南洋股份實控人7年套現8億 鄭鐘南家族減持52%控制權存變數

　　一筆高達57億元的鉅額交易後，潮汕商人鄭鐘南家族實際控制的南洋股份(002212.SZ)似乎正在進行微妙的控股權讓渡變革。

　　年近七旬的鄭鐘南一手創辦的廣東南洋電纜集團公司，于2008年將其推入資本市場。然而，上市之後，公司經營毫無起色，盈利能力大幅下降。

　　或許從經營業績大幅下滑時開始，鄭鐘南家族就有了撤退之意，頻頻實施大幅減持。

　　據長江商報記者不完全統計，2011年至2017年，鄭鐘南及其妻子、兒媳合計實施了27次減持，套現接近8億元。鄭鐘南家族的持股比也從初期的74.61%降至22.70%，減持了51.91%股權。

　　不過，股權減持仍未停歇。8月18日，南洋股份公告，鄭鐘南擬再減持不超過2%股權。

　　值得關注的是，2016年，公司以57億元天價收購了天融信，明泰資本以約14%持股比位列公司第二大股東。如果鄭鐘南持續減持，將與明泰資本的差距越來越小。

　　此外，南洋股份的子公司中，天融信已經一家獨大，2017年，天融信貢獻了公司超九成利潤。

　　對於上述現象，有投行人士分析稱，天融信或將完成借殼上市，南洋股份未來或面臨著易主可能。

　　不過，南洋股份對此予以否認。8月21日，南洋股份方面回復長江商報記者稱，公司實控人及其家族減持源於自身資金需求，股份減持不存在讓渡控股權的安排。

　　實控人家族

　　已減持51.91%股權

　　限售股解禁後就開始減持，7年已經套現8億元，南洋股份實控人鄭鐘南家族還在繼續減持。

　　8月18日，南洋股份披露大股東新一輪減持計劃，稱公司控股股東、實際控制人鄭鐘南計劃在未來六個月內以集中競價方式減持本公司股份不超過2293.80萬股，佔總股本的2%。這次減持，在任意連續90個自然日內，減持股份的總數不超過公司股份總數的1%。

　　截至目前，鄭鐘南持有南洋股份2.60億股，佔總股本的22.70%，南洋股份是一家經營電線電纜的傳統製造業企業，2008年2月1日通過IPO實現了在中小板掛牌。

　　南洋股份是一家典型的家族公司。截至目前，鄭鐘南長子鄭漢武擔任公司董事長，次子配偶楊茵擔任董事，鄭鐘南女兒配偶的哥哥章先傑擔任董事、總經理，並兼任公司法人代表，鄭鐘南女兒鄭燕珠擔任公司常務副總經理。

　　長江商報記者注意到，在公司16名董監高成員中，除了3名獨立董事、3名監事外，10名董監高成員，鄭鐘南家族人員佔了4名。此前，鄭鐘南及其次子鄭燦標也曾在公司任職，目前已離職。

　　上市之初，鄭鐘南持有1.04億股，佔總股本的69.11%。鄭鐘南妻子鄭巧嬌持有548.39萬股，持股比為3.63%。鄭鐘南兒媳許貝娜持有282.50萬股，持股比為1.87%。鄭鐘南家族合計持有南洋股份74.61%股權。此外，章先傑持有11.30萬股，持股比為0.08%。

　　2011年，南洋股份上市剛滿三年，實控人家族承諾的36個月鎖定期滿，於是，一場減持大戲精彩上演。

　　最先開始減持的章先傑，其在2011年2月10日減持4.24萬股，套現86.50萬元。緊接著，鄭巧嬌、許貝娜競相減持。僅在2011年2月28日至3月4日的5個交易日，鄭巧嬌就減持了755萬股，套現了1.43億元。當年7月，其又將僅剩的135.17萬股進行了清倉。至此，鄭巧嬌完成了清倉式減持退出，822.58萬股股票變現1.53億元為現金，實現了落袋為安。

　　當年，許貝娜也通過兩次減持實現了清倉，變現0.68億元。

　　鄭鐘南上演的更大規模減持也在緊隨其後。2012年至2014年，鄭鐘南實施了9次減持，合計減持4103.63萬股，佔總股本的8.04%，套現2.34億元。

　　2017年至今年5月，鄭鐘南實施了12次減持，套現約3億元。

　　上述減持，鄭鐘南家族合計套現約8億元。鄭鐘南家族持股從74.61%銳降至目前的22.70%。

　　溢價7倍收購提振業績

　　鄭鐘南家族大肆減持的背後，是南洋股份不進則退的經營業績。

　　南洋股份成立於1985年，上市之前，公司有著蓬勃向上的經營業績。2004年至2006年，公司實現的營業收入分別為4.96億元、7.56億元、10.63億元，同期凈利潤分別為0.26億元、0.73億元、0.86億元，呈現大幅增長態勢。2007年前9個月，營業收入和凈利潤分別為7.58億元、0.68億元。

　　然而，雖然營業收入總體上還是在不斷增長，但盈利能力則是節節敗退。

　　2008年至2011年，南洋股份的凈利潤還能維持在億元左右，但從2012年開始，凈利潤持續下跌，2012年至2016年，其實現的凈利潤分別為0.94億元、0.50億元、0.52億元、0.56億元、0.70億元，2016年的凈利潤比10年前2006年的還要低。

　　為了尋找新的經濟增長點，南洋股份借助資本市場進行運作。

　　2016年，在新三板掛牌一年的天融信與南洋股份走到了一起。南洋股份通過發行股份及支付現金相結合方式收購天融信100%股權，天融信作價57億元，遠超過南洋股份2015年不到32億元的資産總額。

　　天融信專注于網路資訊安全，客戶主要是機關單位。公司成立於2003年，曾籌劃海外上市，2012年又放棄海外上市計劃，轉而在新三板掛牌。作為新三板優質掛牌公司，天融信備受市場關注。2014年2月，其估值為16億元，2015年3月估值32億元，2015年7月估值40億元，南洋股份收購時，估值升至59億元(考慮分紅因素，協商作價57億元)。

　　此次收購，天融信溢價了7倍。為了規避借殼上市，保持鄭鐘南控股股東地位，公司也做了精巧設計。在收購時，支付現金20.79億元，發行4.18億股股份，發行價為8.66元，同時配套募資21.20億元。交易完成後，鄭鐘南控股股東地位不變，明泰資本以持股13.98%躋身第二大股東。此外，天融信創始人之一章徵宇晉陞第三大股東，其持股比為4.96%。

　　46億商譽懸頂，控股權走向成謎

　　南洋股份蛇吞象並購後，在鄭鐘南家族持續減持的表像中，公司未來的控股權走向變得有些撲朔迷離。

　　高溢價收購天融信，交易對方承諾，天融信2016年度扣除非經常性損益的凈利潤不低於2.88億元，2016年和2017年累積不低於6.75億元，2016年、2017年和2018年累積不低於11.79億元。

　　目前來看，天融信已經順利完成了業績承諾。其2017年累計承諾扣除非經常性損益的凈利潤不低於6.75億元，實際完成7.24億元，完成率為107.23%。

　　長江商報記者注意到，目前，雖然南洋股份宣稱實行電線電纜及網路安全雙主業運營，但實際上，公司對天融信存在高度依賴。2017年，南洋股份實現凈利潤4.25億元，其中天融信貢獻了4.08億元，佔比為95.95%。

　　對於鄭鐘南仍計劃減持不超過公司2%股份事宜，市場人士猜測，此舉是為讓渡公司控股權做鋪墊。

　　對此，南洋股份回復長江商報記者稱，公司實控人減持源於個人資金需求，並非讓渡控制權安排，即便此次減持計劃實施完畢，公司實控人仍不會變更。鄭鐘南及明泰資本均會嚴格恪守重大資産重組時做出的與公司控制權相關承諾。

　　南洋股份收購天融信時，鄭鐘南曾承諾，3年內不放棄對南洋股份的控制權。

　　對此，有分析人士向長江商報記者稱，未來，南洋股份的控制權仍存在變更可能，端倪之處就在於，鄭鐘南承諾3年內不放棄對南洋股份控制權，但3年以後就難説了。

　　在收購天融信過程中，存在45.77億元，截至今年一季度，商譽佔公司總資産的比重為47.95%，佔2017年公司凈資産的57.01%。

　　上述分析人士認為，鉅額商譽懸頂，鄭鐘南頻繁減持後與明泰資本所持股權比例較為接近，加上南洋股份對天融信高度依賴，如果鄭鐘南與明泰資本之間未協商好，極有可能出現明泰資本攜天融信自重，或者出現鉅額商譽減值。

　　不可否認，鄭鐘南頻頻減持後，造就了南洋股份未來控股權謎局。