■ 投資非常道

　　□金學偉

　　上周講大趨勢和小趨勢判斷的差異：小趨勢判斷可有一定的隨機性，包括分析工具和視角的靈活性，而大趨勢判斷必須遵循的三大原則，循最大概率、最高邏輯、最硬事實的路徑走。一位有20多年投資經歷的老股民説，這是從專業角度，提出了被專業人士忽略的常識。

　　這三大原則中，前兩個都是分析預測系統，能否做好，與我們掌握的工具數量有關，只有無門戶之見、流派之見、雅俗之見、高低之見，才能學會並領悟到許許多多的分析工具和思維方法。用查理·芒格的話説，至少掌握100種模型及其思維技巧；也與我們對市場本質的理解和把握能力有關。只有真正理解市場，知道市場的本質，才能分清什麼是重要的、永恒的、起決定性作用的，什麼是次要的，只有在特定條件下會起推波助瀾或緩衝作用的；並有意識地對各種方法、技巧做適當安排，協調它們之間的關係，給予適當的比重。在這方面，需要投入的時間和精力，包括閱讀、思考、看盤、實踐、檢驗，絕對符合“1萬小時定律”——這在一定程度上印證了歐美基金經理的平均年齡45歲、平均從業時間15年的原因，因為沒有這麼多時間的沉沉浮浮、成功失敗，對投資、對市場的理解一定是膚淺的，不可避免地會在一個錯誤時間叫嚷“在一切地方，消滅一切敵人”。

　　但是，作為最硬事實的移動平均線不需要多少分析預測能力，需要的僅僅是對市場、對均線的理解，隨後就是觀察的事了。所以對均線，我們要多花一些篇幅，做一點深入介紹。

　　4月13日，在上證指數摸高3097點後，有一個段子廣為流傳：“技術高手説，熊轉牛沒有V型反轉的，底部都是平的；好，國家隊給你畫線，震蕩兩個月。技術高手又説，必須均線走出多頭髮散才算牛；好，國家隊再給你畫好均線。技術高手説，股價偏離均線太遠，得回踩確認；好，國家隊給你踩了20日線……”段子編得精彩，也很煽情，但且不論結果，僅從“20日線”和“均線向上發散”來看，段子寫手顯然對均線、對趨勢缺乏基本了解，缺乏常識。

　　一切指標，包括移動平均線和基本分析中的某些要素，都有一個敏感性和有效性問題。往往敏感性強的有效性弱，有效性強的敏感性差。所以，如何解決有效性和敏感性，是我們工具設置、應用的首要問題。一般講，棄一頭取一頭，總是比較有利的，想用一個指標來兼顧敏感性和有效性，往往適得其反。

　　5、10、20天這個均線組在有效性方面是嚴重不足的。

　　以5178點行情為例：從2014年7月行情起步，到5178點為止，中途有8次5天線對10天線的死叉，並有5次跌破20天線。這就帶來了一個判斷性與操作性問題：你是否按照它們給出的信號行事，金叉買進，死叉賣出？如果是，那麼，從2050點到5178點，你中途要有8次買進賣出，並有幾次被反覆搓洗，左右挨打。以嚴格的金叉日買進，死叉日賣出計算，損耗要佔到全部升幅的23.5%。一波牛市由此被做得七零八落。

　　如果是2850點到3684點這樣的反彈，那麼，從2850點到3684點後的回調，完全按金叉買進、死叉賣出計算，全程需7次買賣，僅有1次賺到38點，盈虧相抵，凈虧418點。滿倉操作的話，15%沒有了。

　　2638點以來的情況略好一點，但也4次買賣，1賺3賠，負84點。

　　有人説，我只是放著參考一下，不按這個做。如果真不派用場，那放著幹嘛？做心臟起搏器，來增加我們心跳次數？

　　知行合一，道術同體。不用的東西就不看，無效的東西就扔掉，這樣，才能心無旁騖，不一驚一乍地把精力貫注于有效的東西上，把焦點集中在有意義的地方。

　　有效性差，敏感性也差強人意。比如，3373點反彈，5天對10天的金叉出現在3800多點。2850點反彈，第一個金叉出現在3100多點，但是無效金叉，第二個金叉出現在3300點附近。短波行情，本就幅度小、時間短，再七折八讓，也就所剩無幾，所以其風險收益比極不經濟。

　　上週六和銀河證券的幾位投資者喝茶聊天，有人説他的一個朋友，過去幾年就看金叉死叉操作，年均複合收益率達30%，但這波下來，虧很多。我想他能過去幾年通過此方法賺錢，完全是因為牛市緣故，而近1年來虧錢，則是熊市的緣故。

　　如此，就産生了一個邏輯問題：賺錢，是因為牛市，而不是這套系統好；虧錢卻是因為這套系統。如果一套系統，在牛市中讓你少賺錢，在熊市中卻讓你虧錢，那麼，這套系統有沒有又有啥關係？豈不是沒有比有更好？

　　肯定有讀者想問：你用長期均線來解決有效性問題，又用什麼方法解決敏感性問題？不怕您笑話，靠短線動量指標，比如SKDJ。唯一的差別可能是我對短線動量指標的理解比較多一些，比如2638點反彈，我之所以只做一個月以上、三個月以下的“次中級反彈”的定語，原因一是在長期均線上，看看幾個重要指數的100、200、400天均線就可知道；二是在短線動量指標上。以熊市嚴買寬賣、牛市嚴賣寬買的標準來執行，我們就能解決大部分敏感性問題。至於短趨勢的跟蹤觀察，可用瀑佈線來解決。

　　當然，這兩個東西用起來的名堂道道也不少，需要以後慢慢介紹。

　　股市是一個複雜自適應系統，一個小小的初始條件，就有可能改變河流方向。次中級反彈，是根據行情初始點做的判斷，迄今也沒錯。但它是否會在投資者行為的互相調適中，漸漸演變成2319點、1339點、1307點這種5個月左右的中期反彈，就像拉瑞·威廉姆斯早早做出的漲到6月？就目前來説，我還沒看到相應的條件成立。能否朝這方面演變，可用瀑佈線來跟蹤觀察。