*ST煤氣重組符合市場預期

2016年07月07日02:56 中國證券報

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　　7月6日，*ST煤氣按期召開重大資産重組媒體説明會，詳細介紹公司資産重組方案。由於連續兩年虧損，*ST煤氣已經“披星戴帽”，若2016年繼續虧損，公司面臨暫停上市的命運。從煤炭行業發展情況看，公司依靠主業難以實現扭虧，通過重大資産重組置入集團優質資産成為保殼的最優選項。券商分析師指出，從控股股東晉煤集團旗下的資産看，藍焰煤層氣業績更穩定，同時與煤氣化集團的管網資産業務具有協同性。

　　重組符合預期

　　資料顯示，*ST煤氣是集採煤、洗煤、煉焦、造氣、煤化工、整體式鋰電LED礦燈生産與銷售為一體的大型煤炭綜合加工利用企業，主導産品包括原煤、精煤、焦炭、煤氣、化工産品等。由於煤炭市場價格下跌，公司2014年即宣告虧損，2014年、2015年以及2016年一季度分別虧損9.95億元、15.66億元和2.5億元。

　　從市場觀點看，*ST煤氣本次重組符合各方預期。2015年4月公司曾計劃與控股股東進行資産置換，由於當時實施條件尚不成熟，最後重組終止，並承諾半年內不重組。隨著承諾期限過去，公司再次重組的時間窗口已經到來。

　　海通證券研報認為，公司大股東晉煤集團和直接母公司煤氣化集團目前面臨較大的財務壓力。晉煤集團大量煤化工投資導致盈利惡化。晉煤集團儘管煤質較好，但經營壓力巨大。同時，晉煤集團負債率過高，急需資金支援。而*ST煤氣是晉煤集團唯一上市平臺，因此控股股東對上市公司的重組脫困動力較為充分。

　　置入優質資産

　　海通證券研報認為，控股股東將旗下盈利資産注入上市公司是重組的可能路徑。除了此前曾計劃注入的管網資産，晉煤集團還有三塊優質資産：晉煤藍焰煤業、趙莊煤業和藍焰煤層氣。數據顯示，這三家公司2014年和2015年業績均較為穩定。不過，隨著煤價下降，2016年前兩家子公司的盈利都在下降，但藍焰煤層氣的盈利沒有太大變化。同時，藍焰煤層氣和煤氣化集團的管網資産業務具有協同性，資産質地不錯。此外，晉煤藍焰煤業曾在2008年謀求通過IPO登陸A股市場，不過其申請未獲證監會通過。

　　重組方案顯示，2014年、2015年和2016年1月，藍焰煤層氣歸屬母公司股東凈利潤分別達到2.66億元、2.64億元和413.5萬元。晉煤集團承諾，藍焰煤層氣2016年-2019年度凈利潤預計分別為3.5億元、5.32億元、6.87億元和5.98億元。若此次重組順利實施，*ST煤氣保殼扭虧成功性大增。

　　本次重組方案發佈後也引來一些擔憂，主要集中在目前煤層氣的盈利對政府補貼依賴較高。重組方案顯示，2014年、2015年、2016年1月，藍焰煤層氣獲取的煤層氣銷售補貼分別為2.28億元、2.3億元、1857.17萬元，佔凈利潤的比例較高。若補貼力度下降，公司將面臨盈利能力下滑的風險。在7月6日的説明會上，晉煤集團董事長賀天才表示，煤層氣産業已經出臺了一系列優惠政策，相關部門調高了煤層氣的補貼；同時，煤層氣企業享受一定的稅收政策優惠，並享受費用減免、煤層氣發電補貼和煤層氣進口關稅等其他政策支援。

(責任編輯：李喬宇)

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