典型案例之二：強化尾市漲跌停趨勢的虛假申報

2016年07月23日03:09 中國證券報

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　　重要提示：證券異常交易行為典型案例是對當前證券市場中最為常見的異常交易行為的總結，上交所在採取自律監管措施的同時，還將對其中情節嚴重、涉嫌市場操縱的異常交易行為，依法報告中國證監會嚴厲查處。另外，案例沒有列舉的行為，並不等於就是合規交易行為。對於規避監管意圖明顯，且多次實施，以致影響交易秩序的行為，上交所同樣將依據相關規定及時採取監管措施。

　　一、強化尾市漲跌停趨勢虛假申報的主要表現

　　日常交易中，多數投資者都有這樣一種心理，即認為證券在當日收盤時漲停，表明市場對該證券的需求強勁，下一交易日可能繼續上漲。同時，收盤時在漲停板價格上未成交的買入申報數量越多，下一交易日上漲的概率越大。

　　日常監控中，本所發現有投資者利用這一心理，採取市場俗稱“封漲停”的方式，刻意選擇接近收盤時仍是漲停的證券，在明知成交概率很小的情況下，繼續以漲幅限制價格大量、大額申報買入，強化漲停趨勢直至收盤，以吸引更多投資者在下一交易日買入，而其自身趁機賣出。另外，投資者還可能借助“封跌停”行為，製造或加大市場恐慌情緒，誘使其他投資者次日低價賣出，自身趁機買入。

　　如果投資者在尾盤的交易行為及相關股票交易同時符合以下三個特徵，則屬於上交所《證券異常交易實時監控細則》第八條第（三）、第（八）項等規定的情形，構成典型的強化尾市漲跌停趨勢虛假申報的異常交易行為：一是股價在尾市階段持續漲（跌）停直至收盤；二是進入尾市階段時，股票在漲(跌)幅限制價格的未成交量較大。越臨近收盤時間，股票在漲(跌)幅限制價格的未成交量越大，此後新增的買入（賣出）申報成交可能性越小；三是在符合上述兩項特徵的股票交易中，投資者新增申報的行為有強化股票交易價格趨勢的作用。通常情況下，上交所會從投資者以漲（跌）幅限制價格申報的買入(賣出)未成交申報的數量或金額大小，以及投資者上述申報佔相關股票收盤時未成交申報的比例這兩個方面，來判斷該投資者新增申報的行為是否有強化股票交易價格趨勢的作用。

　　二、某投資者通過虛假申報強化股票尾盤漲停趨勢的案例

　　某日10時31分，某股票漲停並保持至收盤。14時43分，某投資者以漲停價11.7元申報買入4筆合計314.22萬股。14時53分，該股漲停價位上仍有931.43萬股買入申報未成交。隨即，該投資者再次以漲停價申報買入8筆合計800萬股，佔收盤時該股漲停價未成交申報總量1960.03萬股的40.82%。此外，截至收盤，該投資者在漲停價位上的未成交買入申報共有1114.22萬股，數量特別巨大。

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　　本案中，該投資者于14時53分以漲停價申報買入800萬股之前，該股已有931.43萬股的漲停價買入申報尚未成交，其中有314.22萬股為其本人申報。考慮到該股自10時31分漲停後將近3個小時內僅成交了648.52萬股的情況，在只剩7分鐘就收盤時，該投資者再次以漲停價申報買入800萬股，暴露出其希望通過堆積買單強化該股漲停趨勢的意圖。鑒此，上交所認定該投資者的行為已構成強化尾市漲停趨勢的虛假申報異常交易行為，並採取了相應的監管行動。

(責任編輯：羅伯特)

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