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深交所多舉措助推國資國企改革

2016年07月19日08:29 中國證券報

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　　□本報記者張莉

　　日前，*ST煤氣與冀東水泥陸續在深交所召開重大資産重組媒體説明會，由參與交易的各方和仲介機構詳細介紹重組方案等相關事宜。分析人士指出，上述兩家公司存在共同的特點，即國有控股企業通過利用資本市場推進國企改革，而這也是近年來資本市場並購重組的常態。

　　事實上，資本市場作為國企改革的重要載體，早在本輪國企改革起步之初就有所動作，重組上市、資産注入、引入戰投、讓渡控制權、員工持股等各類方案推陳出新。從近期的情況來看，國企改革的步伐正在提速，2016年上半年，僅深市主機板就有42家國有控股公司停牌籌劃重大事項。資本市場正在以前所未有的活力，助推國企改革攻堅。

　　資本市場創新注入活力

　　據深交所數據顯示，2016年上半年，深市主機板有12家國有控股公司披露重組方案，涉及金額895億元；28家披露再融資方案，融資金額720億元。從已披露的方案來看，股東資産注入為主流，且在重組的同時大多進行了配套融資。

　　同時，央企整合也是重要的改革方向，通過合併同類項減少無謂競爭、提高經營效率、鞏固市場地位。在業內人士看來，資本市場業務創新還可以給部分歷史遺留問題公司帶來活力。以深基地B為例，目前公司僅有流通B股，而B股市場在我國實際上已失去正常的融資功能。7月12日，公司在停牌數月後推出了與南山控股的換股吸收合併計劃，借此實現B轉A，並徹底改善公司的融資能力，促進物流業務發展。

　　分析人士指出，上市公司在股權結構上天然就是混合所有制。但從經營情況看，股權結構分散、混合所有製程度較高的公司優勢更明顯。比如格力電器，作為實施混合所有制較早、較為徹底的公司之一，2015年度實現凈利潤125.32億元，凈資産收益率高達27.31%。從這個意義上來説，深化混合所有制改革也可以促進多層次資本市場的健康發展，“混改”相當於資本市場的二次“股改”。據悉，在混改模式方面，深市公司主要採取以下三種路徑：一是國資內部混合，實現利益制衡或緊密合作關係；二是降低國資持股比例，引入民營股東；三是進行員工持股，打造利益共同體。現實中，也有不少公司同時並用幾種方式開展混改。

　　實際操作中，還有部分公司打破地區限制，在集團層面進行混改。4月15日，金隅股份與唐山市國資委、冀東發展集團簽署協議，披露了金隅股份、冀東水泥、冀東裝備三家公司的整合框架。此後不久，金隅股份入股冀東集團，冀東水泥披露重組方案，將金隅股份及冀東發展集團將水泥及混凝土等相關業務注入上市公司。

　　助力國企改革作用彰顯

　　今年以來，已有一大批傳統型、夕陽類的公司，通過資産注入或置換等方式，實現産業結構調整。4月20日，剛剛“披星戴帽”的*ST濟柴停牌籌劃重大重組，標的資産初步確定為實際控制人中石油旗下的崑崙信託、崑崙金融租賃。華菱鋼鐵的情況與其類似，根據公司的初步計劃，將出售鋼鐵業務相關資産及負債，並收購金融類和節能發電類等盈利能力較強的資産。

　　在國企改革提質增效和供給側改革清理“僵屍企業”的大背景下，國資主動“讓殼”的模式也越來越得到市場認可。據不完全統計，今年以來，深市主機板已有嘉凱城、天山紡織、河池化工、*ST錢江、*ST東鉭等多家國企出讓控制權，並且國資大股東讓位基本都與上市公司重組緊密銜接。例如嘉凱城轉讓給恒大地産，市場人士普遍預計將成為恒大回歸A股的平臺。

　　分析人士認為，國企改革任重道遠，改革並非一蹴而就，推出方案後終止的情況也時有發生。作為寶鋼集團下屬公司，*ST韶鋼曾在今年4月拿出重組計劃，初步意向為出售公司全部鋼鐵業務資産、收購寶鋼集團下屬的金融業務資産。6月13日，公司表示相關金融資産剝離和重組程式複雜，各方無法在預計時間內完成相關資産的剝離，注入資産的審計、評估工作並推出相應的重組預案。經審慎研究，決定終止籌劃本次重組。河池化工此前控制權轉讓與重大重組合併操作，近期受市場環境、政策變化的影響，也終止了重組，僅僅完成大股東讓位。

　　作為經濟改革的重要領域，資本市場一直髮揮著拓荒、加速、完善的巨大作用，在助力國企改革方面作用彰顯。近年來，深交所以提高上市公司獨立性和承諾履行為切入點，加強與國資管理部門交流，完善並購重組披露審核流程，推動和支援了以招商蛇口、申萬宏源、航太發展、華數傳媒等為代表的一批公司利用資本市場實現做優做強。為充分發揮深圳資本市場作用，服務和支援國資國企改革，還及時總結推廣成功實踐案例，為全面深化國企改革起到示範引導作用。深交所方面表示，今後還將一如既往地服務於國資國企改革，更好地發揮“助推器”和“加速器”作用。

(責任編輯：羅伯特)

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