始股東們就已經套現完畢了,這顯然是不利於科創板健康發展的。所以科創板在推出之前,必須對相關的制度加以完善,不要再把A股市場的問題帶到科創板上去了。
(責任編輯:王擎宇)